В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 836872 человек которые просмотрели 16649910 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Автор: Джеральд Аппель

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 2414

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 |




4. больше чем просто картинки: могущественные графики

 

Практика построения графиков движения фондового рынка и акций, возможно, такая же старая, как и сам фондовый рынок. Разумеет­ ся, развитие компьютерных программ торговли, программ, отслеживаю­ щих состояние рынка в реальном времени,  и различных финансовых интернет-сайтов  (не говоря уже о традиционных услугах по инвестици­ онному консультированию)  сделали графики фондового рынка привыч­ ными и доступными для бесчисленного количества инвесторов.

Перед этой книгой  не стоит задача исследовать несметное количе­ ство видов графиков, таких как «крестики-нолики»  и свечи, которыми пользуются чартисты, или попытаться оценить эффективность  много­ численных альтернативных видов графиков,  имеющихся в распоряже­ нии их почитателей. Проще сказать, что интерпретация  графиков  по­ чти наверняка  в большей степени искусство, чем наука, и графики часто, если не всегда, служат для субъективной интерпретации,  что в большей степени обнаруживается уже после событий, а не до их на­ ступления. Несмотря на эти предостережения,  я обнаружил, что опре­ деленные формы графиков позволяют делать крайне полезные выводы. Однако перед тем как мы двинемся в специфическую  область графи­ ков, необходимо понять очень важный для инвестирования  принцип — синергию.

 

Понятие синергии

 

Синергия определяется как взаимно согласованное действие отдельных элементов,  которые  вместе дают результат больший,  чем одна отдельно взятая компонента.  То есть совместный результат боль­ ше суммы частей, взятых по отдельности.

Несмотря на все исследования,  которые касаются движения цен на акции,  несмотря на все доступные для инвесторов данные,  несмотря на все графики, построенные всеми компьютерами,  которыми пользу-

96                                      4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

ются трейдеры, непреложным остается  тот простой  факт,  что никаких

«совершенных» индикаторов состояния фондового рынка нет — а и, воз­ можно, нет даже каких-либо почти совершенных индикаторов. Время от времени некоторые индикаторы становятся популярными, обычно после всего двух или трех успешных  предсказаний. Например, опира­ ясь всего на несколько крупных  рыночных циклов, которые  произош­ ли после  Второй  мировой войны, некоторые посчитали, что  «медве­ жьи» рынки «должны» иметь место в том случае, когда дивидендная доходность акций  падает ниже 3% или когда коэффициенты цена/ прибыль  (Р/Е ratios, отношение рыночной цены акции  к чистой  при­ были на акцию)  вырастают  до 21 или 22. К этим параметрам, которые обозначали, например, «медвежьи»  рынки 1966,  1969 и  1970 г., снова обратились в середине  1990-х.  Однако  на этот раз индекс  Standard  & Poor's  500 не увидел окончание рынка  «медведей» до 2000 г., когда его коэффициент цена/прибыль вырос  до 46, а дивидендная доходность упала до уровня  чуть выше  1%.

В любом  случае,  даже если  удастся  открыть  совершенный индика­ тор, рано или поздно  его компоненты станут известны, после чего вся его эффективность пропадет, так как  инвесторы в массовом порядке начнут руководствоваться им в своих действиях.  (Откуда возьмутся продавцы, если каждый  инвестор одновременно станет покупателем?) Очевидный факт состоит  в том, что в лучшем случае прогнозирование рынка  является вопросом не точности, а вероятности. Реалистичный набор  целей должен чаще быть правильным, чем ошибочным, должен развивать  эмоциональную готовность и техническую способность бы­ стро признавать свои ошибки и предпринимать соответствующие дей­ ствия, даже если это означает согласиться с понесенными потерями. (Вообще  говоря,  самые  хорошие  убытки  на фондовом рынке  — это быстро  зафиксированные убытки.)

Успешные инвесторы не присутствуют  на фондовом рынке  все время. Они оценивают вероятности успеха настолько тщательно, насколько это возможно, и занимают позицию только тогда, когда шансы  складывают­ ся в их пользу.  Один  из способов повысить шансы  — это использовать концепцию синергии: вероятность успешной торговли  существенно уве­ личивается, если имеется  множество индикаторов в пользу такого пове­ дения фондового рынка, на которое  вы рассчитываете.

Как  синергетические индикаторы объединяют благоприятные веро­ ятности? Ну,  предположим, что есть ряд некоррелирующих между со­ бой индикаторов фондового рынка, каждый  из которых  имеет тенден-

4. Больше чем просто картинки:  могущественные  графики                                  97

 

цию быть правильным 60% времени и неправильным в остальные 40%. Это, вероятно, почти столь же хороший средний уровень, как и тот, что вы хотели бы увидеть в индикаторе  выбора времени для операций  на фондовом  рынке.  (Индикаторы должны  отличаться друг от друга по своему построению  и содержанию.  В противном  случае они фактиче­ ски могут быть одним и тем же замаскированным индикатором.)

Обычно вы торгуете на основе одного индикатора,  подающего сиг­ нал к покупке,  которому вы решаете следовать. Вероятность успеш­ ной сделки составляет 60% — на самом деле, это весьма прилично для торговли на фондовом рынке,  особенно если у вас есть эффективная стратегия  выхода.

Теперь вы меняете свою стратегию и начинаете использовать два не связанных  между собой рыночных  индикатора,  уровень успешности каждого из которых составляет 60%. По новому плану вы открываете позиции только в том случае, если оба индикатора дают подтверждаю­ щие сигналы  в поддержку предполагаемого  вами поведения  рынка. Как это повлияет  на шансы  совершения  успешной  сделки? Вероят­ ность прибыльной  покупки вырастает с 60 до 84%.

