В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 859344 человек которые просмотрели 17087135 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Автор: Джеральд Аппель

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 2476

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 |




6. «придонная рыбалка»,  обнаружение максимума,  «выносливость»...                  163

 

Нью-Йоркской  фондовой биржи, который включает все бумаги, ко­ тирующиеся на NYSE  (также  взвешенные таким  образом, что более крупные компании имеют более сильное влияние).

Еще один индекс, Value Line Arithmetic Average (среднеарифмети­ ческий индекс  Value Line), включает приблизительно 2000 акций, кото­ рые обращаются на различных биржевых  площадках и не взвешиваются с учетом капитализации: всем компаниям в этом индексе присваивается одинаковый вес.

Можно привести различные аргументы «за» и «против»  взвешива­ ния, присутствующего в большинстве из этих индексов, но простой факт  состоит  в том, что  часто  существуют  серьезные расхождения между изменениями одного  или  нескольких взвешенных индексов и движением типичной котируемой акции. Для взвешенного рыночно­ го индекса весьма  вероятен рост цены  в результате  усиления горсточ­ ки более крупных компаний, тогда как большинство акций на самом деле  падают.   Популярные рыночные индексы представляют собой

«внешний фондовый рынок», наиболее часто  наблюдаемую сторону рынка. Индикаторы, измеряющие количество или процент акций, ко­ торые  фактически участвуют в  подъемах  и спадах рынка, — это пока­ затели  внутренней силы  или широты фондового рынка  и, как прави­ ло, они  служат  более  правдивым отражением силы  типичной акции или взаимного фонда.

Как  правило, фондовый рынок находится на более твердой  почве, если рыночные подъемы имеют  широкий характер  и включают боль­ ший процент зарегистрированных акций, чем когда они носят выбороч­ ный характер, при котором повышения рыночных индексов создаются силой  относительно узкой  группы  акций с высокой капитализацией. На самом деле это вполне  логично. Чем больший процент акций уча­ ствует  в подъемах  рынка, тем больше  шансов для выбора  и удержа­ ния  прибыльных позиций. Если в движении рыночных индексов вверх участвует относительно небольшое число  акций, шансы на ус­ пешный выбор бумаг уменьшаются. Инвесторам больше нравится обнаруживать, что они  терпят  убытки  на фондовом рынке, который кажется растущим, с точки  зрения взвешенных индексов, но  кото­ рый  в действительности демонстрирует лишь  точечный рост.  Внеш­ ние данные  выглядят  очень сильно. Показатели внутренней широты свидетельствуют об  обратном.

164      6.  «Придонная   рыбалка»,  обнаружение  максимума,  «выносливость»...

 

Показатели широты рынка

 

Один  из полезных показателей широты рынка  связан с гра­ фиком подъема/падения (advance-decline line), совокупной итоговой разницей между растущими и падающими акциями на каждой  из раз­ личных  бирж.  Вы можете  начинать эти кумулятивные графики с лю­ бого уровня, используя ежедневные данные  для построения дневных графиков подъема/падения или  еженедельные данные  для  построе­ ния  недельных графиков подъема/падения.

Например, вы начали график подъема/падения Нью-Йоркской фон­ довой  биржи  с произвольного уровня  в 10 000. Если  теперь  в первый день на бирже  1500 акций выросли в цене, а 1000 акций упали (бумаги, цены  на которые не изменились, не учитываются), то в этот день пре­ вышение подорожавших акций над подешевевшими равнялось бы 500. График подъема/падения (линия A-D)  вырос  бы на +500  единиц, с 10 000 до 10 500. Если на следующий день в цене упало на 200 акций больше, чем выросло, график A-D снизится с 10 500 до 10 300.

Мы вернемся к применению графиков подъема/падения различных рыночных индексов, но сначала  более внимательно посмотрим на вза­ имоотношения ряда акций, поднимающихся до новых максимумов и падающих до новых минимумов. Это еще одна сфера, которая отража­ ет внутреннюю широту  и силу фондового рынка.

