В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 848286 человек которые просмотрели 16897330 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Маги фондового рынка. Интервью с ведущими трейдерами рынка акций

Автор: Джек Швагер

Жанр: Разная литература

Рейтинг:

Просмотров: 775

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |




Ари киев, доктор медицины

 

характер чемпиона

А

ри Киев — не «маг рынка», более того: он не трейдер. Почему я поместил в этой книге советы «непрофессионала» и зачем вам, читатель, прислушиваться к его мнению? Напомню: Стив Коэн — человек, которого без преувеличения можно назвать величайшим трейдером в мире (см. интервью в предыдущей главе), — настолько высоко ценит помощь Ари Киева, что сделал доктора штатным сотрудником своей компании S.A.C. Доктор Киев работает с трейдерами S.A.C. с 1992 года. Первые несколько лет сотрудничество ограничивалось еженедельными семинарами; постепенно масштабы работы росли: в настоящее время Ари Киев занят в фонде три полных дня, занятия с трейдерами сегодня проводятся как в группах, так и индивидуально. Клиентами Киева посчастливилось стать и некоторым трейдерам — сотрудникам прочих фирм.

Ари Киев окончил Гарвард, степень доктора медицины получил в Корнелле. Проработав несколько лет в лондонских больницах — госпитале Джона Хопкинса и госпитале Модели — и одновременно являясь научным сотрудником Колумбийского университета, Киев вернулся в Медицинский колледж Корнелла, чтобы возглавить кафедру социальной психиатрии: темой его исследования стали методы предотвращения суицида.

В 1970 году Киев создал Институт социально-психиатрических исследований, принимавший участие в создании и тестировании нового поколения антидепрессантов («Прозак», «Паксил», «Золофт», «Келекс» и др.).

Доктор Киев — первый психиатр, принятый на работу Американским Комитетом спортивной медицины в качестве консультанта Олимпийской сборной (в этой должности он проработал с 1977 по 1982 год). Задача, поставленная перед ним — помогать олимпийским чемпионам поддерживать и улучшать свои результаты, — по мнению Стива Коэна, должна быть решена и на материале рыночной торговли: Коэн склонен видеть множество родственных черт, сближающих психологию успешного спортсмена и хорошего трейдера.

Доктор Киев — автор четырнадцати книг. «Торговать, чтобы выиграть: как подчинить себе рынок. Психологический курс» и «Торгуем в зоне» написаны по материалам, собранным в ходе занятий с профессиональными трейдерами. Настоящими бестселлерами стали его «Стратегия жизни: день за днем» и научно-популярное антропологическое издание «Магия, вера, исцеление: современные исследования примитивной психиатрии».

Наша беседа проходила в манхэттенском офисе Ари (нет, я не требовал, чтобы он улегся на кушетку).

Ваша профессиональная деятельность начиналась с изучения менталитета самоубийц и людей, переживающих психические стрессы, а через несколько лет вы уже работали с олимпийскими чемпионами и трейдерами — довольно резкая смена интересов, вы не находите? Едва ли между этими двумя сферами можно найти много общих черт.

Одна из задач врача, который хочет помочь пациентам суицидального и депрессивного типов, — внушить им уверенность в своих силах, поднять самоуважение. Те же методы я применяю, работая со спортсменами или трейдерами.

Как случилось, что вы стали психиатром в Олимпийской сборной?

Мои дети ходили в спортивный клуб, чьим директором был председатель Олимпийского медицинского Комитета США; там я познакомился с несколькими членами сборной. В конце концов меня пригласили стать официальным психиатром Комитета.

 

Какими видами спорта занимались ваши пациенты?

Бобслеем (мой сын в 1981 году входил в сборную США на чемпионате мира), баскетболом, стрельбой из лука, академической греблей, греблей на каноэ, фехтованием и некоторыми другими.

 

Короче говоря, самыми разными. Для каждого вида спорта требуются особые методы или со всеми спортсменами можно работать примерно одинаково?