Если вы задействуете три индикатора, каждый из которых имеет показатель точности в 60%, открывая позиции,  только если все три предсказывают  схожее поведение,  шансы  совершить  удачную сделку вырастают еще выше, на этот раз до 93,6%.

Из этого следует, что вы должны серьезно стараться найти подтвер­ ждение сигналов к покупке с помощью множества индикаторов  все­ гда, когда это возможно,  и искать подтверждающие или опровергаю­ щие симптомы до открытия позиций.  По мере нашего дальнейшего продвижения  я буду акцентировать  внимание  на этой идее.

 

Сильные  графические   образования

 

График 4.1 иллюстрирует прекрасную технику для прогнозиро­ вания времени и продолжительности  рыночного  подъема, обусловлен­ ного определенной фигурой предшествующего движения цен. Эта фигу­ ра включает изменения угла графика движения фондового рынка, анализ которого может обеспечить превосходные прогнозы не только того, куда вероятно двинется фондовый рынок, но и того, сколько времени ему по­ требуется, чтобы добраться до цели. К слову сказать, использованные здесь идеи применимы  как к операциям в течение одного торгового дня, так и к краткосрочному  и даже долгосрочному инвестированию.

98        4. Больше чем просто картинки: могущественные график!

 

График 4.1 . Использование угловых изменений для прогнозирования ценовых ориентиров

 

Иногда складывается впечатление, что фондовый рынок растет или падает под определенным углом, а затем угол движения изменяется. Если вы измерите расстояние, ограниченное первым угловым сегментом (А),

а затем перенесете это расстояние вдоль второго углового сегмента (В) в направлении его движения,  вы с высокой степенью  точности сможете составить прогноз длины сегмента В, который часто имеет одинаковую длину с первым сегментом А

 

Иногда  случается, а фактически это происходит довольно  часто,  что фондовый рынок  начинает движение вдоль одного угла роста или паде­ ния. Иногда первоначальный угол острый, иногда нет. В некоторой точ­ ке угол или  наклон движения явно  изменяется. Кажется, что крутой рост или падение  меняют  угол, начиная замедляться. И напротив, по­ степенный подъем ияи спад рынка неожиданно меняют наклон или ста­ новятся более острыми, иногда  почти  вертикальными.

Когда  вы  понимаете, что  образуется  фигура,  которая  должна  быть почти  в самом  начале  срока  движения второго  сегмента, существует

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики                                     99

 

возможность достоверно спрогнозировать длину  и продолжительность оставшегося рыночного изменения. Первая устойчивая тенденция дви­ жения конъюнктуры («нога»)  вдоль  первого угла общего  подъема или спада  называется сегментом А. Вторая  «нога»  называется сегментом В. Как только  вы опознали изменение в направлении сегмента А, вы изме­ ряете  этот  сегмент.  Спроецируйте те размеры, которые вы  получили, вдоль сегмента В по направлению его движения, начиная с исходной точки  сегмента В. Эта проекция даст вам не только  вероятную длину сегмента В, но и временные рамки выполнения полученного прогноза.

Пример 1

На графике 4.1 видно, что фондовый рынок начал  понижаться в начале 2001 г. и снижался с довольно высокой скоростью, пока не образовалась фигура  «вымпел» с боковым движением. (Такая раз­ новидность «вымпела» обычно имеет  место  в средней точке  ры­ ночного движения при любых обстоятельствах.) Затем  снижение продолжилось, сначала резко, а потом  под явно  более скромным углом.  Если  бы вы замерили сегмент А, когда  увидели  образова­ ние сегмента В, то вы могли  бы спрогнозировать длину  и время сегмента В.

Если вы поближе посмотрите на сегмент А, то можете заметить, что сам сегмент состоит из двух отдельных сегментов: нисходя­ щего сегмента с одним углом наклона  и второго сегмента с бо­ лее крутым углом. Длину этого первого сегмента можно  было бы продлить вдоль второго сегмента, чтобы узнать время  окон­ чания и уровень цены  сегмента А.

Аналогичным  образом  сегмент  В тоже состоит  из двух частей. Первый  их этих сегментов,  в начале марта, это вертикальное падение, длящееся всего две торговых сессии, однако достаточ­ но длительное, чтобы использоваться  в качестве мерила для ос­ тальной части сегмента В после того, как этот сегмент изменил наклон своего падения.

Пример 2

Вторая последовательность сегментов А и В имела место между апрелем и маем, сразу же после только что описанной последо­ вательности.  На этот раз волна А стартовала под крутым углом. Если вы внимательно  посмотрите,  то можете увидеть, что этот сегмент сам состоит из последовательности А-В. Сегмент А про­ должался 2 недели  или около  того.  В это время  его траектория проходила внутри  угла сегмента В, которому в конечном итоге лишь  чуть-чуть  не хватило  для совпадения с длиной сегмента А Заметим, что сегменту В для своего окончания потребовалось при­ близительно 4 недели, или в два раза больше времени, чем сегмен­ ту А. Равняется друг другу не продолжительность во времени сег­ ментов А и В, составляющих  полное колебание.  Тенденцией к равенству характеризуется  лишь длина каждой из двух волн, об­ разованных сочетанием угла и промежутка времени. Для сегмен­ тов А и В несовпадение  в их продолжительности во времени  не является чем-то необычным.