 

Новые максимумы  и новые минимумы

Другой  индикатор отражает  широту  рынка, меру истинной внутренней силы  (или  слабости) фондового рынка. Это  показатель новых  максимумов/минимумов, включающий различные производ­ ные соответствующих данных.  Число  акций, достигающих новых  мак­ симальных значений, измеряемое на ежедневной или на еженедельной основе, — это  количество бумаг, которые достигают  нового  52-не- дельного  ценового максимума в любой  момент  определенного дня или, в случае еженедельных данных, в какой-то момент  на протяже­ нии недели.  Этот ценовой уровень  будет выше, чем любой другой уро­ вень, отмеченный за предыдущие 52 недели.  Под количеством акций, падающих до новых минимальных значений, понимается число бумаг,            ] чьи  цены  упали  до своего  самого  низкого уровня  за все последние

52 недели.

Не стоит говорить, что ситуация лучше складывается в том случае, когда большое количество акций поднимается до новых максимумов,  •<

6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...                   165

 

а не когда уменьшается число акций, демонстрирующих повышатель­ ные тенденции. Более  неблагоприятная ситуация складывается в том случае, когда большое  количество бумаг продолжает снижаться до новых  минимумов, а не когда все большее  количество акций обнару­ живает уровень  поддержки, а возможно и начало  новых повышатель­ ных трендов.

 

Новые  максимумы/минимумы   как подтверждение   ценовых тенденций  на фондовом рынке

 

Мы уже рассматривали идеи, связанные с подтверждением и с отсутствием подтверждения роста  и снижения цен  индикаторами, которые измеряют темп движения рынка, такими как показатели ско­ рости изменения цен. Среди них концепции, связанные с положитель­ ной и отрицательной дивергенцией, основанные на взаимосвязях между темпом  движения и изменением цены.

Идеи, относящиеся к подтверждению, не  подтверждению, поло­ жительной и отрицательной дивергенции, могут быть связаны и с за­ висимостью между внешней силой  цены  и показателями внутренней силы фондового рынка. Например, если количество акций, которые достигают  новых  максимальных значений,  увеличивается вместе  с ростом  рыночных индексов, мы можем  рассматривать этот факт  как положительное подтверждение подъема  рынка:  характеристики внут­ ренней силы  подтверждают характеристики внешней силы.  Однако, если количество акций, достигающих новых максимумов, не соответ­ ствует приращениям в значениях рыночных средних, внутренняя сила может рассматриваться как недостаточная по сравнению с внешним фон­ довым  рынком. В этом  случае  имеют  место  отрицательные диверген­ ции ширины рынка, что служит предупреждением о возможном паде­ нии.

И  наоборот, если  уровни  цен  продолжают сохранять тенденцию к снижению, но лишь немногие акции падают до своих новых миниму­ мов вместе с взвешенными индексами цен, такое расхождение может служить доказательством образования внутренней силы  на фондовом рынке  при  продолжающемся ослаблении внешних индикаторов. По­ добные  условия  отражают  положительные дивергенции ширины рын­ ка, обстоятельства, при которых  все больше  акций находит  поддержку, даже в условиях снижающихся ценовых средних.  Обычно подобное служит  «бычьим»  предзнаменованием.

166      6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...

 

Положительные и отрицательные подтверждения, 1995-2004 гг.

 

График 6.1 . Индекс Standard & Poor's 500 и количество акций, достигающих новых максимумов, 1995-2004 гг.

 

График 6.1 показывает взаимосвязь изменения цены Ииндекса Standard & Poor's 500 и ряда акций, достигающих новых максимумов. Новые максимальные значения подтверждали подъем фондового рынка в период между 1995 и 1997 г., но плохо работали по ходу 1998 г. и давали неверное представление о росте рыночных индексов, который имел место в начале

2000 г.

