В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 836871 человек которые просмотрели 16649888 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Автор: Джеральд Аппель

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 2414

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 |




3. скользящие средние и скорости изменений...                            67

 

 

График 3.1 . Индекс NASDAQ 100 и скользящие средние, отражающие долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные тренды

 

График 3.1 показывает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя скользящими средними, отражающими различные временные рамки. 200-дневная скользящая средняя выражает более долгосрочный  тренд на фондовом рынке — в данном случае явно повышательный. 50-дневная, или приблизительно 10-недельная, скользящая средняя отражает среднесрочные тенденции на фондовом рынке в этот же период, которые

также явно повышательные. Десятидневная скользящая средняя показывает краткосрочные тренды на рынке акций,  которые на данном конкретном графике своими фигурами демонстрируют «бычью» тенденцию, но не являются постоянно повышательными

 

марта этого года была пробита ежедневным движением цен, резко раз­ вернувшись вверх. Вы можете видеть, как происходили перемены в значениях 10-дневной средней, отражающие меняющиеся тенденции в повседневном движении цен.

Давайте  более  внимательно посмотрим на эту  10-дневную сколь­ зящую среднюю. Наклоны сдвигов  скользящей средней  показывают силу, лежащую в основе рыночных трендов. Рассмотрим подъем 10-днев­ ной  скользящей  средней, который  произошел в середине февраля

68        3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

2003 г. и продолжился в марте. Наклон и продолжительность этого подъе­

ма были умеренными, как и последующее падение в середине марта.

Теперь  посмотрим на рост величины 10-дневной скользящей сред­ ней, который начался в середине марта.  Он обладал совсем другими  ха­ рактеристиками. Наклон мартовского подъема  был более  крутым, что указывает на более мощный первоначальный темп движения, знак рас­ тущей силы рынка. Продолжительность начального давления в сторону повышения увеличилась, это еще один положительный показатель. По­ следовавшее в апреле возобновление роста происходило с меньшим на­ клоном. Устойчивая повышательная тенденция движения рыночной конъюнктуры оказалась более жизнеспособной по сравнению с понижа­ тельной  тенденцией, которая оказалась менее продолжительной.

Теперь давайте посмотрим на колебания величины скользящей средней, которые произошли в середине апреля, конце  мая  и начале июля.  С апреля  по конец мая  повышательный импульс  был относи­ тельно  продолжительным в своем  подъеме, который происходил под довольно острым углом. С мая по июнь колебания были короче  (пред­ вещая  ослабление повышательного импульса или  силы).  С июня  по июль характер  колебаний показывал дальнейшее уменьшение продол­ жительности и крутизны сдвига, по-прежнему отражая  убывающую повышательную тенденцию.

Как правило, серия  убывающих повышательных колебаний во вре­ мя подъема  рынка  предполагает, что впереди  нас ожидает  коррекция. Серия  возрастающих повышательных импульсов подразумевает, что существует  вероятность дальнейшего роста.

В качестве  дополнительных иллюстраций этих принципов вы мог­ ли бы рассмотреть ряд колебаний в период  с августа по ноябрь. Также вам следует  обратить  внимание на ряд более  высоких  максимумов и минимумов в величине 10-дневной средней, явно свидетельствующих о наличии повышательного тренда.

 

Среднесрочная  скользящая  средняя

В промежутке времени, изображенном на графике 3.1,10-днев­ ная скользящая средняя явно демонстрировала фигуры, которые свиде­ тельствовали о сильной рыночной конъюнктуре между мартом  и октяб­ рем. Однако рыночные признаки, представленные фигурами скользящей средней, стали не такими однозначными, когда октябрь сменился нача­ лом декабря. Толчки к росту ослабли, и ситуация приобрела более нейт­ ральный характер.

3. Скользящие средние и скорости изменений...   69

 

Хотя краткосрочные фигуры стали более неопределенными, сред­ несрочные  тенденции  оставались  преимущественно повышательны­ ми, что можно увидеть из графика  50-дневной  скользящей  средней, которая оставалась примерно на одном уровне в течение марта и апре­ ля, после чего пошла вверх и устойчиво росла до конца года.

При сильных среднесрочных  трендах стратегия выбора обычно за­ ключается в том, чтобы покупать,  когда цены падают до уровня или ниже скользящих средних с более коротким периодом. Такие фигуры часто обеспечивают прекрасные точки входа в рамках благоприятных, резко повышательных циклов фондового рынка. Во время более «мед­ вежьих» периодов эти правила меняются на противоположные. Когда среднесрочные  рыночные  тенденции являются явно падающими,  ча­ сто возникают благоприятные возможности для продажи, если еже­ дневные цены акций или рыночные индексы приближаются или про­ бивают снизу графики  краткосрочных  скользящих средних.

 

Долгосрочная 200-дневная  скользящая средняя

200-дневная  скользящая  средняя  отражает более долгосроч­ ные рыночные тенденции.  Как вы можете заметить, обычно она более медленно, чем 50-дневная скользящая средняя, реагирует на изменения в направлении  движения  рынка.  200-дневная  средняя  пошла вверх в апреле 2003 г. и продолжала расти на протяжении  всего года, при этом угол ее подъема увеличивался и отражал сохраняющуюся рыночную силу. И вновь увеличивающиеся  углы наклона подразумевают продол­ жение сложившихся тенденций.  Замедление трендов предполагает, что текущие тенденции  могут измениться  на противоположные. Наша

200-дневная скользящая  средняя потеряла ускорение в начале 2004 г., что свидетельствовало об ослаблении фондового рынка в этом году.