100      4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

Пример  3

Наконец, график 4.1 показывает последовательность сегментов А и В, которая сложилась между концом мая и серединой сен­ тября  2001 г. Этот период начался более  умеренным спадом на фондовом рынке, который охватил  период с конца мая до нача­ ла августа.  Затем  спад ускорился, при  этом  более  пологий сег­ мент  А трансформировался в сильное падение, которое имело место в ходе волны  В. Соответствие между этими двумя сегмен­ тами действительно было очень  точным. Вы смогли  бы сделать хорошее предположение относительно вероятных уровней ры­ ночных минимумов после того, как заметили переход из сегмен­ та А в сегмент В.

 

Фигура «клин»: время собирать и время продавать акции

 

График 4.2. Определение растущих и падающих «клиньев»

 

Этот график иллюстрирует как восходящие «клинья», обычно предвещающие наступающий спад рынка, так и нисходящие «клинья», обычно

предвещающие надвигающийся рыночный подъем. Например, подъем сентября 2001 г., продлившийся до конца года, проходил по схеме модели из двух сегментов А и В, как и спад рынка с конца зимы до начала весны 2002 г.

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики          101

 

Фигура «клин»

Восходящие клинообразные  структуры  образуются при  вы­

полнении следующих  условий:

• фондовый рынок (или  другие рынки или  отдельные инвестиции)

характеризуются ростом  цен;

• проведенные линии трендов, которые образуют  линии поддержки, растут под постоянным углом;

• линии трендов, которые отражают  уровень  сопротивления, где цены поворачивают вниз, могут также  изображаться под постоянным уг­ лом, но при этом их угол роста меньше, чем угол линий трендов под­ держки. Результатом является сходящийся канал;

• объемы  торговли сокращаются по мере развития фигуры.  Это важ­ ное  условие, потому  что снижение объемов  во время  восходящего тренда  предполагает уменьшение давления покупателей.

Эта фигура говорит  нам, что хотя давление покупателей остается довольно постоянным, продавцы действуют  все более настойчиво.

Что именно происходит во время  формирования «клина»?  Покупа­ тели, на которых  в некоторой степени, возможно, повлияла сама восхо­ дящая  линия тренда, настойчиво покупают, и угол линии поддержки остается  постоянным. Однако хотя нажим со стороны покупателей уве­ ренно  сохраняется, давление со стороны продавцов увеличивается. По­ нижающаяся линия поддержки показывает, что продажи начинаются раньше, чем определяются новые уровни покупки. Продавцы готовятся к убывающим объемам  прибыли, соответствующим новым уровням по­ купки; с каждым малым рыночным циклом продажи становятся все на­ стойчивее. В условиях ослабления взаимосвязей чистого спроса и пред­ ложения силы давления со стороны продавцов и покупателей сходятся. Вероятным решением является прорыв дна фигуры.

Пожалуйста, обратите  внимание на  выражение «вероятное реше­ ние».  Восходящие «клинья», которые влекут за собой  «медвежьи»  по­ следствия, обычно  точно  предупреждают, что графики растущих  цен вскоре  развернутся вниз.  Однако иногда  фигуры  развиваются поло­ жительно. Позитивные исходы  наиболее вероятны в тех случаях, ког­ да «клинья»  образуются в области  интенсивного сопротивления, зоне, в которой в прошлом наблюдались большие объемы  торговли. Время от времени избыточное предложение акций, которое  создает  сопро­ тивление, просто замедляет, но не мешает росту. Когда сопротивление

102      4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

преодолевается, акции устремляются вверх, так как  инвесторы полу­

чают сигнал  о «бычьем»  пробое.

Я отметил два клина  на графике 4.2. После спадов часто происходят относительно короткие возвращения вверх, несмотря на более  низ­ кие линии трендов  восходящих клиньев и последующие нисходящие подъемы сквозь  верхние  трендовые линии нисходящих клиньев.

 

Нисходящие  клинья

Фигуры   нисходящих  «клиньев»   обладают   следующими  ха­

рактеристиками:

• цены  на фондовом рынке  снижаются;

• линии трендов, проведенные через ценовые максимумы, снижают­

ся под постоянным углом, отражающим постоянную продажу;

• линии поддержки, проведенные через  ценовые минимумы, также снижаются, но под меньшим углом, чем линии тренда продаж, ука­ зывая  на возрастающее рвение  части  покупателей, которая надеет­ ся  насобирать акции.  Следовательно, повышательные и нисходя­ щие линии трендов  сходятся;

• объемы  торговли во время  формирования фигуры  снижаются, ука­ зывая  на убывающее давление со стороны покупателей. Это важное условие.

Такой  рисунок предполагает, что хотя давление продавцов остается достаточно постоянным, нажим  покупателей увеличивается; покупа­ тели готовы  выйти  на рынок при каждом  небольшом цикле, возника­ ющем в процессе рыночного спада. Эта фигура, которая обычно  завер­ шается  подъемом вверх, несет  с собой  «бычьи»  последствия.

«Клинья» обычно являются верным сигналом для проведения крат­ косрочной и однодневной торговли. Это одна из моих самых любимых графических фигур для торговли в течение  операционного дня.

 

Удобные стратегии

Если вы замечаете  образование восходящего клина, особенно если клин  подтверждается другими  индикаторами, вы можете сделать следующее:

• продать  на верхних  границах клина;

• продать  при нарушении нижней границы клина;

• продлить линии тренда  вперед, чтобы  увидеть  точку, в которой встретятся верхняя и нижняя границы. Если  вы проводите корот-

4. Больше чем просто картинки: могущественные  графики         103

 

кую продажу вследствие восходящего клина,  вам следует использо­ вать эту точку для окончания  операции.  Закрывайте позицию, если рынок растет выше уровня этой точки, который обычно встречает­ ся при повышательном  движении вблизи точки сходимости линий верхнего и нижнего трендов.