 

Эти моменты иллюстрируются на графике 6.1, который показывает ряд бумаг, достигших новых максимальных цен между 1995 и началом

2004 г. вместе с изменением индекса Standard & Poor's 500. Фондовый рынок стартовал  в 1994 г. при относительно небольшой силе, которая, по-видимому, окрепла в течение  года и еще больше  увеличилась в на­ чале 1995 г. Между 1995 и 1997 г. число акций, котирующихся на Нью- Йоркской фондовой бирже, которые выросли и достигли новых цено­ вых максимумов, увеличивалось вместе  с ростом  индекса  Standard  & Poor's 500. Количество новых максимумов, которое  сокращалось в пе­ риоды  консолидации цен, было  обычным даже во время  рынка  «бы­ ков», когда количество акций, достигающих новых максимумов, стало увеличиваться при  возобновлении повышения цен.  Широта рынка, измеренная с помощью новых максимумов и новых минимумов, под-

6. «Придонная  рыбалка»,  обнаружение максимума,  «выносливость»...                            167

 

твердила  рост индекса Standard & Poor's  500, при  этом  новые  макси­

мумы достигли своих пиковых значений в последнем квартале  1997 г.

Отрицательные дивергенции показателей широты рынка  начали проявляться в начале  1998 г., когда количество новых максимумов быстро уменьшалось на протяжении года. К середине года количество акций, достигших новых максимальных значений, существенно сокра­ тилось, хотя уровни  взвешенных рыночных индексов продолжали по­ вышаться. Негативные последствия этих расхождений цены  и широ­ ты реализовались в очень серьезном среднесрочном спаде, который произошел на фондовом рынке  в конце  лета и начале  осени  1998 г.

В конце концов, цены воспрянули, и фондовый рынок в начале 2000 г. продемонстрировал переменчивый рост, которому не хватало  широ­ кого участия;  новым  максимумам не удалось развернуться ни в какой точке.  (На  самом  деле, определенно росло  количество бумаг, дости­ гающих  новых  минимумов, даже  когда  цены  поднимались к своему окончательному пику.)  Период 1999-2000  гг. является примером ры­ ночного подъема, который казался мощным, но фактически по своему масштабу  носил  скорее  узкий  характер.

Количество новых максимумов увеличилось в определенные момен­ ты «медвежьего»  рынка  2000-2002 гг., особенно после начала 2001 г., но рынок «медведей»  все-таки завершился, как  и можно  было  ожидать, достижением относительно небольшого количества максимумов; при этом наблюдались соответствующие изменения цен и широты рынка, отражавшиеся в  количестве акций,  достигших новых  максимумов. Новые  максимумы вновь  подтвердили растущие  цены, когда  весной

2003 г. «бычий»  рынок получил  очень  сильное совместное ускорение цены-широты, которое  подняло рыночные индексы, а также  показа­ тели ширины рынка  довольно высоко вверх в течение  последних трех кварталов этого  года.

 

Новые минимумы в условиях формирования «дна рынка»

В силу похожей, но противоположной тенденции, сокраще­ ния  количества бумаг, падающих до новых  минимальных значений, когда  на  рынке  происходят спады, означают положительные дивер­ генции широты рынка; внутренняя сила  рынка  улучшается  по мере снижения уровней цен.

График 6.2  изображает достаточно типичный рисунок, который складывается время  от времени при значительных среднесрочных и долгосрочных рыночных минимумах. В период  между  летом  2002  и

168                     6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...

 

 

График 6.2. Индекс Standard & Poor's 500 и ежедневные новые минимумы,

2002-2004 гг.

 

Убывающее количество акций, опускающихся до новых минимумов на каждом рыночном «дне», указывало на усиление внутренней силы рынка, предсказывая начало наступившего вскоре рынка «быков»

 

мартом  2003 г. сформировалось значимое рыночное «дно», структура которого характеризовалась тремя  падающими зубцами  в индексе Standard & Poor's 500 — тремя пиками в количестве акций, падающих до новых минимальных значений.

Однако несмотря на то что индекс  Standard & Poor's  500 в течение этого  периода установил один  низший минимум и еще  один  почти низший минимум, количество акций, снижающихся до новых  52-не- дельных  ценовых минимумов, в промежутке между минимальными значениями июля 2002 и марта 2003 г. резко сократилось. Хотя индекс Standard & Poor's  500 в марте  2003 г. установился почти  на точно  та­ ком же уровне, на котором находились его минимальные значения в июле 2002 г., количество бумаг, упавших до новых минимумов, снизи­ лось с более чем 900 наименований до немногим более 300. Очевидно, что  фондовый рынок набирал внутреннюю силу, которая явилась предвестником последовавшего вскоре  «бычьего»  рынка.

