В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1047637 человек которые просмотрели 19713691 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Опционы. Полный курс для профессионалов

Автор: Саймон Вайн

Жанр: Хеджирование, фьючерсы и опционы

Рейтинг:

Просмотров: 2970

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 |




1. влияние времени на оценку риска1

В качестве аналогии, демонстрирующей преобразование во времени наших взглядов, приведем простой пример: положите прямую палку в воду. В новой среде ее форма превратится из прямой в кривую. Новая среда непредсказуемо преобразует даже простые и известные нам формы.То же самое происходит и с нашими взглядами и прогнозами — они меняются в разные моменты времени.

Наше понимание мира — линейное и устойчивое, а реальность — искривленно-дискрегная. Как правило, анализ риска на стадии прогнозирования базируется на предположении стабильности тенденции данных процессов (а также стабильности диапазонов, ограничивающих данные процессы). Но в реальности график риска на стадии внедрения напоминает по форме дискретную кри-

 

Предлагаемые обобщения поведенческих аспектов оценки рисков не являются научными и в .значительной степени отражают наблюдения автора.

вую, а не прямую, так как все процессы на каком-то этапе или ускоряются, или замедляются, или меняются. Игнорирование нелинейности будущего ведет к недооценке риска.

В связи с этим вспоминается пример коллеги, который был очень успешным маркет-мейкером, торговал дельта-нейтральными, т.е. захеджи-рованными опционами. Однажды он решил попробовать себя на неза-хеджированных позициях. В то время доллар/иена около трех месяцев торговался в диапазоне 102.00-105.00, и весь рынок предполагал, что Банк Японии и ФРС США будут поддерживать доллар на уровне 100.50-101.00. Мой коллега дождался, когда доллар в очередной раз упал до 102.00, во-латильность резко возросла, и занял позицию спрэд 102.50 против 101.00 10 миллионов против 20, т.е. стандартный пропорциональный спрэд 1:2.

Узнав об этом, автор данной книги, который также был маркет-мейкером до того, как стал торговать незахеджированными спрэ-дами, произнес проникновенное напутствие: «Приятель, ты риск в такой упаковке не пробовал, а для первой пробы — это большая позиция. Сейчас тебе кажется, что ты спокойно можешь потерять 200 тыс. долл. Когда же спот подойдет к предыдущему уровню поддержки (100.60), тебя начнет лихорадить («что если Банк Японии и ФРС не поддержат доллар»), ты будешь проклинать все на свете и вряд ли удержишь позицию».

Так получилось, что в ночь перед истечением опциона произошло неожиданное. Как мне рассказывал мой коллега, ему позвонили в 2.30 ночи и сообщили, что премьер-министр Японии сделал заявление, после которого доллар упал до 101.00. С этого момента и до 5 утра доллар двигался в диапазоне 100.75-101.20 и потом резко упал до 100.60. Все это время ни Банк Японии, ни ФРС США доллар не поддерживали! Мой коллега не выдержал и выкупил позицию, потеряв больше 100 тыс. долл. Печальная ирония заключалась в том, что в 10.00 утра по Нью-Йорку доллар/иена торговался на уровне 100.90, говоря иначе, практически максимум прибыли первоначальной стратегии!

Таким образом, предварительный анализ рисков не помог, когда ситуация оказалась неблагоприятной (хотя и в заранее предусмотренных рамках). Трейдер не выдержал психологического напряжения, когда не появился на поддержке Банк Японии, когда это произошло ночью, вне офиса и с ограниченным доступом к информации. Кроме того, в тот момент рынок прошел довольно далеко вниз от первоначального уровня, и трейдер лишился психологической защиты (буфера), который давало это расстояние. При этом его подвел не сам размер потенциальных потерь, а тот факт, что он чувствовал себя некомфортно в новом качестве и потому был психологически не подготовлен.

Такая непоследовательность действий доминирует в мире инвестиций. В «библии» трейдеров — книге Джека Швагера «Мудрецы рынка» самые известные американские трейдеры называют фактор дисциплины, т.е. последовательного доведения принятых решений до конца, наиболее важным для преуспевания на рынке. Заметьте: именно дисциплины, а не знаний, которые в целом у всех среднерыночные!

В мире опционов значение фактора дисциплины тем более весомо, поскольку вега, гамма и тета — нелинейные показатели. Если вы надеетесь на прорыв рынка вверх и покупаете кол, а рынок падает, то вы теряете и на неправильном направлении, и на веге, т.е. пропорционально гораздо больше, чем если бы работали со спотом. Поэтому и психологическая составляющая при торговле опционами более важна.




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010