Обязательно  проверяйте  продолжительность  движения  и угол на­ клона той скользящей  средней,  которую вы отслеживаете. Чем доль­ ше длится движение, тем больше угол наклона и тем больше шансы на продолжение  тенденции.  Когда колебания  и углы наклона невелики, увеличиваются шансы надвигающегося  разворота рынка.

 

Использование недельных долгосрочных скользящих средних

 

На графике 3.2 индекс Нью-Йоркской фондовой биржи осно­

ван на еженедельных значениях цен закрытия и использует 30-недель-

70        3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

График З.2. Еженедельный график индекса Нью-Йоркской фондовой биржи,

30-недельная скользящая средняя

 

Этот график показывает индекс Нью-Йоркской фондовой биржи в 1995-

1997 гг. вместе с его 30-дневной скользящей средней. Символы В и S

указывают периоды, во время которых случаются значительные прорывы

30-дневной скользящей средней снизу, и периоды, во время которых

происходят значительные прорывы графика средней сверху. Вслед за этими

отмеченными прорывами происходят соответственно подъемы и спады,

размеры которых выше средних значений

 

ную скользящую среднюю,  рассчитываемую в конце  каждой  недели  на основе  уровней  цен  закрытия. Для  фондового рынка  это  был  период ярко  выраженных трендов,  отмеченный повышательным движением с конца 1990-х по 2000 г., последовавшей вслед за этим резкой тенденци­ ей к понижению, продолжавшейся до конца  2002 г., а затем возобновле­ нием резких подъемов  в течение  2003 г. В той степени, в которой  более длительные тенденции были более явными, чем обычно на протяжении этого периода, тот факт,  находились ли цены выше или ниже 30-летней скользящей средней, вероятно, был важнее,  чем обычно.

Помните ли вы правило, касающееся убывающих  колебаний рын­

ка?  Вам  следует проанализировать долгосрочные импульсы к покуп-

 

3. Скользящие средние и скорости изменений...                             71

 

ке,  отраженные на графике скользящей средней. Самый  продолжи­

тельный  и самый  сильный рост  имел  место  между  1996 и серединой

1998 г. За этим последовало резкое  падение, а затем второй значитель­ ный подъем с середины 1998 до середины 1999 г., размах которого был не таким сильным, как при  подъеме  1996-1998 гг.

Последний повышательный импульс  между концом 1999 и началом

2000 г. отличался более умеренным углом наклона, чем два предыду­ щих скачка, что подтверждает ослабление роста  темпа  движения ин­ декса  Нью-Йоркской фондовой биржи.  Уровни  цен  и скользящая средняя  быстро сгладились, предвещая наступление слабости рынка. Похожие  фигуры  представлены на графике 3.1, изображающем ежед­ невное  движение цен  индекса  NASDAQ  100.

В обоих  периодах  серии  скачков  завершились, пройдя  три  волны. Эта часто  встречающаяся структура  из  трех волн,  по-видимому, свя­ зана с волновой теорией  Эллиота, подходом к изучению волновых движений и их прогностического значения, который имеет много  по­ следователей среди  технических аналитиков.  Мы  вернемся к значе­ нию  пульсирующих волн  при  рассмотрении каналов  торговли  на ос­ нове скользящих средних,  которые я считаю очень мощным средством выбора  времени для совершения операций на рынке.

 

Скользящие средние и очень долгосрочные скользящие средние

Как мы видели,  скользящие средние могут применяться к крат­ косрочным, среднесрочным и очень долгосрочным движениям цен. Если вы очень активный трейдер,  то можете рассчитывать их на основе днев­ ных данных для торговли  в пределах операционного дня.  При  этом пе­ риодом  для расчета  могут быть:  каждый  час,  каждые  30,  15 или  даже

5 минут.  Но в данный момент  мы рассматриваем их применение в бо­

лее долгосрочном периоде.

График 3.3 представляет собой  месячный график  индекса  Standard

6  Poor's  500,  изображенный вместе  с 30-месячной скользящей сред­ ней.  Следует отметить два момента. Во-первых, следует учитывать важность  скользящей средней  при  формировании областей  поддерж­ ки для фондового рынка.  Во время  положительных периодов рыноч­ ной конъюнктуры снижение цен часто заканчивается в районе  ключе­ вых среднесрочных и долгосрочных скользящих средних.  Во-вторых, заметим, что ускоряющийся рост  скользящей средней  образует  кри­ вую в виде  возрастающей параболы. Такие  образования обычно  воз-

72                                              3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

График 3.3 . Индекс Standard & Poor's 500, 30-месячная скользящая средняя,

1986-2003 гг.

 

Как показывает график 3.3,  фондовый рынок в период между 1986 и 2003 г. переживал ускоренный,  напоминающий параболу подъем,  при этом линия

30-месячной  скользящей  средней  обеспечивала  поддержку на  протяжении всего роста. Рыночные максимумы,  как правило,  заканчивались постепенными замедлениями,  но иногда подъемы отличались параболическим ускорением,  и  такие  повышения часто завершались остроконечным пиком.  Параболические фигуры такого рода  обычно встречаются во время  чрезвычайно спекулятивных периодов,  которые  очень интересны лишь до тех пор,  пока продолжаются, поскольку заканчиваются они обычно плохо

 

никают только во время очень спекулятивных периодов  (например, возьмем цену на золото в 1980 г.) и обычно сопровождаются последу­ ющими продолжительными и серьезными спадами на рынке.  Как вы видите, максимальные цены 2000 г. к началу 2004 г. все еще не были превышены. Пик  цены на золото,  который  установился  в 1980 г., оста­ вался  неизменным на протяжении почти  четверти  века.

