В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 819016 человек которые просмотрели 16230349 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 67 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Анализ рынка

Автор: К. С. Царихин

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 2290

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 |




Этот многогранный и загадочный риск

 

В умах многих отечественных специалистов по анализу фондового рынка засело огромное количество ошибочных представлений и концепций, которые были бездумно переписаны из западных учебников. При проверке на практике эти представления и концепции обнаружили свою полную несостоятельность. В настоящее время совершенно ясно, что без наведения порядка в мозгах наша финансовая наука и дальше будет буксовать в непроходимых дебрях заимствованных заблуждений, одно из которых – это мысль о том, что волатильность, попросту говоря, изменчивость вектора движения рыночной цены, должна измеряться размахом колебаний и будто бы она является мерой риска инвестиций в ту или иную ценную бумагу.

В   учебном   пособии   В. Н. Салина   и   И. В. Добашиной   «Биржевая   статистика» (М., 2003) на стр. 136 читаем: «В качестве показателя волатильности акций используется показатель дисперсии цен на акции

 

где σ – показатель среднеквадратического отклонения по акции;

n – период;

S – ценовая доходность,

            Si = ln(Si/Si-1);

S – среднее значение ценовой доходности.

 

Указанный показатель определяет меру колеблемости, а следовательно, и меру рискованности по каждой акции (курсив мой – К.Ц.). Чем выше рассчитанный показатель дисперсии, тем более волатильной является акция, тем рискованнее вложения средств в указанную акцию» [1].

Первый вопрос, который возникает при прочтении этого фрагмента, заключается в следующем: а почему мерой волатильности должна быть именно дисперсия? (дисперсия – это величина σ2). Может быть, для этой роли больше бы подошло количество изменений направления вектора цены за некоторое время? Или, скажем, волатильность лучше бы характеризовалась  не  одним  из  вышеупомянутых  показателей,  а  сразу  двумя?  Вообще говоря,  примитивизм традиционного подхода к  определению волатильности бросается в глаза сразу. Исследователи пытаются описать такой сложный и многоаспектный параметр инвестиций, как волатильность, всего то одним показателем.

Второй вопрос заключается в другом. А почему волатильность является мерой риска?

Чтобы ответить на него, давайте попытаемся дать определение риску. Риск – это вероятность

 

 

нежелательной динамики какого-либо актива в будущем. Подобно тому, как луч света разлагается призмой на цвета спектра, риск инвестиций в какую-то бумагу распадается на много факторов: это и политический, и экономический риск – я не буду здесь перечислять все то, что уже всем давно известно.

Вот и получается, что волатильность в классическом определении к риску не имеет никакого отношения, так как она является статистическим показателям, отражающим размах колебаний цены в прошлом. А риск это априори категория будущего. Кроме того, классическое понимание риска как волатильности не принимает во внимание позицию субъекта торгов. Для держателя длинной позиции риск – это вероятность падения, а для держателя короткой позиции риск – это вероятность роста. На вторичном рынка акций, например, риск ассиметричен. То есть во время роста рынка под воздействием интервенции крупного капитала риск для держателей длинный позиций минимален, а доходность максимальна. А во время падения рынка под влиянием эвакуации крупного капитала вероятность как удара вверх, так и удара вниз велика, так как рынок никем не контролируется. Вот и получается, что во время падения одинаково опасно как покупать, так и продавать. Лучше вообще ничего не делать.

Согласно классическим канонам в коридоре цен, особенно если он узкий, риск инвестиций  низок.  Однако  на  практике  дело  доходит  прямо  таки  до  анекдотических ситуаций: некоторые трейдеры и на таком рынке умудряются крупно проигрывать, потому что они по многу раз покупают у верхней и продают у нижней границы коридора, опасаясь рывка цены. На биржевом жаргоне такая ситуация называется «точило». «Точило» медленно, раз за разом стачивает исходный депозит трейдера. С другой стороны если торговец аккуратно работает небольшим объемом даже на сильноволатильном рынке, то риск его операций может быть сведен к минимуму (особенно если он не пренебрегает стоп- приказами).

Для того чтобы читатель наглядно представил себе все эти моменты на практике, на рис. 5-1 я привел несколько условных примеров. Они показывают, как реальный риск инвестиций порой совершенно не зависит от значения дисперсии.

 

 

 

Рис. 5-1. Дисперсия и риск. Условные примеры.

 

– цена;

– средняя от цены.

 

А  –  плавный  понижательный  тренд.  Дисперсия  мала,  однако  риск  держателей длинных позиций весьма велик, потому что цены падают … медленно! По этому поводу А. Элдер остроумно заметил: «Вы можете потерять уйму денег на таком сонном рынке …» [2]. Для дэйтрейдеров и скальперов эта ситуация также весьма рискованна. Они могут получить большие убытки, многократно открываясь и закрываясь внутри дня «с плечом». В целом в данной ситуации риск трейдера скрытый, неявный, а потому и самый опасный.

Б – классический восходящий тренд. Дисперсия велика – в основном за счет того, что цена сильно отклоняется от собственной средней. Для долгосрочных инвесторов риск практически отсутствует, зато для держателей коротких позиций и продавцов опционов CALL он очень велик.

В – горизонтальный тренд с высокой частотой колебаний цены. Дисперсия велика – за счет того, что цена многократно пересекает среднюю, давая много экстремальных значений. Однако риск для долгосрочного инвестора практически равен нулю.

 

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010