6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...  169

 

Основные выводы  сводятся к следующему.

• Подъемы рынка,  которые сопровождаются увеличением количе­ ства акций, достигающих новых максимумов цены, — это подъемы, которые хорошо  подтверждаются показателем широты рынка. Та­ кие подъемы имеют шансы на продолжение.

• Подъемы рынка, которые не сопровождаются ростом  числа  акций, достигающих новых  максимальных значений цены, не так хорошо подкреплены внутренней силой  рынка, как  рыночные подъемы, полностью подтвержденные широтой рынка.  Не  существует  регу­ лярных  и точных  интервалов времени между  пиками количеств, новых  максимумов и окончательными пиками значений средних рыночных показателей. Например, летний  спад  в 1998 г. последо­ вал менее  чем через  год после  пиков  новых  максимумов, которые образовались в течение  1997 г., в то время  как  полномасштабный

«медвежий»  рынок 2000-2002  гг. начался более  чем через  два года после пика новых максимумов в 1997 г. Как правило, значительные пики  новых  максимумов имеют  тенденцию наблюдаться примерно за год до окончательных пиков  «бычьего»  рынка.

• Падения рынка, сопровождающиеся ростом числа акций, падающих до новых  минимальных значений, имеют  шансы на продолжение. Если  новые  минимумы достигают  пиков  рынка  «медведей»  в тече­ ние  нисходящей кульминации продаж, когда  зубцы  графиков цен направлены вниз, вероятно, потребуются дальнейшие проверки этих цен и широты минимумов до того, как «медвежьи»  рынки до­ стигнут своего  окончательного «дна». График 6.2 иллюстрирует это наблюдение.

• Неудачи  в достижении новых  минимумов вместе  с падениями цен означают положительные дивергенции широты рынка  и обычно служат предвестниками разворотов фондового рынка  вверх.

И снова положительные и отрицательные дивергенции широты рын­ ка не дают сигнала  о немедленных разворотах рынка. Этому семейству индикаторов обычно  требуется  время для своей практической реализа­ ции.  Однако фигуры  «тройных  вершин», демонстрирующие убываю­ щие количества новых минимумов во время формирования  «дна», час­ то достаточно быстро  после третьего  разворота перерастают в подъемы рынка. Рыночное «дно», которое  сформировалось в течение  2002 г., яв­ ляется  прекрасным примером этого.

170      6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...

 

Построение  индикатора  новых максимумов/минимумов  с целью заставить  вас остаться  в открытых рыночных позициях, когда шансы  инвестора  очень благоприятны

р

 

 

 
$          / f f / / / 4  с?*   <£  / 4  i           /           / / / / * График 6.3 . Индикатор новые максимумыДновые максимумы + новые минимумы) NH/(NH + NL), 2003-2004 гг.

График 6.3 показывает индикатор новые максимумыДновые максимумы  + новые минимумы),  который оставался последовательно сильным с начала рыночного подъема 2003 г. вплоть до конца года. Новые значения индикатора новые максимумы/новые минимумы полностью подтверждали силу фондового рынка на протяжении  этого периода,  когда рекомендовалось широкое открытие инвестиционных позиций

 

Как  правило, фондовый рынок предпочитает положительное еди­ нодушие  в вопросе широты во время  подъемов рынка:  высокий про­ цент бумаг, достигающих новых ценовых максимумов, и низкий про­ цент бумаг, падающих до новых минимумов. (В высших  точках рынка часто встречаются ситуации наличия большого количества бумаг, до­ стигающих как новых максимумов, так и новых минимумов, что отра­ жает сильно  расщепленную широту  рынка. Когда  количество новых максимумов и количество новых минимумов на Нью-Йоркской фон­ довой бирже вместе насчитывают более 5% общего  числа бумаг, обра­ щающихся на этой  бирже, вскоре  после этого часто, хотя и не всегда, на рынке  происходят серьезные спады.)

