В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1016848 человек которые просмотрели 19404110 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли

Автор: Натенберг Ш.

Жанр: Хеджирование, фьючерсы и опционы

Рейтинг:

Просмотров: 2065

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 |




Рулеты с джемом

Еще один способ ликвидировать позицию в базовом контракте — занять синтетическую позицию в другом месяце экспирации, а не в другой цене исполнения, как в боксе. Допустим, мы провели реверсию:

длинная позиция в июньском 100 колле; короткая позиция в июньском 100 путе; короткая позиция в базовом контракте.

 

Теперь мы проводим конверсию:

короткая позиция в сентябрьском 100 колле; длинная позиция в сентябрьском 100 путе; длинная позиция в базовом контракте.

 

Если базовые контракты июня и сентября совпадают, то они взаимоуничтожатся, и у нас останутся:

длинная позиция

в июньском 100 колле

короткая позиция в июньском 100 путе короткая позиция

в сентябрьском 100 колле

длинная позиция

в сентябрьском 100 путе

Такая комбинация длинных и коротких синтетических позиций с одинаковыми ценами исполнения, но с разными месяцами экспирации называется рулетом с джемом (jelly roll), или просто рулетом3. Эта стратегия чаще всего используется на рынке опционов на акции, когда базовый контракт для обоих месяцев один и тот же.

Какой будет стоимость рулета на рынке опционов на акции? В нашем примере с продажей июньского/сентябрьского 100 рулета трейдер покупает акции по 100 при июньской экспирации и продает те же акции по 100 при сентябрьской экспирации. Стоимость рулета — это затраты, связанные с поддержанием позиции в акциях в течение трех месяцев с июня по сентябрь. Если процентная ставка 8%, то затраты составят:

100x3/12x8% = 2,00.

Таким образом, стоимость рулета составляет два пункта. Иначе говоря, разница между июньской синтетической 100 позицией (июньский 100 колл минус июньский 100 пут) и сентябрьской синтетической 100 позицией (сентябрьский 100 колл минус сентябрьский 100 пут) должна в точности равняться двум пунктам.

Предположим теперь, что ежеквартально по акциям выплачиваются дивиденды в 3/4 пункта. Поскольку трейдер держит акции с июня по сентябрь, то он получит эти дивиденды. Стоимость рулета теперь составляет два пункта минус 3/4 пункта, или 11/4- Полная стоимость рулета составит:

Рулет с джемом = долгосрочная синтетическая позиция - краткосрочная синтетическая позиция = затраты на поддержание позиции - ожидаемые

дивиденды,

где затраты на поддержание позиции рассчитываются на основе цены исполнения за период между месяцами экспирации.

Как и бокс, который мы оценивали как комбинацию двух вертикальных спредов, рулет можно оценить как разницу между двумя временными спре-дами:

длинная позиция     короткая позиция

в июньском 100 колле         в сентябрьском 100 колле

короткая позиция    длинная позиция

5 По всей видимости, этот ненаучный термин придумали трейдеры СВОЕ.

в июньском 100 путе            в сентябрьском 100 путе

Это просто короткий июньский/сентябрьский временной 100 колл-спред и длинный июиьский/сентябрьский временной 100 пут-спред. Поскольку рулет — это комбинация продажи временного колл-спреда (пут-спреда) и покупки временного пут-спреда (колл-спреда), то стоимость временного колл-спреда должна отличаться от стоимости временного пут-спреда ровно на стоимость рулета. Если рулет стоит 11/4, то разница между колл-и хгут-спре-дами также должна составлять 1У4- Если временной колл-спред торгуется по З1 /4, то временной пут-спред должен торговаться по 2. Это станет очевидным, если записать рулет так:

Рулет с джемом = долгосрочная синтетическая позиция - краткосрочная синтетическая позиция = (долгосрочный колл - долгосрочный пут) -

(краткосрочный колл - краткосрочный пут) = (долгосрочный колл -

краткосрочный колл) - (долгосрочный пут - краткосрочный пут) =

= затраты на поддержание позиции - ожидаемые дивиденды.

 

Таким образом, разница между временными колл- и пут-спредами должна равняться затратам на поддержание позиции минус ожидаемые дивиденды.

Поскольку рулеты с джемом предполагают сохранение позиций в акциях в течение определенного времени, с ними связаны риски, аналогичные рискам конверсии и реверсии. При повышении процентной ставки или снижении дивидендов рулет с джемом становится более ценным. При понижении процентной ставки или росте дивидендов рулет с джемом становится менее ценным.

Наконец, мы можем создать временной бокс, заняв противоположные синтетические позиции с разными ценами исполнения и датами экспирации:

длинная позиция     короткая позиция

в июньском 90 колле           в сентябрьском 100 колле

короткая позиция    длинная позиция

в июньском 90 путе  в сентябрьском 100 путе

Стоимость этой позиции — это суммарная стоимость покупки июньского 90/100 бокса и продажи июньского/сентябрьского 100 рулета. Если июньский бокс стоит 93/4, а июньский/сентябрьский рулет — 1'/4, то временной бокс должен стоить 8У2.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010