Если вы замечаете образование нисходящего клина, особенно если эта фигура подтверждается другими индикаторами, вы можете посту­ пить следующим образом:

• покупайте на нижних границах клина;

• покупайте,  когда пробивается верхняя линия клина;

• выставляйте  защитные  стоп-приказы на уровне сходимости  верх­

ней и нижней линии тренда.

 

Синергия фигур

График 4.2 включает примеры синергетических  фигур, кото­ рые усиливают друг друга и тем самым добавляют вес каждой отдель­ ной «бычьей» или «медвежьей» схеме.

Например, на графике. 4.2 видно, что весной 2003 г. произошел очень заметный  «пробой» вверх из падающего клина.  Этот прорыв случился одновременно  с завершением относящегося  к спаду сегмента В внутри клина.  Стратегия,  основанная  на измерении  углов, предсказывала за­ вершение спада прямо в зоне прорыва, поэтому оживление рынка в дан­ ной ситуации не было неожиданным.

Совпадение достижения намеченных цен, которые опираются на изменения  углов сегментов А и В, и присутствия  повышательных  и нисходящих клиньев усиливает значение  «клина» и вероятный успех торговых операций  на основе «клиньев». Синергетическое  мышление приносит свои плоды.

 

Фигура «голова и плечи»

 

График 4.3 изображает фигуру «голова и плечи», фигуру, кото­ рая имеет «бычий» и «медвежий» вариант, указывающие соответственно на характерные обстоятельства достижения высшей точки рынка и дна рынка. Именно эти условия определяют фигуру «голова и плечи».

При рыночных  максимумах происходит следующее:

1. Фондовый  рынок  растет до максимального  значения  наступа­

ющего рыночного подъема. Затем он падает до промежуточного мини-

104                                   4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

Dow Jones Industrial Average

||           [-11000

 

График 4.3 . Пример фигуры «голова и плечи» для покупки и продажи

 

Структура «голова и плечи» является, возможно,  самой известной графической фигурой,  часто имеющей существенное значение в своих

и «бычьих», и «медвежьих» формах, хотя она отнюдь не является на 100%

точной в своих предсказаниях

 

мума перед достижением нового  максимума. Первая точка максимума известна как  «левое плечо».  Минимальное значение последующего спада  в конечном итоге  станет  первой  точкой  «линии  шеи».  Второй максимум, который возникает вслед за этим, после завершения фор­ мирования фигуры  будет ее «головой».

2. Поднявшись до второго  максимума, который выше  «левого пле­ ча», цены  снова  ныряют вниз.  Это снижение может  остановиться на уровне  первого  спада к линии шеи (ровная фигура  «голова и плечи»), выше  первого  спада к шее (повышательная фигура  «голова и плечи») или ниже уровня  спада, который произошел после подъема  к первому плечу (нисходящая фигура  «голова и плечи»).  Первые две фигуры  на графике 4.3 — это фигуры с повышательными «линиями шеи». Послед­ няя фигура  с правой  стороны изображает ровную  линию  шеи.

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики          105

 

3. После  этого падения цены  снова растут, уже до уровня, который не столь высок, как пиковый уровень  «головы»  данной фигуры.  Дан­ ный  уровень  известен как  «правое  плечо».

4. Фигура  считается завершенной, когда  цены  развернутся вниз  и упадут ниже  линии шеи, которая получается путем  проведения пря­ мой через две точки  минимумов этой фигуры.

5.  Очень важно: для  того  чтобы  фигура  была  достоверной, объем торговли в течение  всего срока существования фигуры  должен сни­ жаться.  Самым  высоким объем должен  быть на левом плече, затем он должен  убывать  в ходе роста  по направлению к голове  и еще больше падать  во время  подъема  к правому  плечу.

Это снижение объема указывает на убывающую покупательную способность в течение  каждого  восходящего этапа  образования фигу­ ры.  Например, даже если  голова  лежит  выше  левого  плеча, ралли  в направлении головы  не сможет вызвать  такой же покупательский ин­ терес, как  подъем  к левому  плечу.  Подъем  к правому  плечу  вызовет еще меньший интерес среди  инвесторов. Спрос  явно  падает.  Кроме того, если доказательства убывающего объема  отсутствуют, существо­ вание  фигуры  не подтверждается.

 

Использование  фигуры «голова и плечи»

для установления уровней снижения цены

Вероятно, сейчас самое время еще раз посмотреть на график 4.3. Чтобы  спрогнозировать минимальную нижнюю границу  цен после завершения вершины фигуры  «голова и плечи», сделайте  следующее.

1. Измерьте расстояние по вертикали от вершины «головы»  до ли­ нии  «шеи», проведенной между двумя падениями цены  в фигуре  «го­ лова и плечи».

2.  В случае  прорыва линии «шеи»  отложите от точки  прорыва то расстояние, которое вы получили на этапе 1. Это значение применяет­ ся в качестве  минимальной нижней границы для этой фигуры.

На графике 4.3 изображены три восходящие фигуры  типа «голова и плечи».  Первая из них сформировалась в начале 2002 г., а своих мини­ мальных  значений достигла  в мае этого  года.  Но  обстоятельства сло­ жились  так, что дополнительные спады  толкнули рынок еще дальше вниз.  Последнее снижение закончилось лишь  в июле.  (Вам  следует обратить  внимание на изменение угла наклона А-В в процессе сниже­ ния с мая по июль и превосходный прогноз, который можно было сде­ лать, используя этот показатель изменения угла.)

