В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 971183 человек которые просмотрели 19014104 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Настольная книга валютного дилера

Автор: Пискулов Д. Ю.

Жанр: Разная литература

Рейтинг:

Просмотров: 1552

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 |




Финансовые фьючерсы с инструментами, приносящими доход

 

Хотя многое говорит в пользу валютных фьючерсов, рынок краткосрочных капиталов в целом выигрывает больше от проведения финансовых фьючерсов с инструментами, приносящими доход.По финансовым фьючерсам можно выпустить отдельную книгу, а для описания математического и технического подходов по фьючерсам, приносящим процент, потребуется несколько книг.

Так как количество вариантов их использования просто бесконечно, мы сосредоточим внимание на тех аспектах, которые скорее всего неизвестны и которые подтолкнут читателей на изучение специальной литературы по этому вопросу.

Обычный рынок финансовых инструментов работает с ближайшего дня, который может быть днем спот для долларовых депозитных сертификатов или таким же днем для казначейских векселей или следующим днем для некоторых государственных ценных бумаг. В сделках могут применяться различные сроки, но прл этом трудно производить покрытие ликвидных позиций на форвардном рынке. К примеру, страховая компания или пенсионный фонд, которые предвидят благоприятное движение наличности через 3 или 6 месяцев, хотели бы застраховать доход по своим средствам, т.к. ожидают преждевременного понижения процентных ставок и дохода. Может быть найдется несколько маркет-мейкеров, которые согласятся осуществить продажу казначейских векселей или правительственных ценных бумаг с поставкой ш определенный момент в будущем. Однако так как это не является предметом их повседневной деятельности, случайному пользователю этого рынка может быть трудно отыскать подходящего партнера.

Еще более важным язляется потребность заемщика в покрытии риска по процентному доходу, который будет получен когда-то в будущем, когда его заем проведен на условиях "ЛИ-БОР" или других условиях. Как он сможет застраховать потери за столько времени вперед?

Он сможет это сделать, если знает, что какая-либо страховая компания ищет средства для инвестирования в будущем. Но маловероятно, что эта страховая компания будет готова дать возможность использовать себя для страхования риска заемщика, если только они предварительно не изучат информацию о нем и о его кредитоспособности. Поиск и изучение требуют времени и в конце концов, как говорил Кейнс - "все мертвы". При наличии же фьючерсной биржи интересы страховой компании и заемщика будут удовлетворены. При этом совсем не обязательно, чтобы они знали друг о друге.

Фьючерсные биржи имеют тенденцию к работе по принципу практического отсутствия реальных поставок. Этот рынок используется для хеджирования и спекуляций с активами и пассивами, которые могут быгь урегулированы более быстро другими финансовыми организациями. Быстро в том смысле, что обмен валюты производится по определенной стандартной системе, при этом сторона, нуждающаяся в поставке средств, или желающая их предоставить, могут включить плату и другие соответствующие детали, которые не учитываются при клиринговой валютной системе, т.к. это означает принятие на себя обязательств, при которых обмен валют не имеет необходимых средств и должного возмещения.

Очевидно, что инвестор, вложивший средства на 3, 4 и 6 месяцев, может взять предпочитаемый им инструмент, если он торгует на бирже. Заемщик, желающий застраховать свои издержки, не находится в подобном положении, т.к. представляется маловероятным, что в ожидаемом будущем какая-либо биржа смажет предложить инструменты Для заимствования денежных средств.

Что могут предложить биржи - это зафиксировать стоимость займа, хотя и с некоторыми ограничениями. При этом плата за средства, полученные из какого-либо Другого источника, не может быть фиксированной. Например, $сли заемщик предвидит, что стоимость средств сильно возрастет к тому времени, когда он сможет их взять в кредит, то он может покрыть риск, связанный с изменениями процентной ставки за счет казначейских векселей. Уже не будет иметь Значения размер процентной ставки по его займу, если установлена корреляционная связь между ценой займа и доходом по казначейским векселям, будь они в стерлингах или долларах США.

Если он желает застраховать себя на случай изменения стоимости займа и ему удалось получить разницу между доходом по казначейским векселям и стоимостью займа что-то около 2 %, то он может быть в определенной мере уверен, что сумма, которую он должен будет заплатить, останется на неизменном уровне, в том случае, если он осуществит продажу казначейского векселя или партии векселей с оплатой на разные даты. Когда подойдет время расчетов по этим контрактам, он сможет выкупить их обратно по более низкой цене (с более высоким доходом) и разница компенсирует сумму, которую ему придется выплатить сверх первоначальной стоимости займа из-за увеличения процентных ставок.

 

Пример 12.2

 

Компании необходимо получить кредит через 3 месяца, и эта дата примерно совпадает с будущей датой расчетов по фьючерсному контракту с казначейским векселем. Доход по векселю составляет 13 % годовых, а стоимость займа - 15 % годовых. Если заемщик предугадывает ситуацию на рынке и считает, чтс процентная ставка возрастет через 2 или 3 месяца до 17 или даже более процентов годовых, он без сомнения решит продать один или несколько казначейских векселей с расчетом по сделке через 3 месяца по цене 13 % годовых. Если его предположения оправдались, и доход по векселям вырос до 15 % годовых, а стоимость займа до 17 %, то к тому времени, когда надо будет получать заем и передавать казначейский вексель или векселя, он сохранит 2 % годовых и стабилизирует свои расходы по займу на уровне 15 % годовых. Очевидно, что в реальной ситуации трудне провести подобные операции с такой точностью, но вполне вероятно, что ему удастся значительно сократить сумму, на которук возросла стоимость займа.

 

Изучение корреляционной связи между казначейскими векселями и другими формами займов и кредитов показывает, чтс чем выше действующие процентные ставки, тем больше будеї маржа между доходом по казначейским векселям и проценту пс займам. При доходе по казначейским векселям в 13 %, действующие процентные ставки по займам могут быть на уровне 15 %, в то время как при доходе по векселю в 15%, процентная ставка может подскочить до 18% годовых. При очень низком уровне ставок эта разница может сократиться до 0, 5 % годовых и даже меньше. И, конечно, рынок финансовых фьючерсов может предугадывать основные тенденции в будущем, так что, если заемщик не сделает этого раньше, то он может оказаться в незавидном положении.

На основе этой разницы профессиональные торговцы делают свой рынок и устанавливают открытые позиции, т.к. по опыту чувствуют, что произойдет на различных уровнях, и где разница между доходом и процентной ставкой увеличится или уменьшится. Применение такой корреляционной зависимости может стать очень затруднительным, если, к примеру, на сцену выходят валютные фьючерсы. Для страхования займа в сумме 1,000,000 $ фьючерс на казначейский вексель может превысить 1,300,000 $. Но, как отмечалось вначале, объект финансового фьючерса требует тщательного изучения, поэтому выходит за рамки данной книги.

Учитывая то, что евродолларовые контракты на международном рынке краткосрочных капиталов очень похожи в стадии предложения на контракты, заключаемые на Международной лондонской финансовой бирже срочных сделок, валютные риски на евродолларовом рынке могут быть теперь хеджированы с помощью контрактов с финансовыми фьючерсами.

При описании финансовых фьючерсов автор полагал, что под куплей подразумевается приобретение обратимых инструментов на будущую дату, к примеру, казначейского векселя. Однако, следует быть внимательным, когда покупка евродолларового контракта включает в себя требование размещения депозита или принятие расчета наличными.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010