6. «Придонная рыбалка»,  обнаружение максимума,  «выносливость»...            171

 

Полезный индикатор, который измеряет уровень  положительного единодушия рынка, может  быть  получен  путем  деления количества бумаг, достигающих новых  ценовых максимумов, на общее  количе­ ство бумаг, повышающихся до новых максимумов и падающих до но­ вых минимумов. Например, если в определенный день  100 акций до­ стигают  новых  максимумов, а 25 бумаг падают  до новых  минимумов, вы можете  разделить  100 (новые максимумы) на  125 (сумма  100 но­ вых максимумов и 25 новых  минимумов), получая  дневной коэффи­ циент, равный 0,80, или 80%. Для этого могут с успехом использоваться однодневные данные, но применение 10-дневной простой скользящей средней  из ежедневных данных  позволяет получить  сглаженную кар­ тину.

 

Метод интерпретации

 

Считается, что сигналы к покупке имеют место, когда 10-днев­ ная  скользящая средняя показателя NH/(NH  + NL)  сначала  падает ниже  25% (сильная перепроданность), а затем  вырастает приблизи­ тельно на 10 единиц — скажем, с 13 до 23% — демонстрируя, что нис­ ходящий темп изменения широты рынка  начал разворачиваться.

Также  говорят, что сигналы к покупке существуют, если  10-днев­ ная скользящая средняя этого коэффициента падает ниже 30% (пере­ проданность), а затем растет вверх, пробивая 30%-ный уровень.

Наконец, считается, что сигналы к покупке имеют место в том слу­

чае, если  этот показатель растет  с уровня  ниже  70% до уровня  выше

70%, если сигнал  «покупать»  уже не существует  в этот момент.

Утверждается, что сигналы «продавать»  имеют  место, если данный показатель падает с уровня  выше 70% до величины меньше 70%, или, если хотите, с уровня  выше 80% до уровня  ниже 80% — несколько бо­ лее безопасный выход, хотя иногда  и преждевременный.

Эти параметры рекомендуются не как отдельные модели  выбора времени, а скорее  как часть вашего общего  арсенала индикаторов, ко­ торые  могут  использоваться в качестве  единой  группы  для  анализа рынка и прогнозирования.

Однако нижеследующее представляет собой  прекрасный набор  ха­ рактеристик для покупки или сохранения позиций, связанных с дан­ ными  по новым  максимумам/новым минимумам, которые прекрасно работают  самостоятельно. В представленной далее таблице  приводят­ ся комбинации параметров, которые, по-видимому, годами  обеспечи­ вали  наилучшие соотношения риск/доход.

172      6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...

 

Вот эти основные операционные правила.

• Покупайте или  продолжайте держать  существующие позиции  по акциям, когда  10-дневная средняя  новых максимумов на NYSE, де­ ленная  на общую сумму новых максимумов и новых минимумов, достигает  90%.

• Держите  бумаги до тех пор,  пока  10-дневная средняя  коэффициента

NH/(NH + NL) остается выше выбранного вами уровня в 90%, 85,80,

75 или 70%.

• Продавайте, когда 10-дневная средняя  NH/(NH + NL) падает ниже тех параметров продажи, которыми вы пользуетесь.

Таблица   6.1  демонстрирует исторические  результаты   использова­

ния данного  показателя в качестве  модели  выбора  времени.

 

Таблица 6.1 . Торговля Индексом Standard & Poor's 500 на основе сигналов показателя NH/(NH + NL): использовалась 10-дневная скользящая средняя,

1970-2004 гг. Покупка, если 10-дневная скользящая средняя показателя

поднимается выше 90%. Продажа, если показатель падает ниже указанных уровней

 

 

 

90%

 

> 85%

 

> 80%

 

> 75%

 

> 70%

Завершенные сделки

75

55

44

40

36

Процент прибыльности

54,7%

49,1 %

52,3%

57,5%

58,3%

Средний % прибыли, победи­

тели

3,4%

6,6%

8,1 %

7,9%

8,9%

Средний % убытков, проигравшие

-1,9%

-2,1 %

-2,4%

-2,9%

-4,0%

Годовая прибыль

2,0%

3,2%

3,6%

3,6%

3,3%

Норма доходности в годовом исчислении

11,8%

16,1%

15,3%

13,9%

11,9%

% времени инвестирования

17,6%

21,0%

25,0%

27,0%

29,2%

Максимальная просадка

19,7%

12,3%

15,7%

14,8%

24,8%

Стратегия «покупать-и- держать»

7,6%

7,6%

7,6%

7,6%

7,6%

 

 

Результаты  основываются на  гипотетическом обратном тестирова­

нии.  Нет никаких гарантий их распространения на будущее.