106      4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

Вторая  восходящая фигура  «голова и плечи», величина которой на этот раз была  меньше, образовалась в третьем  квартале  2002 г., охва­ тив промежуток с середины июля по сентябрь. Эта фигура ясно видна на графике 4.3. Расстояние от вершины «головы», h, спроецированное вниз  до линии  «шеи», достаточно точно  указало  нижнюю границу падения цены.  Этот  спад  закончился в октябре практически в зоне предсказанного целевого значения нижней границы фигуры.

График демонстрирует еще один  пример синергии в действии. Па­ дение с правого  плеча в сентябре 2002 г. произошло в виде изменения угла. Сначала цены резко снизились, а затем двинулись по более поло­ гой траектории. Почти  полностью достигнутое минимальное значение было определено с помощью изменения угла наклона тренда, что по­ чти  точно  соответствовало минимуму, предсказанному фигурой «го­ лова и плечи».  Это явилось хорошим оправданием для покупки вбли­ зи «дна» в этой  области.

Существует  несколько общих  наблюдений, связанных с восходя­

щими  фигурами «голова и плечи».

• Восходящие фигуры  «голова  и плечи»  с поднимающимися линия­ ми «шеи» несут с собой  не такие сильные «медвежьи  последствия», как  фигуры  «голова  и  плечи»  с горизонтальными «шеями».  Эти вторые  фигуры  носят  менее  «медвежий»  характер, чем  «головы  и плечи»  с падающими «шеями».  Линии «шеи» с отрицательным на­ клоном предполагают более низкие границы падения цен, чем плос­ кие или растущие  линии «шеи».

• Вслед  за прорывами «шеи»  сверху, которые отмечают  завершение восходящих фигур  «голова  и  плечи», часто  наступают быстрые подъемы рынка  обратно к только что пробитой линии «шеи». Такое возвращение, как  правило краткосрочное, обычно  является хоро­ шим временем для коротких продаж  со стороны агрессивных инве­ сторов  или для продажи акций теми  инвесторами, которые имеют открытые позиции по соответствующим акциям. Подъемы такого рода, случающиеся часто, но далеко не всегда, появляются в первой фигуре  «голова и плечи», изображенной на графике 4.3.

• Хотя  восходящие «голова  и  плечи»  рассматриваются большин­ ством  как  одна  из наиболее надежных графических фигур, это  не означает их безошибочности. Фигуры  оказываются недействитель­ ными, если  вслед  за прорывом линии «шеи»  сверху  имеет  место последующий краткосрочный возврат  назад выше пикового уровня

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики          107

 

правого  плеча.  Неудачные восходящие «голова и плечи»  часто воз­ никают после  энергичных рыночных подъемов, когда  неспособ­ ность пробиться к нижней границе становится общепризнанной.

• Несмотря на часто  возникающее искушение попытаться предска­ зать окончание восходящих «головы  и плеч»  и продать  или  совер­ шить  короткую продажу  до завершения фигуры, вероятно, что на практике более хорошей  политикой является ожидание полного за­ вершения фигуры  «голова и плечи».

 

На дне рынка — перевернутые   «голова  и плечи»

Падающие фигуры  «голова  и плечи»  могут проявляться как фигура, которая образуется в направлении, обратном восходящей фи­ гуре «голова и плечи», и в этом  случае такая  схема становится скорее сигналом к покупке, нежели  сигналом к продаже.

Образующиеся фигуры  в основном похожи  на уже описанную обыч­

ную «голову и плечи», хотя и в перевернутом виде.

1. Происходит спад  рынка. При  его завершении часто  возникает резкое движение вниз при высоком объеме торговли. В конечном итоге оно становится левым плечом фигуры. Такой спад происходил в июне и июле 2002 г.

2. Начинается ралли, за которым следует еще одно движение конъ­ юнктуры вниз  на более низком объеме, чем первый спад.  Обычно это нисходящее движение конъюнктуры завершается ниже уровня пре­ дыдущего  снижения цен.  Когда спад заканчивается, происходит рост курсов до зоны предыдущего подъема, при этом объемы торговли про­ должают  сокращаться.

3. Завершение второго  оживления рынка  создает возможность для определения «линии  шеи»  этой  фигуры.  Заключительное падение с новой  линии «шеи»  в условиях  сокращающегося объема  приводит к образованию правого  плеча фигуры.  Формирование фигуры  заверша­ ется после прорыва линии «шеи» снизу.

4. Минимальные значения цен для перевернутой фигуры  «голова и плечи», соответствующей «бычьим»  настроениям, получаются с помо­ щью  измерения расстояния от «линии  шеи» до «головы»  и проекции этого расстояния вверх в область  прорыва «шеи». В случае с индексом Dow Industrials очень значимая долгосрочная фигура  «обратные голова и плечи» образовалась в период  между летом 2002 и весной 2003 г. Це­ левые цены  этой фигуры  были достигнуты в декабре  этого года.

108      4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

Падающие «голова и плечи» относятся к числу наиболее точных графических структур, но, несмотря на это, им тоже присущи случай­ ные ошибки. Следует выставлять «стоп-приказы» ниже уровня  самой низкой цены  правого  плеча фигуры.