Методы, подходящие для всех, есть, но их немного: каждый вид спорта требует от человека особых усилий, поэтому и терапия всякий раз строится особым образом. Скажем, соревнования по бобслею начинаются с того, что спортсмены бегут и толкают санки: все внимание в этот момент должно быть сосредоточено на скорости движений, повышении физической активности мышц. Затем бобслеист садится в санки: теперь главное для него — мгновенно успокоиться, снизить количество выбрасываемого в кровь адреналина и сосредоточиться, выбирая лучший путь вниз по трассе. То же умение переключаться крайне важно в биатлоне: спортсмен бежит на лыжах по пересеченной местности, сердце у него бьется со скоростью более 120 ударов в минуту — затем остановка, замедление сердцебиения до нормы, то есть до 40 ударов в минуту, и предельная концентрация для того, чтобы направить выстрел в цель. Спортсменам этого типа я даю упражнения на быстрый переход из сферы возбуждения в сферу релаксации.

Совершенно другие задачи решают те, кто занят, например, стрельбой из лука. Им стоит прежде всего научиться «освобождать» сознание ото всех не связанных с конкретной задачей мыслей и образов. Один раз мне пришлось работать с лучником, получившим на предыдущей Олимпиаде золотую медаль — как ни странно, но именно это событие стало мешать ему сосредоточиться и попадать в цель. Я учил его «забывать» о том, что он чемпион, обладатель медали: в момент соревнований его сознание должно быть «пустым», в эти мгновения важна только висящая впереди мишень.

 

Разве это достижимо?

Да, мы делали упражнения на релаксацию и развитие воображения. Существует множество техник, но суть у всех одна: вы должны «поймать» мысль, а затем ее «выбросить». Скажем, мысль можно представить в виде мыльного пузыря, а потом смотреть, как она улетает и лопается.

 

Какие качества нужны для того, чтобы стать чемпионом, — независимо от конкретного вида спорта?

В любом спорте выиграть золотую медаль невозможно до тех пор, пока вы не решите, что выиграете ее рано или поздно. На то, чтобы попасть в Олимпийскую сборную и получить золотую медаль, может потребоваться десятилетие. Если вы решили стать чемпионом, надо сегодня начинать делать подходящие по уровню подготовки упражнения, и делать их лучше, чем любой из ваших товарищей. Большинство людей думают, что это невозможно, и не стараются, во всяком случае, не стараются в полную меру сил. Важно, чтобы человек вступил в соревнование, рассчитывая на победу, даже если его мучает мысль о том, что проигрыш будет особенно унизительным для того, кто поклялся занять первое место.

Поклялся окружающим или себе самому?

Поклялся всем вокруг — только такое обещание имеет силу. Человек, давший обещание, вынужден тратить энергию на то, чтобы его сдержать, у него не остается выбора, если он не хочет прослыть обманщиком. Когда окружающие знают, что вы поставили перед собой цель и трудитесь для ее достижения, вам проще будет продолжать движение вперед — к лучшему спортивному результату, торговой прибыли, к любой намеченной планке.

Семь лет назад я ввел в S.A.C. такой обычай: раз в год я обхожу торговый зал, и каждый трейдер — а его в это время слушают все коллеги — обещает добиться каких-либо результатов. В первое время возмущались все, кроме Стива Коэна, разумеется: он всегда готов пообещать самую невероятную прибыль. Люди очень долго привыкали к этому нововведению, но сегодня это — часть традиций компании, часть ее культуры. Трейдеры с удовольствием дают обещания, причем, как правило, все хотят улучшить — часто удвоить — результаты прошлого года. Дело не в том, чтобы просто «настроиться на успех»: трейдеры именно обещают, а значит, вынуждены ежедневно прилагать усилия, которые позволят им не осрамиться.