3. Скользящие средние и скорости изменений...   73

 

Скользящие средние: мифы и недоразумения

 

Часто говорят, что фондовый рынок находится в «бычьей» позиции,  потому что цены лежат выше своих 30-недельных  скользя­ щих средних, или что он находится в «медвежьей» позиции,  потому что цены лежат ниже своих 30-недельных скользящих средних. Иног­ да вместо этого ссылаются на 10- или 20-недельные  скользящие  сред­ ние. В этих обобщениях есть некоторые элементы правды, но стратегии покупки  и продажи акций,  основанные  на пересечении  скользящих средних, имеют тенденцию приводить к умеренному или вообще ни­ какому улучшению результатов пассивных  стратегий.

Например, рассмотрим две возможные стратегии. Первая стратегия предполагает покупку индекса Dow Industrials, когда дневная цена закрытия  превышает  200-дневную скользящую  среднюю,  и продажу по цене закрытия  в те дни,  когда она опускается  ниже 200-дневной скользящей  средней. Вторая стратегия применяет те же самые прави­ ла, но применительно к пересечениям  графика  100-дневной скользя­ щей средней.

Как видите, операции с индексом Dow Industrial Average, основан­ ные на прорыве 100- или 200-дневной скользящей средней, сопро­ вождались незначительной  выгодой или убытками.  Индекс  Dow не был особо волатильным или ультрамодным рыночным индексом. Индекс NASDAQ Composite, более волатильный и учитывающий текущие тенденции,  в прошлом доказал несколько  большую совме­ стимость с этой формой  модели выбора времени.  Но в последние годы эта совместимость  уменьшилась  благодаря тому, что этот сек­ тор рынка в значительной  степени лишился  своей автокорреляции, этой тенденции,  при которой за днями растущего рынка следуют но­ вые дни подъема, а за днями падающего рынка — новые дни падаю­ щих цен. Сегодня дни падения или подъема рынка чаще появляются в случайном порядке.

По-видимому, результаты покупки  на прорывах скользящих  сред­ них снизу и продажи на прорывах сверху улучшатся, если использо­ вать экспоненциальные скользящие  средние,  которые присваивают больший вес недавним, а не более отдаленным периодам. Создание экспоненциальных средних будет обсуждаться в главе 6, где мы рас­ смотрим еженедельный импульсный сигнал. Специальное применение скользящих средних, диапазоны торговли на основе скользящих сред­ них, средства прогнозирования будущих рыночных изменений  на ос-

74        3. Скользящие средние и скорости изменений...

* Годовая прибыль не включает доход в виде рыночного процента, получа­ емый за время нахождения в деньгах, который в среднем составлял 2% в год, и не учитывает дивидендные выплаты. Если бы они учитывались, годовая прибыль от активной и пассивной стратегии была бы примерно одинаковой.

 

нове прошлого поведения  рынка обсуждаются в отдельной главе (см. главу 9).

 

Использование  скользящих  средних

для определения  четырех стадий  рыночного цикла

 

Скользящие  средние могут использоваться  для определения четырех основных  стадий типичного  рыночного  цикла  (смотри  гра­ фик 3.4). Это выделение легко приводит к логичным портфельным стратегиям,  которые соответствуют каждой фазе.

 

Стадия 1

В этой фазе фондовый  рынок совершает переход от преиму­ щественно  «медвежьего» рынка  к преимущественно «бычьему» рын­ ку. Это период закладки фундамента,  когда рынок готовится к подъ-

 

 
3. Скользящие средние и скорости изменений...                                               75

 

График З.4. Четыре стадии рыночного цикла

 

График показывает четыре стадии рыночного цикла: рост, формирование вершины, падение и, наконец, формирование дна для следующего повторения стадии 2. Как вы видите, во время подъемов на стадии 2 цены

в основном имели тенденцию находиться выше ключевых скользящих средних. Во время падений на стадии 4 цены в основном находились ниже ключевых скользящих средних

 

ему.  Данная стадия  охватывает  период, начало  которого включает в себя завершающую стадию  рынков «медведей»  или рыночных спадов, которые происходят в течение  более  коротких периодов. Эти  спады уступают  дорогу  нейтральному состоянию рынка, когда  акции пере­ ходят от затянувших с продажей продавцов к проницательным инвес­ торам, набирающим позиции для следующего подъема. На завершаю­ щих  этапах  стадии  1 фондовый рынок обычно  начинает медленно двигаться вверх, показатели ширины рынка  (которые показывают, на­ сколько большое  число  акций участвует  в рыночных подъемах  или спадах)  улучшаются, и все меньше акций падают до новых 52-недель- ных минимумов.

76        3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

Поведение скользящих средних на стадии 1

Краткосрочные скользящие средние начинают показывать более  благоприятные фигуры,   когда  долгосрочные скользящие сред­ ние  еще продолжают снижаться. Нисходящие наклоны всех скользя­ щих средних  начинают сближаться.

Сигналы к продаже демонстрируют убывающие продолжитель­ ность,  наклон и темп движения. Цены, которые  держались  ниже клю­ чевых скользящих средних,  начинают резко  повышаться и пробивают линии  ключевых  скользящих средних,  траектория движения которых становится почти  горизонтальной.

Собирайте инвестиционные позиции во время  периодов кратко­ срочной слабости  рынка  в ожидании разворота  основного тренда.  У вас есть хороший  шанс  без всякой спешки сформировать свой  портфель, потому что для окончательного формирования основных структур стадии  1 требуются  недели,  а иногда  и месяцы.

 

Стадия 2

Повышения цен подкрепляются способностью фондового рынка  пробивать прежние зоны сопротивления, области  цен,  которые ранее отбивали все попытки пробить  их снизу.  Инвесторы понимают, что конъюнктура рынка  заметно  меняется, и начинают агрессивно по­ купать.  Это лучшие  периоды  для владения акциями.