Процент  прибыльных сделок:  как  правило, большинство сделок оказывались прибыльными.  Характеристика утверждает,  что в целом

6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...                  173

 

использование более долгосрочных периодов владения акциями име­ ет тенденцию приносить более высокий процент прибыльных сделок, но более низкие нормы  доходности  за время  инвестирования.

Средний % прибыли, победители: средняя прибыль по сделкам, за­

вершившимся с прибылью.

Средний % убытков, проигравшие: средний убыток для сделок, за­

вершившихся убытками.

Годовая прибыль: среднегодовая общая прибыль, полученная от сделок  на основе  данных  сигналов. Например, если вы покупали ин­ декс  Standard  & Poor's  500 всякий раз,  когда  10-дневное отношение новых  максимумов к сумме  новых  максимумов и новых  минимумов поднималось выше  90%, и сохраняли позиции до тех пор,  пока  этот коэффициент не падал  ниже  80%,  ваша  среднегодовая прибыль  со­ ставила  бы 3,6%.  Это  не  общая  модель  для  инвестирования в фон­ довый  рынок.   Это  модель,  при  которой  инвестирование занимает лишь относительно небольшой процент времени, но которая  дает превосходные результаты  в те периоды, когда осуществляются инве­ стиции.

Норма  доходности в годовом  исчислении:  норма доходности за время инвестирования — в данном случае, 15,3% — или приблизитель­ но  в два раза  выше  годовой  нормы  доходности  для  стратегий  «поку- пать-и-держать», при  этом  выплаты  процентов и дивидендов не учи­ тываются.

Максимальная просадка  на момент закрытия: максимальный те­ кущий  убыток,  вызванный использованием этой  модели  перед  тем, как капитал  достигает нового  пика стоимости. Самая  низкая просадка была достигнута  при использовании 85%-го уровня  в качестве  спуско­ вого крючка  продаж.

Использование параметров в 90% (покупка) и 85% (продажа) при­ носило  42,1% от годовой  прибыли, полученной при применении стратегий  типа  «покупать-и-держать»,  в то  время  как  инвестирова­ ние занимало всего 21% времени. Использование параметров в 90% (покупка) и 80% (продажа) приносило 47,6% от годовой  прибыли, по­ лученной в стратегиях  «покупать-и-держать», при  этом  инвестирова­ ние занимало всего лишь 25% времени.

Периоды, отмеченные очень  благоприятными соотношениями но­ вых максимумов и новых минимумов, в среднем  имели тенденцию обеспечивать норму дохода, примерно вдвое превосходящую средне­ рыночный уровень.

174      6. «Придонная рыбалка»,  обнаружение максимума, «выносливость»...

 

Применение   индикатора  новые  максимумы/(новые    максимумы   +

+  новые  минимумы)   к индексу  NASDAQ  Composite

 

По какой-то причине — без сомнения, их может быть множе­ ство,  — модели  выбора  времени обладают  обыкновением приносить более хорошие результаты, когда применяются к индексу NASDAQ Composite, по сравнению с тем,  когда они  применяются к рыночным индексам, связанным с Нью-Йоркской фондовой биржей, таким  как Dow Industrial  и Standard  & Poor's  500.

Во-первых, с годами NASDAQ  Composite становился более трендо- вым  (более  высокая автокорреляция, тенденция цен двигаться  в том же направлении, что и изменение цен в предыдущий день),  чем такие индексы, как Standard  & Poor's 500, чьи изменения день ото дня в це­ лом кажутся более случайными. Следовательно, при прочих равных условиях,  вероятно лучше  следовать  сигналам о покупке  и продаже, связанным с NASDAQ Composite, чем сигналам, относящимся, напри­ мер, к индексу  Standard  & Poor's 500.