 

Подтверждение показателей  движения рынка

Восходящие и падающие фигуры  «голова и плечи»  обычно подтверждаются другими  показателями движения рынка, такими как скорость изменения. По мере развития фигуры  темп движения обыч­ но снижается. Позитивные дивергенции (в районе дна рынка) и отри­ цательные дивергенции (на пиках рынка) обеспечивают дополнитель­ ное  доказательство того, что в рыночном климате  могут  произойти существенные изменения.

«Медвежьи»   фигуры   «голова  и  плечи»  часто  образуются  на  ста­ дии 3 (формирование рыночной вершины), а «бычьи» фигуры  обыч­ но встречаются на стадии  1 (формирование рыночного дна).  Время, которое  требуется  для  завершения таких  фигур, предоставляет ин­ весторам возможность для  осторожного сокращения  или  накопле­ ния  позиций.

 

Всплески   объемов  являются  абсолютно  «бычьими», если фондовый рынок на спаде

Правда это или ложь: условия являются «бычьими», если ры­

ночные спады  происходят при  низких объемах торговли?

Как  общее  правило, данное  утверждение ложно  — абсолютно лож­

но. Это очень распространенное заблуждение.

Долгосрочные и серьезные среднесрочные спады, которые проис­ ходят при низких объемах, имеют тенденцию продолжаться в течение некоторого времени. Низкие объемы  во время  рыночного спада ука­ зывают  на два момента. Во-первых, со стороны инвесторов возможна лишь  небольшая паника; вместо  этого  имеет  место  удовлетворение. Цены,  похоже, падают  не  столько  благодаря активным продажам, сколько в результате  истощения спроса  со стороны покупателей. Ког­ да покупательский спрос  слабеет, цены  часто  падают  под своим  соб­ ственным весом.  Во-вторых, цены  все же не опустились до тех уров­ ней, на которых  они  покажутся привлекательными для агрессивных покупателей. Покупатели останутся в стороне, тогда  как  обычный, по-прежнему удовлетворенный инвестор сохраняет свои позиции даже в периоды медленно падающих цен.

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики          109

 

Кульминация  продаж

Рано  или поздно  даже наиболее довольного владельца акций начинает беспокоить нисходящее движение цен.  Продажные настрое­ ния  нарастают и распространяются все шире.  Объемы  торговли уве­ личиваются по мере того, как акции (или фьючерсные контракты, или опционные контракты и тому подобное) переходят  из рук более сла­ бых, а теперь еще и нервничающих владельцев в руки агрессивных по­ купателей, которые вступают  в игру, чтобы  воспользоваться преиму­ ществом нарастающей распродажной паники.

Этот переход  от медленного, постепенного спада  к агрессивной, не­ рвозной продаже  и, в конце  концов, к зарождающейся агрессивной скупке  известен как «кульминация продаж»  (selling climax).  Она приво­ дится  в движение преимущественно агрессивной и вызванной страхом распродажей — настоятельным желанием продать по любой цене. Иног­ да также встречаются «кульминации покупок» (buying climax), наступа­ ющие вслед за обширным ростом  рынка. Спрос  агрессивных покупате­ лей удовлетворяется сообразительными трейдерами, которые вполне согласны расстаться с теми акциями, на которые предъявляется спрос. Кульминации  покупателей встречаются реже, чем  кульминации про­ даж, но одна из них все же получила развитие в определенных областях индекса NASDAQ Composite в марте 2000 г.

И снова  рыночные спады  любой  величины, даже во время  внутри­ дневных колебаний цен (те, кто торгует в течение  дня, возьмите на за­ метку), часто не заканчиваются до тех пор, пока не возрастают, порой драматически, объемы  торговли.

Еще раз посмотрите на график 4.3. Обратите внимание на падения индекса Dow Industrials, которые закончились в конце  сентября 2001, в июле 2002 и в октябре 2002 г. Каждая из этих значимых точек рыноч­ ных минимумов возникла в условиях  резкого  роста  объема  торговли по сравнению с теми днями  и неделями, которые окружали фактиче­ ские минимумы рыночных цен в эти периоды.

Подводя итоги можно сказать, что хотя рыночные спады иногда закан­ чиваются длительным, спокойным процессом формирования дна рынка, низкий объем торговли во время падения рынка в лучшем случае являет­ ся нейтральным признаком. Самым  «бычьим»  изменением, которое  мо­ жет происходить во время долгосрочного или серьезного промежуточно­ го падения рынка, является значительный рост  объема  торговли на фондовом рынке  после периода падающих цен.  Такое увеличение часто

110      4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

происходит во время периодических обвалов цен, которые служат отли­

чительным признаком кульминаций продаж на фондовом рынке.

 

Уровни поддержки и сопротивления

График 4.4. Уровни поддержки и сопротивления индекса NASDAQ (1998-2004 гг.)

 

Этот график показывает ряд поднимающихся линий поддержки, которые характеризовали подъем рынка с 1998 до начала 2000 г., и ряд снижающихся линий сопротивления, которые ознаменовали последующий «медвежий» рынок. Фигура значимого изменения угла также проделала прекрасную работу по определению основных фаз рыночного периода 2000-2003 гг.

 

Зоны поддержки

Осведомленность  о фигурах, связанных с зонами поддержки (support zones) (области, обычно связанные  с предыдущими диапазо­ нами торговли,  на уровне которых цены находят поддержку от даль­ нейшего  падения)  и зонами  сопротивления  (resistance zones) (обла­ сти,  в которых  активизируется  сопротивление  дальнейшему  росту

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики                                 111

 

цен), позволяет инвесторам более точно определить направление зна­ чимых  рыночных трендов. Подобные фигуры  часто  также  позволяют определить уровни, на которых  вероятны развороты в движении цен.