Стадия  2 часто порождает внезапное увеличение силы рынка, когда цены  идут вверх и выходят  за пределы  диапазонов торговли, которые образовались на стадии  1. Это период  всеобщего  осознания того,  что основной тренд  меняется в лучшую  сторону, а также  обычно  это  то время,  когда стратегии, ориентированные на продажу,  вряд ли много что принесут  по части  прибыли.

 

Поведение скользящих средних на стадии 2

Среднесрочные, а потом и более долгосрочные скользящие средние  объединяются с краткосрочными скользящими средними сна­ чала в вопросе  изменения направления своего движения, а затем в деле ускоренного роста.  Цены  имеют  тенденцию находить  поддержку  на уровне своих важнейших скользящих средних,  протяженность которых часто составляет от 25 дней до 10 недель.  Прорывы линий  скользящих средних  сверху вниз  непродолжительны. Сигналы к покупке, измеряе­ мые наклонами и длиной волн скользящих средних, становятся продол­ жительнее и образуют более острый  угол, чем сигналы  к продаже.

3. Скользящие средние и скорости изменений...   77

 

В начале данной фазы приступайте к открытию длинных позиций, планируя по возможности сохранять их в течение  всего повышатель­ ного  цикла. Основная часть вашего  портфеля должна  быть сформи­ рована  на относительно раннем этапе этой  стадии  рыночного цикла.

 

Стадия 3

Подъем рынка замедляется, при этом акции переходят от ран­ них покупателей в руки тех инвесторов, которые задержались с инве­ стированием. Этот  период  отмечен  перераспределением ценных бу­ маг, когда сообразительные инвесторы избавляются от своих активов в пользу  менее  сообразительных опоздавших.

 

Поведение скользящих средних на стадии 3

Сначала краткосрочные, а затем среднесрочные и долгосроч­ ные скользящие средние  теряют темп повышения и стабилизируются. Падения цен перемещают цены как ниже, так и выше основных сколь­ зящих  средних.  Восходящие тренды  уступают дорогу нейтральным изменениям цен  и нейтральным траекториям движения скользящих средних.  Все меньше акций и групп  отраслей показывают повыша­ тельные  тенденции в своих скользящих средних.

Во многих отношениях это трудный  период для многих инвесторов. Отчасти  это объясняется тем хитрым  способом, каким подъемы ста­ дии  2 часто  уступают  дорогу  перераспределению на стадии  3. Кроме того, многие  инвесторы, которые фактически больше боятся  потерять прибыль, чем понести убытки, сопротивляются любой  мысли  о том, что праздник «быков»  может закончиться.

Новые  покупки на этом этапе должны  осуществляться избира­ тельно, с большой осторожностью. В отношении имеющихся акти­ вов  должны  применяться стратегии продажи, прибыль надо  защи­ щать с помощью стоп-приказов о продаже  в случае падения цены  до определенного уровня, а портфели должны  облегчаться за счет прода­ жи тех акций, у которых упал показатель относительной силы.  В каче­ стве возможности для ликвидации своих позиций следует использо­ вать «ралли» (быстрый рост курсов  ценных бумаг.  — Примеч. перев.).

 

Стадия 4

Наступает время  для  рынка  «медведей».  Спады  рынка  ши­ рятся  и ускоряются. Сначала краткосрочные, а затем и долгосрочные скользящие средние  сворачивают вниз, при  этом  по  мере  развития

78                                                           3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

рынка  «медведей» тенденции  к понижению  ускоряются.  Все больше меняющихся  курсов оказывается  ниже значений  ключевых скользя- щих средних. Ралли прекращаются на уровне или немногим выше снижающихся значений скользящих средних. Но рыночные ралли все еще встречаются и иногда бывают достаточно резкими, но в целом они относительно  непродолжительны.

Это та стадия,  когда инвесторы  несут самые большие убытки. На стадии 4 спады часто, хотя и не всегда, характеризуются ростом про- центных ставок и обычно начинаются  в те периоды,  когда экономи- ческие новости остаются благоприятными. Судя по поведению цен, фондовый  рынок склонен  ожидать изменения  экономических ново- стей примерно  9 месяцев в году, повышаясь  в ожидании  улучшения экономических условий и падая в ожидании их ухудшения. В первом случае ранние подъемы рынка обычно встречаются с некоторым скеп- тицизмом.  Во втором случае все еще благоприятные  экономические новости заставляют инвесторов игнорировать предупредительные сигналы, которые подает сам фондовый рынок.

Для большинства инвесторов,  вероятно, самым простым решением будет перевести свой портфель  в деньги.  Серьезные  падения  рынка обычно связываются с высокими процентными ставками, которые можно получить с минимальным  или нулевым риском. Разумеется, агрессивные  и грамотные трейдеры могут попытаться  получить при- быль за счет коротких продаж. По большей части пытаться проходить через серьезные понижательные тенденции с полностью инвестиро- ванными позициями не рекомендуется. Хотя очень долгосрочный тренд фондового рынка и является повышательным, периодически  возника- ют серьезные  рынки  «медведей», некоторые  из которых роняли  сто- имость активов на 75%.