На этот год Стив Коэн запланировал необыкновенно высокую прибыль. Ему пришлось разработать стратегию, чтобы цель оказалась достижимой. Ему приходится по воскресеньям в четыре часа дня усаживаться за компьютер и работать до десяти вечера. «Ненавижу работать в выходные, — говорит Стив, — но иначе придется опустить планку. Ненавижу каждое утро являться на работу в 7:30. Ненавижу по ночам сидеть над графиками. Но иначе мы не получим прибыли, которую запланировали, и я окажусь лжецом».

 

Вы считаете, что человеку достаточно захотеть, и результат будет достигнут?

Уверенность в том, что результат достижим, ведет к его достижению. Классический пример — преодолениє Роджером Баннистером «четырехминутного» барьера. До 1954 года считалось, что человек физически не в состоянии пробежать милю меньше, чем за четыре минуты. После того, как Баннистер побил этот рекорд, пробежав свою «волшебную милю», вдруг тех же «невероятных» результатов стали добиваться один за другим остальные спортсмены.

Стоит Стиву добиться очередной «рекордной» прибыли, вслед за ним многие трейдеры фирмы начинают осознавать, что и они способны добиться куда более впечатляющих, чем прежние, результатов. У нас есть трейдер, который пять лет назад работал младшим клерком, а в этом году поставил задачу заработать $70 млн.

А что, если человек поставил перед собой цель, но до нее не дошел? Очевидно, что улучшить свой результат может не каждый.

Ставить цель нужно не только для того, чтобы ее достигать: скорее, это мерка, позволяющая оценивать полученную прибыль. Если задача не выполнена, человек начинает задумываться: что я делал неверно, чего, поленившись, не сделал? В этом случае трейдер оценивает свою работу более критично и объективно.

 

Почему одни спортсмены и трейдеры добиваются блестящих результатов, в то время как другие, равные им по способностям, отстают?

Иногда, если человек добивается хорошего результата без особой затраты сил, он расслабляется и перестает относиться к делу с тем же вниманием и полной концентрацией, что в прошлые периоды. Эта психическая особенность объясняет распространенную ситуацию: после момента успеха люди нередко начинают проигрывать. Они не умеют трудиться. Когда человек достигает поставленной цели, перед ним, как правило, встает вопрос: «Что теперь?» Мой ответ — я основываю его на сравнении поведения спортсменов, завоевавших золотую медаль, с поведением тех, кто ее еще не получил, — подумайте о новых результатах, они должны быть еще менее достижимыми, пусть ради них вам придется потратить еще больше труда. Призеры очень часто оказываются в ситуации стресса, не зная, как строить жизнь дальше.

Неумение составить четкий план на будущее не дает возможности достичь большего. Один прыгун несколько лет готовился к вступлению в Олимпийскую сборную, без конца представляя, как на отборочном турнире совершит свой «идеальный прыжок». Он попал на турнир, прекрасно прыгнул и вошел в Олимпийскую сборную. К сожалению, квалификационный прыжок остался лучшим его достижением: этот человек никогда не задумывался и даже не мечтал о том, что будет дальше.

Некоторым трейдерам после того, как они берут некую планку, трудно бывает поддерживать ту же строгую дисциплину, которая однажды позволила им преуспеть. Я работал с трейдером, который неизменно в начале месяца показывал прекрасный результат, но стоило прибыли дойти до $300 тыс., капитал терпел убыток за убытком. На вопрос, почему к концу каждого месяца его стиль работы столь кардинально менялся, он ответил: «В начале месяца я торгую с сознанием того, что нахожусь в нуле и не имею права проигрывать. Поэтому я с большой тщательностью отбираю сделки и провожу строжайший контроль риска. Но как только на счету появляется прибыль, я расслабляюсь. Благоговение перед рынком уходит».

 

Какие еще факторы мешают преуспеть трейдерам или спортсменам?

Бывают спортсмены, которым удается побить мировой рекорд, но они не умеют выигрывать в Олимпиадах. Я знал человека, который побил мировой рекорд в своем виде спорта, но на четырех Олимпиадах ни разу не завоевал золотую медаль. Выяснилось, что в тот момент, когда он побивал мировой рекорд, его укусила пчела, что позволило ему отвлечься от мыслей типа: «Меня вот-вот опередят. Я не должен проигрывать».