Подъемы фондового рынка  происходят не по прямой линии. Обыч­ но  они  происходят в виде  ступенчатой последовательности,  состоя­ щей  из роста, периода консолидации или  движения назад  (отката), следующего подъема, еще одного  периода консолидации или обратно­ го движения рынка  и т. д.

Во время  «бычьих»  рынков обратные движения имеют  тенденцию происходить на все более  возрастающих уровнях.  Ряд  зон  повышаю­ щихся минимумов, лежащих  между растущими пиковыми значениями, определяет рыночный тренд.  Предположим, например, что акция тор­ гуется по максимальной цене $50 за штуку, поднявшись недавно в цене с уровня  в $45. Определенное количество трейдеров, которые купили по $45, при цене $50 будут фиксировать прибыль, вызывая, таким обра­ зом, некоторое снижение цены данной акции. В этом случае акция мо­ жет опуститься до ценового уровня  примерно в $47 или $48.

Когда  общий тренд для данной бумаги  имеет  «бычий»  характер, что происходит в случае  повышательного движения цены, на рынке  будут присутствовать готовые  покупатели, ожидающие лишь  некоторого нис­ ходящего движения с уровня  $50, чтобы открыть  позиции. Если эти по­ купатели отличаются агрессивностью, они, вероятно, быстро  выйдут на рынок, открывая позиции в диапазоне $47-48.  Эта область цен в $47-48 может  рассматриваться как  область  «поддержки», т. е. зона, в которой покупатели будут открывать позиции по данной акции.

Затем  цены  растут, превосходя предыдущий максимум в $50 (вре­ менную  зону сопротивления, потому  что в этой  зоне  проходила пре­ дыдущая  продажа) и, вырастая, скажем, до $53 или около того, где на­ ступает новый  раунд фиксации прибыли. Это вызовет  падение цены, и она, скорее  всего, найдет  поддержку в районе предыдущего макси­ мума — в нашем  случае в районе $50.

График 4.4 иллюстрирует серию повышающихся зон поддержки, ко­ торые  образовались у индекса NASDAQ  Composite в течение   1999 г., а затем  ряд снижающихся зон  сопротивления, которые сформирова­ лись  в период  последующего «медвежьего»  рынка.

Каждый подъем, обратное движение и новый  рост в течение  1999 г. оставили после себя какой-то отпечаток на графике — нечто вроде впа­ дины,  которая представляла собой  потенциальную зону  поддержки для следующего рыночного спада.  Во время  повышательных трендов

112                                   4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

идеальные зоны  покупки часто образуются в рамках  этих впадин или карманов между более ранними рыночными спадами и самыми после­ дними  рыночными пиками.

Еще раз повторим, что уровни поддержки — это зоны, в которых  ин­ весторы  демонстрируют готовность начать  покупку  акций (или  других инвестиционных инструментов), которые упали в цене. Это могут быть обширные, долгосрочные области поддержки (зоны, из которых на про­ тяжении значительных периодов времени происходили подъемы ры­ ночной конъюнктуры) или краткосрочные области  поддержки (зоны, в которых  торговля имела место только в течение ограниченных проме­ жутков времени). Чем шире зона поддержки, тем вероятно более суще­ ственной она будет.

• Рыночные повышательные тренды  характеризуются фигурами по­ вышающихся уровней поддержки и растущими пиковыми значени­ ями цен, которые достигаются в ходе рыночных ралли, берущих на­ чало на этих самых уровнях  поддержки.

• При  достижении нового  пика  область  между этим  пиком и преды­ дущей консолидацией (укреплением рыночной конъюнктуры) ста­ новится уровнем  поддержки.

• Повышательные тренды  считаются неизменными до тех пор, пока уровни  поддержки последовательно образуются в более высоких зонах.

• Во время  повышения цен  зоны  сопротивления имеют  тенденцию формироваться не на уровне  или ниже  предыдущих рыночных пи­ ков, а немного выше этих пиковых значений.

• Проверкой силы «бычьего» рынка  является способность этого рын­ ка формировать все более высокие зоны  поддержки и сопротивле­ ния.

 

Зоны  сопротивления

В случае падающих или  нейтральных рыночных трендов  воз­ никновение зон сопротивления вероятно в тех областях, в которых име­ ла место  предыдущая рыночная активность, областях, которые в про­ шлом остановили рост цен. Как может образоваться зона сопротивления? Ну, предположим, что рост рынка только что подошел к концу, снизив цену  конкретной акции с нового  максимума на  отметке  $50 до $44. Вероятно, окажется много  инвесторов, которые откажутся продавать в диапазоне от $49 до $50, ожидая и надеясь на второй шанс.  Если цен-

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики                                 113

 

ная бумага вернется  обратно  к области  $49-$50,  многие  из этих инве­ сторов,  помня  о том, что цена в $50 была последним максимумом, вы­ ставят  свои  акции  на продажу,  тем самым  возможно снижая рыноч­ ную цену акции.

В результате этого может сложиться «торговый уровень», или «ди­ апазон  торговли»,  между $44 (последняя минимальная цена акции, рассматриваемая как возможная зона покупки) и $50 (последний мак­ симум,  который рассматриваются как  возможная зона  подорожания для данной  акции). Цена  $44-45  будет представлять собой  зону под­ держки.  Область  $49-50  будет обозначать зону  сопротивления.

