В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1104627 человек которые просмотрели 20313659 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли

Автор: Натенберг Ш.

Жанр: Хеджирование, фьючерсы и опционы

Рейтинг:

Просмотров: 2152

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 |




Корректировки

У первоначально дельта-нейтрального спреда по волатильиости дельта позиции может измениться с ростом или падением цены базового контракта. Кроме того, на дельту спреда могут повлиять и изменение волатильности и времени до экспирации. Спред, который дельта-нейтрален сегодня, может потерять дельта-нейтральность завтра, даже если все прочие условия останутся прежними. Оптимальное использование модели оценки опционов требует от трейдера сохранения позиции дельта-нейтральной в течение всего срока существования спреда. Поскольку на практике непрерывное корректирование невозможно, трейдер должен определиться с периодичностью корректировки своей позиции. В принципе у него есть три возможности.

Осуществлять корректировку с регулярными интервалами. Теоретически корректировка должна быть непрерывной, поскольку волатильность считается непрерывным измерителем скорости изменения рынка. Однако на практике волатильность измеряют через равные интервалы времени, которые разумно использовать в качестве интервала корректировки позиции. Если волатильность оценивается на основе дневных изменений цены, то трейдер может корректировать свою позицию ежедневно. Если он исходит из недельных изменений цены, то может делать это еженедельно. Такой подход позволяет учесть допущения, заложенные в модель оценки опциона.

Корректировать позицию, когда ее дельта отклонится от нейтральной на определенную величину. Мало кто из трейдеров может похвастаться постоянной дельта-нейтральностью. Большинство понимает, что это нереально из-за невозможности непрерывной корректировки и отсутствия гарантии корректности всех допущений и исходных данных в модели, на основе которой рассчитывается дельта. Кроме того, даже при полной уверенности в правильности расчета дельты трейдер может взять на себя определенный риск, связанный с направлением изменения цены. В этом случае ему необходимо знать, какой риск приемлем для него. Если трейдер намерен использовать дельта-нейтральные стратегии, но считает приемлемыми отклонения дельты позиции в пределах ± 500, то он может корректировать позицию всякий раз, когда дельта достигнет предельного значения. В отличие от трейдера, который проводит корректировки с регулярными интервалами, трейдер, ориентирующийся на достижение дельтой определенного значения, не знает, как часто ему придется корректировать позицию. Иногда это приходится делать очень часто, а иногда позиция остается неизменной длительное время.

Значение дельты, при котором необходимо проводить корректировку, зависит от размера позиции и капитала трейдера. Для мелкого трейдера неприемлемым может быть отклонение дельты, равное ±200, а крупная трей-динговая фирма может считать позицию примерно дельта-нейтральной при отклонении, измеряемом тысячами.

3. Корректировать позицию на глазок. Это вовсе не шутка. Некоторые трейдеры хорошо чувствуют рынок. Они знают, когда рынок вот-вот сдвинется в том или ином направлении. При наличии такой способности почему бы ею не воспользоваться? Предположим, что цена базового контракта 50,00, позиция дельта-нейтральна с гаммой -200. Если цена упадет до 48,00, то трейдер получает позицию с дельтой около 400. Если это предел, установленный для отклонения дельты, то он может скорректировать позицию. Если, однако, трейдер полагает, что 48,00 — это уровень поддержки, то он может отказаться от корректировки в расчете на отскок рынка. Если расчет оправдается, то трейдер избежит невыгодной корректировки. Но в случае ошибки, если рынок продолжит движение вниз и пробьет уровень поддержки, ему останется лишь жалеть о том, чго он не скорректировал позицию. Трейдеру, который чаще прав, чем не прав, не грех использовать свою способность в полной мере.

 

ПОДАЧА ЗАЯВКИ НА ПОКУПКУ (ПРОДАЖУ) СПРЕДА

На сложных опционных рынках спреды торгуются как единый контракт. Это означает, что у спреда одна котировочная цена спроса и одна котировочная цена предложения. Допустим, трейдер хочет купить определенный стрэдл и получает котировку от маркет-мейкера: 3,45/3,55. Это означает, что продать этот стрэдл трейдер сможет по 3,45 (цене спроса), а купить — по 3,55 (цене предложения). Если трейдер соглашается заплатить 3,55, то для него и для маркет-мейкера неважно, сколько приходится на колл, а сколько на пут — 1,75 и 1,80 или 1,55 и 2,00. Главное, что в сумме цены колла и пута со ст авляют 3,55.

Маркет-мейкер всегда старается давать для спреда одну цену предложения и одну цену спроса. Если это обычный спред, например стрэдл, стрэнгл, бабочка или временной спред, то цены спроса и предложения можно узнать очень быстро. В случае очень сложного спреда, который состоит из разных опционов в необычном соотношении, маркет-мейкеру может потребоваться время для расчета стоимости спреда. Но, каким бы сложным ни был спред, маркет-мейкер постарается указать свои лучшие цены спроса и предложения,

Заявки на спреды, как и на отдельные опционы, можно представить с соответствующими инструкциями. Чаще всего используют заявку «по рыночной цене» (подлежащую выполнению по текущей рыночной цене) и лимитную заявку (подлежащую выполнению по определенной цене). Прочие условные заявки могут включать также инструкции относительно порядка выполнения заявки на рынке. На опционных рынках нередко используются следующие условные заявки, подробно рассматриваемые в приложении А:

выполнить только в полном объеме (All Or None);

выполнить или аннулировать (Fill Or Kill);

выполнить немедленно или аннулировать (Immediate Or Cancel);

выполнить при условии достижения определенной цены (Market If Touched);

выполнить по цене закрьпия (Market On Close);

выполнить по цене, определенной самостоятельно (Not Held);

один приказ отменяет другой (One Cancels The Other);

стоп-лимит (Stop Limit Order);

стоп-лосс (Stop Loss Order).

Две типичные заявки наспред, представленные вместе с инструкциями по их выполнению, показаны на илл. 8.23а и 8.23b.

 

Илл. 8.23а. Пример заявки на с пред

FUTURES ORDER

Account Number       Broker Memo

$ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ23456789%S

BUY

SELL

l5Qude0il feb-іЯС

2,Ц     ^                   Цена, на которую        ► > Ц Ц

брокердолжен ориентироваться

I * .го

Соотношение опционов Цена вспреде треда

AW or Йопе

Брокер, выполняющий заявкуна спред, отвечает за соблюдение всех сопроводительных инструкций. Когда трейдер не знает точно текущие рыночные условия или не может полностью положиться на брокера, который исполняет заявку, всегда лучше шпроводить заявку конкретными инструкциями относительно того, как она должна быть выполнена. Кроме того, обилие информации, которая сообщается в заявке на спред (месяцы экспирации, цены исполнения, тип опционов, что покупать или продавать, соотношение опционов), приводит к повышению вероятности появления случайных ошибок. По этой причине целесообразно перепроверять все заявки до передачи их для исполнения. Опционная торговля сложна и без тех проблем, которые возникают из-за ошибок при передаче информации.




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010