 

Индикатор скорости изменения: как измерять

и анализировать темп движения фондового рынка

 

Понятие и содержание  индикатора скорости   изменения

Показатели  скорости  изменения  измеряют темп движения (momentum), представляющий  собой темп, с которым происходят из- менения цен. Возьмем, к примеру, удар в гольфе. После хорошего уда- ра мячик быстро покидает отметку, взлетая и быстро набирая высоту. Ускорение  очень высокое.  Хотя мы с трудом можем оценить  даль- ность удара в момент его начального отрыва от отметки, исходя из пер-

3. Скользящие средние и скорости изменений...                                                   79

 

воначальной скорости подъема  мяча, часто можно  определить, что это хорошо  нацеленный удар, способный отправить мячик на значитель­ ное расстояние. Рано  или  поздно  уровень  подъема  мяча  явно  умень­ шится, и мячик потеряет скорость. В это время можно без особого тру­ да оценить окончательное расстояние удара.

Здесь проявляется важный принцип, говорящий о том, что темпы роста замедляются еще до момента фактического наступления спадов. Падающая скорость заранее предупреждает о том, что мячик вскоре собирается упасть на землю.

Изменения цен на фондовом рынке  часто демонстрируют скорост­ ные характеристики, которые очень похожи на скоростные характери­ стики  мяча после удара в гольфе.

Например, посмотрите на график 3.5, который охватывает  период  с сентября 2001 по март 2002 г. Это был период  рынка  «медведей», но энергичные, хотя и кратковременные рыночные ралли случаются и во время  «медвежьих»  рынков. Такой  подъем  и произошел с конца сен­ тября  по начало  декабря 2001 г., когда «мячик для гольфа»  фондового рынка  достиг  своей  максимальной скорости. К тому времени, когда

«мяч» достиг своей  финальной высшей точки  в начале января 2002 г., темп движения резко упал, предоставляя инвесторам убедительное предупреждение о фактическом завершении роста.

При  рассмотрении графика вы можете заметить, что первоначаль­ ный подъем цен с минимальных значений конца сентября сопровож­ дался данными о резком  повышении скорости изменения. Темп дви­ жения  не поднялся до максимума, пока не прошло 5 недель с начала роста  рынка. После  этого  он  двигался на  относительно высоком и ровном уровне до начала декабря, когда понижательный тренд в пока­ зателях темпа движения отклонился от последнего максимума в уров­ нях цен.

Графическая структура, образующаяся тогда, когда уровни  цен, до­ стигают  новых  максимумов, а показателям темпа движения не удает­ ся этого сделать, известна как отрицательная дивергенция. Диверген­ ция  приносит с собой  «медвежьи»  последствия из-за  падения силы, вызванного неспособностью данных  о темпе  движения идти  в ногу с подъемами рынка. Обратная фигура, при которой уровни  цен падают до новых минимумов, когда показатели темпа движения разворачива­ ются  вверх, отражает  убывающий темп движения и известна как  по­ ложительная дивергенция (расхождение) из-за  ее «бычьих» послед­ ствий.

80        3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

График 3.5 . Индекс NASDAQ Composite, 2001-2002 гг.

 

График 3.5 иллюстрирует правила расчета и применение  индикатора скорости изменения. На графике отмечены две даты: 26 сентября 2001 г., когда NASDAQ Composite закрылся на отметке  1464,04,  и 25 октября,  21 день спустя, когда Composite закрылся на отметке  1775,47.  За двадцать один день торгов данный индекс  прибавил  311,43  пункта; 21-дневный  индикатор скорости изменений на 25 октября был равен +311,43,  это   тот темп,

с которым рос NASDAQ Composite.  Большую часть  времени между октябрем и началом декабря показатели  скорости изменений  шли в ногу с движением цен, при этом темп движения соответствовал изменениям цен. Однако значения скорости изменения резко упали, когда в январе 2002 г. цены достигли  нового максимума.   Такая неспособность силы подтвердить повышение  цены  известна как  отрицательная дивергенция (расхождение). Такие фигуры часто предвещают  серьезные падения рынка

 

Разумеется,   при  интерпретации  и  применении показателей  скоро­ сти  изменения  используются  дополнительные концепции,  не  говоря уже о потрясающей краткосрочной модели  выбора  времени,  основан­ ной  на таких показателях.   Однако  сначала  главное...

3. Скользящие средние и скорости изменений...   81

 

Создание показателей скорости изменения

Показатель скорости изменения рассматривался в последней главе,  когда  мы обсуждали  показатель доходности, но повторение еще никому  не повредило. Показатели скорости изменения могут состав­ ляться  для любого  промежутка времени и основываться на почасовых, ежедневных, еженедельных или ежемесячных данных.  В своей соб­ ственной работе я в качестве  исходных  данных  часто использую ежед­ невные  цены  закрытия ключевых  рыночных индексов или уровни  гра­ фика  «рост-падение» (совокупная  сумма  подъемов  минус  спады  на NYSE или на NASDAQ).

Я обнаружил, что  10-дневные показатели скорости изменений мо­ гут оказаться полезными для краткосрочной торговли, а данные о ско­ рости  изменений в диапазоне 21-25 дней  полезны для среднесрочных операций. Полезно использовать и долгосрочные, и краткосрочные по­ казатели  скорости изменений. Часто изменения направления краткос­ рочных  данных  предшествуют последующим изменениям направления движения более долгосрочных показателей скорости изменения.

Вот как могла бы выглядеть  ваша рабочая  таблица, если вы составля­ ли  10-дневный индикатор скорости изменения индекса  Standard  & Poor's 500 с 30 января по февраль  2004 г.

 

 

Дата

Уровень закрытия

S&P 500

10-дневная скорость изменения

1. 30 января

1131,13

 

| 2. 2 февраля

1135,26

 

| 3. 3 февраля

1136,03

 

4. 4 февраля

1126,52

 

5. 5 февраля

1128,59

 

I 6. 6 февраля

1142,76

 

7. 9 февраля

1139,81

 

8.10 февраля

1145,54

 

9. 11 февраля

1157,76

 

10. 12 февраля

1152,11

 

11. 13 февраля

1145,81

+ 14,68 (день 11, 1145,81 —

день 1,1131,13

12. 17 февраля

1156,99

+ 21,73 (день 12, 1156,99 —

день 2, 1135,26)         |

 

Как  вы видите,  поток данных  хотя бы на одну единицу  больше,  чем требуется  для  составления вашего  показателя скорости изменения.