Во-вторых, NASDAQ  Composite в целом  является более  волатиль- ным  (демонстрирует в среднем  более  высокое  абсолютное изменение цены  на  протяжении разных  периодов), чем  большинство индексов Нью-Йоркской фондовой биржи.  Как правило, модели выбора времени оказываются более эффективными, когда применяются к волатильным, обладающим трендом  инструментам, чем когда применяются к более спокойным, более случайно  изменяющимся инвестиционным инстру­ ментам.  Помните об этих обстоятельствах, когда мы оцениваем приме­ нение модели  выбора времени на основе  показателя новые  максимумы/ (новые  максимумы + новые минимумы) к индексу NASDAQ Composite. Также помните, что хотя мы отслеживаем NASDAQ Composite, мы дела­ ем это через данные о новых максимумах/минимумах Нью-Йоркской фондовой биржи.

Результаты  основываются на  гипотетическом обратном тестирова­

нии.  Нет никаких гарантий их распространения на будущее.

Нормы доходности  в годовом  исчислении существенно выше,  когда эта модель  применяется к NASDAQ  Composite, чем когда она приме­ няется  к индексу  Standard  & Poor's 500. Например, длинные позиции, открытые при 90% и проданные при достижении коэффициентом NM/(NM + NL)  уровня  85%,  принесли годовой  доход в 5,9%,  или

62,8%  от общего  дохода при  пассивной стратегии  (9,4%),  использую­

щей индекс  NASDAQ  Composite, при этом время  инвестирования со-

6. «Придонная рыбалка»,  обнаружение максимума,  «выносливость»...            175

 

Таблица 6.2 . Торговля Индексом NASDAQ Composite на основе сигналов показателя NM/(NM  + NL): использовалась 10-дневная скользящая средняя показателей, 1971-2004 гг.  Покупка, когда 10-дневная средняя отношения вырастает выше 90%. Продажа, когда отношение падает ниже указанных уровней

 

 

 

90%

 

>85 %

 

>80 %

 

>75 %

 

>70 %

| Завершенные сделки

73

70

51

44

35

| Процент прибыльности

63%

57,1 %

64,7%

65,9%

74,3%

Средний % прибыли, победите­

ли

5,7%

7,6%

9,4%

10,4%

11,3%

Средний % убытков, проиграв-

| шие

2,15

2,6%

3,9%

5,0%

8,1 %

Годовая прибыль

5,1 %

5,9%

6,4%

6,0%

5,7%

Норма доходности в годовом исчислении

32,3%

28,9%

26,4%

22,7%

20,6%

% времени инвестирования

17,8%

22,5%

26,4%

28,4%

29,5%

Максимальная просадка

18,4%

22,9%

32,3%

36,6%

42,5%

Стратегия «покупать-и-держать»

9,4%

9,4%

9,4%

9,4%

9,4%   |

 

ставило  всего 22,5%.  Это означало доход в 28,9% за время  инвестиро­

вания.

Использование характеристик в 90% (покупка) и 80% (продажа)

принесло  годовую  прибыль   в  6,4%  при  времени  инвестирования

26,4%, что означало годовую норму доходности  в 26,4% за время инве­ стиций. Сумма в 68,1% от общей  прибыли, полученной при примене­ нии  стратегии  «покупать-и-держать» (9,4%)  по Индексу NASDAQ Composite была получена  при  том,  что средства  были  инвестированы

26,4% всего времени.

Торговля на  основе  NASDAQ  предполагает более  высокий риск, чем операции по индексу  Standard  & Poor's  500. Максимальная про­ садка для параметров от 90% до 85% составила  22,9%,  когда торговля велась по NASDAQ Composite, и всего лишь 12,3%, когда эти же ха­ рактеристики использовались для индекса  Standard  & Poor's  500.

 

Сравнения периодов перед «медвежьим» рынком

 

Интересно сравнить  результаты  периода   1971-2000  гг. с пе­

риодом   1971-2004  гг.,  которые   включают  в  себя  рынок   «медведей»

2000-2002  гг. Использование характеристик в 90% (покупка) и в 80% (продажа) в промежутке между  1971  и  2000 гг.  принесло бы доход-

176                       6. «Придонная рыбалка», обнаружение максимума, «выносливость»...