Если цены провалятся ниже $44-45, скажем, до $37-38,  — прежний уровень  поддержки в $44-45,  вероятно, станет  новым  уровнем  сопро­ тивления. Было множество покупателей по цене $44-45, которые с надеждой  ожидают восстановления своего уровня покупки как воз­ можности обеспечить безубыточность своих инвестиций. Эти ин­ весторы, среди прочих,  представляют собой источник готового пред­ ложения в этой зоне сопротивления на уровне  $44-45.

И  наоборот, если  акция  пробивает уровень  в $50,  поднимаясь до

$55-56,  эта  старая  зона  сопротивления на  уровне  $49-50  могла  бы вновь  рассматриваться как область,  благоприятная для покупки, а не как зона возможной продажи.  Бывшая область  сопротивления станет зоной  поддержки.

Запомните эти  важные  принципы. Когда  область  поддержки про­ бивается  сверху,  прежний уровень  поддержки часто  становится обла­ стью сопротивления. Когда уровень  сопротивления пробивается сни­ зу, то эта бывшая зона сопротивления, вероятно, станет областью поддержки.

 

Пример: конъюнктура фондового рынка  в  1999-2003  гг. (гра­

фик 4.4).

Основной тренд индекса NASDAQ Composite изменился с «бычь­ его» на «медвежий»  в течение  весны и лета 2000 г. Параболиче­ ский ускоряющийся рост этого индекса  завершился клинообраз­ ной фигурой в марте 2000 г. Даже во время этого завершающего пика первоначальное падение нашло быструю, хотя и весьма не­ продолжительную поддержку. После  первого  скачка  вниз про­ изошло  быстрое  и резкое  повышение до уровней  предыдущих максимумов, хотя последующий быстрый спад, в конце концов, закончился резким  и продолжительным прорывом через зону поддержки середины марта.

Это нарушение поддержки определило разворот  основного тренда, который произошел в индексе  NASDAQ Composite в 2000 г. Фондовый

114                                   4. Больше чем просто картинки: могущественные графики

 

рынок  попытался осуществить еще один  подъем  в начале  лета,  но эта попытка пробить  мартовский уровень  поддержки, который стал зоной сопротивления, оказалась безуспешной. Следующий уровень  поддерж­ ки образовался в августе; эта зона поддержки также не смогла удержать тренд и в конечном итоге превратилась в область сопротивления.

Рынки «медведей» определяются серией  снижающихся уровней сопротивления благодаря  тому,  что рыночные колебания смещаются во все более низкие области.  «Медвежий»  рынок, который сформиро­ вался  подобным образом  весной  и летом  2000 г., не видел  ни  одного прорыва  области  сопротивления до конца  2002 г. В это время  в пер­ вый раз с начала рынка  «медведей» цена в ходе ралли поднялась выше максимального значения предыдущего подъема.  В конце  концов, в на­ чале 2003 г. сложилась «бычья» схема постепенно повышающихся ми­ нимумов  и максимумов.

 

Понижательные   рыночные тренды

Понижательные рыночные тренды,  которые  характеризуют основные рынки «медведей»,  представляют собой  периоды  высокого риска  для  инвесторов, которые  в целом  хорошо  осведомлены о том, что следует  избегать  открытия новых  позиций и/или сокращать уже открытые позиции до тех пор, пока такие тенденции к понижению со­ храняются. Просто  пересмотрим сигнальные знаки  и схемы  поведе­ ния,  связанные с «медвежьей»  рыночной конъюнктурой.

• Понижательные рыночные тенденции характеризуются рядом  снижа­ ющихся пиков (зоны сопротивления) и понижающихся областей (зоны поддержки), из которых начинаются быстрые подъемы  цен (ралли).

• Рынок «медведей»  существует  до тех пор,  пока  сохраняется после­ довательность понижающихся  минимумов и  понижающихся мак­ симумов.

• В целом  во время  «медвежьих»  рынков  зоны  сопротивления обра­ зуются  на уровне  или  немного ниже  пиков  предыдущих  рыночных подъемов. Прежние области поддержки часто становятся сегодняш­ ними  уровнями сопротивления.

• Способность фондового рынка  прорывать предыдущую  зону сопро­ тивления может  послужить  ранним признаком существенного раз­ ворота  тренда.

График 4.4 иллюстрирует эти положения. Как вы можете видеть, имели  место переходы  от областей  доминирования факторов поддерж-

4. Больше чем просто картинки: могущественные графики                                 115

 

ки (с 1998 до начала  2000 г.) к областям, в которых  доминировали об­

ласти  сопротивления (с 2000 по 2002 г.), переходный период  (конец

2002 г.), а затем возврат в область, в которой снова доминировали под­

держивающие факторы (с 2003 по 2004 г.).

 

Синергия  основных трендов  в действии

На графике 4.4 вы можете видеть долгосрочное изменение угла наклона тренда, которое  произошло в индексе NASDAQ Composite меж­ ду 2002 и 2003 г. Сначала индекс  снижался очень резко, а затем с начала

2001 г. стал снижаться под более умеренным углом. Эти две стадии сни­

жения  индекса были равны друг другу по своей длине.

Второй сегмент стал равен первому сегменту в начале 2003 г. Этот за­ мер подтвердил способность индекса NASDAQ Composite сначала  про­ бить зону сопротивления, а затем  создать  ряд  постепенно повышаю­ щихся  минимумов и максимумов. Фигура  углового  изменения тренда предсказала вероятное время  и область  рыночного подъема. Совпаде­ ние нисходящей проекции, которая предполагается изменением угла на­ клона  движения цены, и развития в этой области  нисходящего «бычье­ го» клина  доказало существование случайной графической синергии.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010