82        3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

Поэтому для  расчета   10-дневного показателя скорости изменения должны  иметься  данные, по крайней мере за 11 дней.

Чтобы  находить  дивергенции, создавать  линии  трендов  и т. д., по­ лезно наносить на один и тот же график  данные  по ценам  и по скоро­ сти изменения. Ежедневные графики скорости изменения могут быть неровными, поэтому скользящие средние  ежедневных показателей часто полезны для сглаживания графиков индикатора.

Давайте  начнем  этот  раздел  с графика 3.6,  который иллюстрирует ряд основных концепций,  используемых при  интерпретации показа­ телей скорости изменения.

 

Диаграммы скорости изменения рынка «быков»

и рынка «медведей»

 

 

График 3.6 . Индекс NASDAQ 100, ежедневный, июль 2002 — август 2003 г.

 

Этот график показывает поведение показателей скорости изменения во время «бычьих» и «медвежьих» рынков.  Как видите, значения скорости изменения  обычно бывают отрицательными (ниже 0) на протяжении рыночных спадов и положительными (выше 0) во время рынков «быков»

3. Скользящие средние и скорости изменений...   83

 

С вашей  стороны естественно ожидать, что цены  на акции обычно показывают отрицательные скорости изменения во время  рыночных спадов  и, как правило, положительные скорости изменения во время подъемов рынка. Эта характеристика графиков скорости изменения очень хорошо  проявляется при переходе фондового рынка  от преиму­ щественно «медвежьего»  тренда  к преимущественно «бычьему»  трен­ ду между  2002 и 2003 г.

Рыночные аналитики часто говорят  о фондовом рынке  как о «пере­ проданном» или «перекупленном». Под этим  они  понимают, что темп изменений в уровнях рыночных цен излишне смещается в отрицатель­ ную или положительную сторону  по сравнению с обычными парамет­ рами используемого индикатора. Например, в последние годы 10-днев­ ная скорость изменений графика роста/падения индекса NYSE обычно колебалась между +7500  и -8500.  Выходы  за рамки  этих границ пред­ ставляют  соответственно условия  «перекупленности» или «перепро­ данное™» рынка. Теоретически, когда показатели темпа движения до­ стигают определенных уровней, фондовый рынок, вероятно, поменяет направление движения, так  же как  жгут, будучи  растянутым, имеет обыкновение возвращаться обратно в исходное состояние.

Несмотря на популярность данного обобщения, а обычно  оно дос­ таточно  точно соблюдается в периоды нейтрального состояния рынка, его результаты становятся менее  достоверными, когда фондовый ры­ нок  характеризуется ярко  выраженной тенденцией. Например, силь­ но  отрицательные значения показателей скорости изменения, кото­ рые  сложились весной и в начале  лета  2002 г., с большей степенью вероятности предсказывали продолжительный спад, а не немедленное восстановление рынка, поскольку данные, похоже, стали настолько отрицательными, какими они  никогда не были.  Крайняя слабость предполагает дальнейшее продолжение слабости. Крайняя сила пред­ полагает  дальнейшее усиление силы.  Развороты рынка  редко  проис­ ходят хотя бы без некоторой предварительной стабилизации показа­ телей скорости изменения.

 

Корректировка   перекупленных и  перепроданных уровней скорости изменения с учетом  рыночного тренда

Уровни, на которых  индикаторы темпа движения могут рас­ сматриваться как  «перепроданные» (при  этом  рынок, вероятно, по­ старается укрепиться, особенно в условиях  нейтрального или  «бычье­ го» периода) и «перекупленные» (при  этом  рынок, вероятно, сделает

84                                                           3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

хотя бы паузу в росте, особенно в течение  «медвежьего»  или нейт­ рального периода), часто изменяются в зависимости от общей  конъ­ юнктуры рынка.

В периоды рынка  «быков»  показатели скорости изменения редко достигают   отрицательных минимумов,  которые могут  существовать на протяжении многих недель или даже месяцев во время рынка  «мед­ ведей».  Когда  они  все же снижаются до своих  более  низких диапа­ зонов, фондовый рынок часто быстро  восстанавливается. В периоды рынка  «медведей»  показатели скорости изменения имеют  тенденцию не находиться на таких же высоких  уровнях, как в случае более хоро­ шей  рыночной конъюнктуры; более  вероятно, что фондовый рынок быстро  упадет, когда показатели достигнут  относительно высоких  для рынков «медведей»  уровней. Снова  обратившись к графику 3.6, мож­ но увидеть примеры сдвигов  в параметрах уровней  индикатора скоро­ сти изменения, когда основной рыночный тренд меняет  направление от «медвежьего» к «бычьему».

Оценивая, допускают ли индикаторы темпа движения приближаю­ щийся разворот рынка, основываясь на «перекупленных» или «перепро­ данных» уровнях, корректируйте ваши параметры с учетом текущего тренда  рыночных цен, направления скользящей средней  и параметров скорости изменения, которые существуют  в настоящий момент. Конеч­ но, эти корректировки отчасти будут скорее субъективными, чем полно­ стью объективными.