В торговле такая ситуация тоже возможна?

Да, забота о том, как бы не проиграть, отвлекает от выигрыша. Торговать, чтобы не проиграть, — это плохая стратегия. Торговать следует, чтобы заработать прибыль.

Почему вы начали работать с трейдерами?

О моей работе с олимпийскими чемпионами узнал Стив Коэн, и ему показалось, что те же методы можно применить к тренингу трейдеров. В его компании я работаю последние семь лет. Когда мы начинали сотрудничать, это был хедж-фонд, распоряжающийся $25 млн.; сегодня они выросли до $1,5 млрд. Я знаю, что вы беседовали со Стивом. Любопытно было бы знать ваше мнение об этом человеке.

 

Меня потрясло, что торговлю он рассматривает как занятие вполне будничное. Он раздавал торговые приказы на сделки со 100 ООО акций, возбуждаясь не больше чем если бы заказывал сэндвич на обед. Чувство юмора не покидало его ни на минуту. Еще одно качество Стива — я наблюдал его проявление у многих других великих трейдеров — умение, зная сотню известных всем вокруг фактов, часть из которых указывает на бычьи, другая — на медвежьи перспективы, извлекать один-два ключевых элемента, наиболее точно описывающих состояние рынка в данный момент времени.

Вы тоже это заметили? Я думаю, что частично эта черта врожденная, частично — приобретенная за счет накопленного опыта. Сделки, которые он заключает, не уникальны. У Стива огромный репертуар сделок, и он часто к нему обращается. Кроме того, он, как и все великие трейдеры, умеет распознавать наиболее перспективные сделки. Если верить статистике отдела управления риском S.A.C., то почти вся прибыль Стива бывает получена от 5% сделок. Еще одна особенность Коэна: как только он понимает, что ошибался, позиция немедленно закрывается.

 

Вы работаете исключительно с профессиональными трейдерами или среди ваших пациентов есть обычные люди, которые мечтают об успехах на фондовом рынке?

Только с профессионалами. Я — тренер «трейдер-ской Олимпийской сборной» — помогаю человеку, добившемуся определенных успехов, улучшить результат, а не обучаю новичков. Моя задача — диагностировать «болезнь» трейдера, особенности его эмоциональной реакции на рынок, а затем помочь человеку измениться таким образом, чтобы проблема ушла.

 

Например?

Один трейдер пришел ко мне и сказал: «Я начинаю выигрывать и выигрываю подолгу — за весь период ни единой ошибки; начинаю проигрывать — и проигрываю без конца, ни единого верного шага». Моя помощь заключалась в том, чтобы объяснить ему, как в периоды проигрыша воссоздать душевное состояние, соответствующее выигрышу.

 

И как это сделать?

Вернуться в атмосферу успеха. Когда этот человек чувствует, что все ему удается, он бесстрашен и чуток, поэтому умеет сделать верный выбор. В момент ошибки ему важно вспомнить, почувствовать, мысленно увидеть себя победителем для того, чтобы, усевшись перед компьютером, он сумел вести торговлю так же, как работал в потоке удач. От трейдеров очень часто приходится слышать: «Если начинает везти, я не ошибаюсь». Я предлагаю пациентам внутренне воссоздать ощущение «везения».

Использовали ли вы этот прием и в работе со спортсменами: они тоже должны были воображать, что безупречно проходят дистанцию?

Как-то я работал с фигуристом, которому не удавался тройной прыжок. Стоило ему выйти на тройной прыжок, он спотыкался и падал. Я попросил его представить себе, что он прыгает. В первое время, когда он представлял, как совершает на льду тройной прыжок, он немедленно воображал и свое падение. Мы до тех пор продолжали мысленно воспроизводить ситуацию, пока фигурист не смог мысленно проделать упражнение без ошибки. Для того чтобы по-настоящему прыгнуть на коньках, ему нужно было зафиксировать свой успех в воображении. Очень скоро после того, как прыжок стал получаться «в уме», мой пациент действительно начал прыгать.