 

ность в 34% за время инвестирования и максимальные  просадки всего в 8,6% при этом прибыльные сделки составили 72%. Значительные просадки моделей выбора времени на основе новых максимумов/ми­ нимумов имели место в течение 2001 и 2002 г.

«Медвежий» рынок наверняка  повлиял  на исторические  результа­ ты этого и многих других индикаторов  выбора времени на фондовом рынке, которые подчеркивали важность использования долгосрочных и разнообразных  периодов истории фондового рынка в исследовании и в любой оценке методов выбора времени для совершения  операций с акциями.

 

График подъема/падения индекса

Нью-Йоркской фондовой биржи

 

К вопросу о данных по широте  подъема/падения

В самом общем смысле — я не знаю никаких действительно твердых параметров  — можно сделать определенные  наблюдения  от­ носительно  взаимосвязей  между изменениями ежедневных и ежене­ дельных графиков подъема/падения (внутренний рынок) и различными взвешенными рыночными  индексами (внешний  рынок). Арифметиче­ ский индекс Value Line1  — не взвешенный  индекс, который включает все акции,  входящие в Индекс  Standard & Poor's 500, плюс еще 1200 дополнительных  акций,  по-видимому,  сильнее коррелирует с графи­ ком подъема/падения, основанным на данных Нью-Йоркской фондо­ вой биржи, чем другие рыночные индексы вроде Dow Industrial и ин­ декса Standard & Poor's 500.

График подъема/падения и арифметический индекс Value Line оба являются прекрасными  показателями того, насколько хорошо работа­ ет типичный взаимный фонд. Но результаты ни одного из них так тес­ но не коррелируют с пространством  взаимных фондов,  как результа­ ты опирающегося  на широкую базу индекса NYSE.

 

Общие замечания

Фондовый рынок обычно стоит на более твердом фундамен­ те, когда сила в ежедневных и еженедельных графиках подъема/паде­ ния подтверждает силу различных индексов,  отражающих различные сектора фондового рынка. Другими словами,  новые максимумы в та-

 

1 Индекс, составляемый компанией Value Line Inc. — Примеч. перев.

6. «Придонная рыбалка»,  обнаружение максимума,  «выносливость»...                  177

 

ких индексах, как  Standard & Poor's  500, должны  подтверждаться но­ выми максимальными значениями в ежедневных и еженедельных ли­ ниях  подъема/падения и наоборот.

Технические аналитики фондового рынка  часто отрицательно оце­ нивают  периоды, когда данные  о широте  рынка  не в состоянии под­ твердить  новые  максимумы в рыночных индексах, таких  как  индекс Standard & Poor's 500 и Dow Industrials, но рынки «медведей» начина­ лись  в периоды, когда показатели широты рынка  выглядели сильнее, чем  показатели соответствующих популярных рыночных индексов. Например, в 1981-1982  гг. «медвежий»  рынок стартовал  при более яв­ ной слабости  в основных рыночных индексах, чем в графиках подъе­ ма/падения, но, в конце  концов, этот спад распространился по всему пространству фондового рынка.

Фондовый рынок предпочитает силу во всех своих сегментах. Хотя возможно было  бы лучше, если  бы показатели ширины опережали рыночные индексы, чем наоборот.

Для  акций складывается более  «бычья»  обстановка, когда  пики  в основных рыночных индексах подтверждаются новыми пиками в ли­ ниях  подъема/падения или  когда  новые  минимумы в рыночных ин­ дексах не подтверждаются новыми минимумами в графиках подъема/ падения.

И вновь  лучшим  сигналом будет единодушие. Но если вы должны выбирать, сила показателя широты в целом  является самым  решаю­ щим фактором, особенно если ваш портфель включает достаточно высокий процент широко диверсифицированных, ориентированных на небольшие компании взаимных фондов, которые обычно  двигают­ ся вместе с показателями широты рынка.

Данные о широте  рынка  доступны как для рынков, опирающихся на NASDAQ, так и для тех рынков, которые опираются на NYSE. Гра­ фик  подъема/падения индекса NASDAQ  Composite часто  предлагает подсказки и намеки, ко


Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010