В большинстве случаев  существенные подъемы рынка  не начнутся, если скорость изменения и другие осцилляторы темпа движения нахо­ дятся на своих наиболее отрицательных или «перепроданных» уровнях. Они имеют тенденцию начинаться после того, как осцилляторы темпа движения уже выросли по сравнению со своими самыми отрицатель­ ными  значениями. Например, вернемся снова  к графику 3.6. Подъем рынка в октябре 2005 г. не начался, пока 21-дневный осциллятор скоро­ сти изменения не сформировал фигуру растущего двойного дна, вторая нижняя точка которой была заметно выше, чем первая.

Окончание рыночного подъема  ноября-декабря (см. график 3.6) не началось до тех пор, пока  21-дневный осциллятор скорости измене­ ния  не отступил  от своих пиковых уровней, в процессе этого  образуя нисходящую фигуру в форме  двойной вершины.

Спад летом 2002 г. не закончился, пока показатели скорости изме­ нения не образовали фигуру растущих  минимумов (убывающий нис­ ходящий темп  движения). В зоне  А на графике сложилась положи-

3. Скользящие средние и скорости изменений...                                                     85

 

тельная  дивергенция; уровень  цен индекса NASDAQ 100 упал до сво­ их новых минимальных значений, в то время  как уровень  21-дневной скорости изменения этого  не сделал.  Также  вы можете  заметить  не­ продолжительное, но, тем не менее, заметное вторичное расхождение в зоне В, где цены  снизились до окончательного минимума, тогда как показатели скорости изменения стали менее  отрицательными.

Восстановление рынка  с минимальных значений сентября 2002 г. проходило в классической манере.  Первым шагом  была сильная по­ вышательная тенденция, которая подняла цены  выше области  сопро­ тивления (пик  в августе), а показатели темпа движения довела до бо­ лее высоких  положительных уровней, чем в любое другое время  после марта.  Однако первоначальный пик  завершился приблизительно че­ рез 2 месяца.

Имелось ли  предупреждение  о  будущем  2-месячном спаде?  Да, было. Проверьте зону С на графике, ту область, в которой цены вырос­ ли до новых пиков  в ноябре, в то время  как уровни  скорости измене­ ний упали.  Это классическая отрицательная дивергенция, которая предсказывала развивающуюся слабость  рынка.

Падение рынка  в зоне  D развивалось, по-видимому, из сформиро­ вавшейся на вершине рынка  выглядящей «по-медвежьи» фигуры  «го­ лова и плечи», но положительная дивергенция (более низкие цены, не подтвердившие фигуры  скорости изменения),  которая сложилась в январе  2003 г., предсказывала более благоприятный исход, который и случился (определение приводится в главе 6).

 

Более  глубокий взгляд на уровни индикатора  скорости изменения

Осциллятор скорости изменения сам по себе несет  большое количество информации, но он предлагает еще больше  информации, если потратить время  на изучение поведения рынка, которое  вызвало к жизни текущие  данные.

Говоря  более  конкретно, ежедневный новый  уровень  индикатора скорости изменения фактически включает две переменные: текущее дневное изменение в уровне  цен  и направлении движения, а также уровень и направление изменения цен в тот день, который исключает­ ся из проводимых расчетов.

Если исключенный день был днем рыночного спада, показатели скорости изменения будут поворачивать вверх, даже если сегодня  нет никакого повышения цены, до тех пор пока  он демонстрирует мень-

86                                                    3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

шие убытки, чем отброшенный день. Следовательно, если из расчетов скорости изменения устраняются более  слабые  рыночные периоды, уровни  скорости изменения имеют уверенную тенденцию к росту, ча­ сто еще до того, как сами ценовые тренды  развернутся вверх. Если се­ годня на рынке  случился день роста, а исключенный из расчетов  день был днем падения, показатели скорости изменения могут быстро под­ скочить.

Напротив, если  исключенные из ваших  расчетов  дни  были  днями роста рынка, вашему  индикатору скорости изменения будет более трудно  сдать свои  позиции. В периоды сильного рынка  индикаторы уровня  изменения, скорее  всего, движутся  «вбок» (по горизонтали, в узких пределах. — Примеч. перев.), но на относительно высоких уров­ нях. В такие моменты может показаться, что имеет место отрицатель­ ная  дивергенция, но  если  вы тщательно проанализирует данные, то сможете  заметить, что фондовый рынок на самом  деле не является слабым  и что фактически способность его показателей скорости изме­ нения оставаться высокими являет собой признак силы.

Давайте  вернемся к графику 3.5.  Сентябрь был  периодом резкого падения цен на рынке, поэтому  уровни скорости изменения в октябре быстро  выросли, причем даже раньше  сколько-нибудь значимых по­ вышений самих  цен.  Вплоть  до начала  ноября из расчетов  исключа­ лись  дни  растущего  рынка. Несколько недель  показатели скорости изменения оставались гладкими, хотя и высокими. Неспособность по­ казателей скорости изменения к дальнейшему росту была в этом  слу­ чае не признаком слабости  рынка, а скорее  просто  отражением про­ должающейся силы, которая сохранялась на протяжении нескольких недель.

Показатели относительной силы (график 3.5) не начинали серьезно слабеть  до конца 2001  г., когда  после  кратковременного спада  цены выросли до новых  максимумов, в то время  как  показатели скорости изменения явно оказались не в состоянии это сделать. Цены и показа­ тели  скорости изменения одновременно снизились в начале  2002 г. Этому спаду предшествовала отрицательная дивергенция, которая сложилась между декабрем 2001 и январем 2002 г.

Первый нырок вниз  в начале  декабря, сопровождавшийся сниже­ ниями в индикаторе скорости изменения, необязательно был призна­ ком  ухудшения  рыночной конъюнктуры. Даже у самых  сильных  ры­ ночных  подъемов существуют периоды консолидации. Вы можете заметить, что в декабре  уровни  скорости изменения никогда не опус-

3. Скользящие средние и скорости изменений...                                              87

 

кались ниже 0. Однако отрицательная  дивергенция  с ее «медвежьи­

ми» последствиями в конце года все-таки возникла.

Что делало эту отрицательную  дивергенцию  более существенной, чем сглаживание индикатора скорости изменения  в октябре и ноябре? С одной стороны,  показатели  скорости изменения  больше не отлича­ лись высокими уровнями, снизившись почти до нулевой линии. С дру­ гой стороны, фигуры движения цен изменились, при этом ценовые тренды стали гладкими.  Третье соображение  состоит в том, что про­ шло очень мало времени между тем моментом, когда скорость измене­ ний не смогла достигнуть новых пиков, которые бы подтвердили но­ вые максимумы цен, и быстрым отклонением  в уровнях цен от пика в начале января.

И вновь падения показателей скорости изменения  и присутствие отрицательных  дивергенций  более значительно,  если они сопровож­ даются некоторым  ослаблением  ценового  тренда. Образования  типа

«двойная вершина»  в ценах (два пика,  разделенные  промежутком  от нескольких дней до нескольких  недель),  сопровождаемые  понижаю­ щимися фигурами «двойных вершин» в показателях скорости изме­ нения,  могут оказаться вполне «медвежьими».

И наоборот, растущие фигуры на графиках показателей скорости изменения  более значимы,  если они подтверждаются продемонстри­ рованной способностью фондового рынка развернуться вверх. «Двой­ ные вершины» на фондовом рынке, отделенные друг от друга несколь­ кими днями или несколькими  неделями, сопровождаемые растущими показателями скорости изменения, часто представляют собой превос­ ходные точки для входа в рынок.

 

Модель торговли на основе тройного темпа движения индекса NASDAQ

 

Теперь вы знаете о простой в использовании модели выбора времени, которая предназначена для работы с инвестиционными ин­ струментами,  движение которых тесно связано с индексом NASDAQ Composite.  Это краткосрочная  модель выбора времени  из разряда

«схватил и беги», согласно которой с 1972 по май 2004 г. период на­ хождения «в бумагах» занимал 45,9% всего времени,  но при этом она все же переигрывала пассивные  («покупать-и-держать») стратегии на протяжении  20 из 32 лет, включенных в исследование.  Прибыли в вы­ игрышных сделках более чем в 5 раз превышали  потери, понесенные

88                                                    3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

за время  убыточных сделок.  Далее  приводятся дополнительные дан­ ные  о результатах  применения этой  модели, но  сначала  вы должны разобраться с ее логикой и правилами (график 3.7).

 

 

График 3.7. Модель выбора времени на основе тройного темпа движения

(1999-2000 гг.)

 

Этот график показывает индекс NASDAQ Composite с конца октября 1999 г. по начало октября 2000 г. Ниже графика цены индекса находятся три графика скорости изменения: 5-, 15- и 25-дневные скорости изменения NASDAQ Composite, выраженные в процентах (не в пунктах) изменения значения этого индекса. Над этими графиками находится еще один график, который получен суммированием ежедневных значений отдельных показателей скорости изменения. Буква В обозначает день покупки,

aS — дату продажи. Вы можете заметить, что более короткий 5-дневный индикатор опережает более долгосрочные 15- и 25-дневные индикаторы скорости изменения в смене направления движения перед изменениями

в направлении движения цены. (Этот график основан на гипотетическом исследовании. Он не может ничего гарантировать на будущее.)

3. Скользящие средние и скорости изменений...   89

 

Методика составления

Методика составления этого индикатора очень  проста.

Для его расчета вам потребуется три ежедневных показателя скоро­ сти изменения: 5-дневная скорость изменения ежедневных цен закры­ тия NASDAQ Composite, 15-дневный и 25-дневный показатели скоро­ сти изменения.

Изменения этих  показателей берутся  в процентах, не в пунктах. Например, если  цена  закрытия NASDAQ Composite сегодня  равна

2000, а уровень  закрытия десятью днями  ранее составляет 1900, то 10- дневная скорость изменения будет равна  +5,26% (2000 - 1900 = 100;

100 :1900 - 0,0526;  0,0526 х 100 = +5,26%).

В конце  каждого дня вы складываете выраженные в процентах уров­ ни для 5-, 15- и 25-дневных показателей скорости изменения, чтобы получить  составной уровень  изменения,  показатель тройного темпа движения за этот день.  Например, если 5-дневный уровень  скорости изменения равен +3,0%, 15-дневный уровень равен +4,5%, а 25-дневный уровень составляет +6,0%, составной уровень тройного темпа движения будет равен +13,5%, или +13,5. Данные такого рода, положительные для всех интервалов времени, будут означать тенденцию к росту фондового рынка.

Есть только  одно правило покупки и только одно правило продажи:

вы покупаете, когда уровень  тройного темпа движения, сумма 5-, 15- и

25-дневной скорости изменения, пересекает снизу  вверх планку  в 4%. Вы продаете, когда уровень  тройного темпа движения, сумма 5-, 15- и

25-дневной скорости изменения, пересекает сверху вниз планку  в 4%.

Это  все, никаких других правил  нет.  Модель  почти  совершенна в своей  простоте.

Далее приводятся результаты ее применения на протяжении несколь­

ких лет.

90        3. Скользящие средние и скорости изменений...

 

Продолжение таблицы

 

 

Год

Пассивная стратегия

«покупать-и-держать», NASDAQ Composite

Торговля на основе индикатора тройного темпа движения

1 1976

I           +26,1

+23,6

| 1977

+7,3

+5,3

| 1978

+12,3

'           +26,2

| 1979




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010