Другой спортсмен, с которым я работал, — бобслеист, перевернувшийся на зигзаге в Лейк-Плэсиде во время поворота на 90°. После той неудачи всякий раз, совершая маневр, он перенапрягался. Мне важно было заставить его мысленно увидеть, как санки идеально правильно совершают спуск. В реальности спуск занимает около минуты, воспроизвести его в воображении можно примерно за десять секунд. Он по сто раз представлял себе, как без единой ошибки съезжает вниз. Такой мысленный тренинг помог ему справиться с беспокойством, и в конце концов поворот перестал требовать особого напряжения.

Описанные приемы не обладают никакой магической силой, и в то же время не стоит думать, что они так уж просты. Я не хочу, чтобы у читателя создалось впечатление: решить проблему — значит овладеть парочкой техник зрительного повторения событий. Мой метод — это диалог, в ходе которого я выясняю, что именно стоит на пути достижения отличного результата.

 

Ваши собеседники бывают в состоянии ответить на этот вопрос?

Как правило, да. Скажем, я работал с трейдером, который, решив ликвидировать позицию, обязательно оставлял открытой малую ее часть на случай, если рынок вдруг двинется в направлении, на которое он рассчитывал раньше. В среднем этот остаток позиции приносил убыток. Ему пришлось научиться расставаться с позицией целиком — раньше такое решение вызывало у него приступы беспокойства.

Я не пытаюсь «кодировать» своих пациентов. Я хочу подтолкнуть их к исполнению выгодных для них самих решений. Человеку свойственно стремиться к комфорту. Я — назойливый овод, который заставляет людей переменить положение.

Назовите еще свойства, мешающие трейдерам реализовать свои способности к торговле.

Я знал трейдера — он управлял делами огромного хедж-фонда, — который никогда не покупал акцию по рыночной цене: ему было необходимо совершить сделку подешевле. В результате он пропускал множество прекрасных возможностей.

 

Как вы узнали об этом его недостатке?

Я спросил: «Как сегодня работалось?»

Он ответил: «Довольно плохо. Только пропустил отличную сделку с XYZ. Пытался купить акции, но не смог открыть позицию из-за слишком высокой цены. Пока я поставил заявку, рынок вырос на доллар, а я не люблю переплачивать ».

Я попытался изменить его взгляд на торговлю. Он много лет работал крайне успешно. Большая часть из его сделок приносит прибыль. Для чего быть таким крохобором?

Как вы считаете, почему на рынке он ведет себя таким образом?

Думаю, это черта характера. Его так воспитали. Он прижимист во всем.

И это свойство мешает ему работать?

Оно мешает ему добиваться еще больших успехов. Мое дело — выслушать трейдера, понять, в чем проблема, а затем помочь самому пациенту увидеть, что его «тянет назад».

 

Какие еще модели поведения могут «тянуть назад» трейдера?

Один трейдер тщательно изучал фундаментальное экономическое состояние компании, а потом в период падения акции открывал длинную позицию. Он сознательно выбирал для открытия позиции момент, когда цены опускались, однако когда сделка выходила в ноль, чувствовал такое облегчение, что, как правило, закрывался.

 

Разве он не понимал, что стратегия предполагает обязательный убыток в первое время удержания позиции, не отменяющий последующего выигрыша?

Умом он, конечно, все понимал, но психологически воспринимал ситуацию как проигрыш. Именно поэтому, стоило позиции выйти в ноль, он с радостью от нее избавлялся. На первом этапе тренинга мне нужно было заставить его осознать, что, собственно, происходит. Сегодня он в состоянии не поддаваться эмоциям довольно продолжительное время. Критическое осознание собственных поступков — одно из упражнений, которое я предлагаю пациентам особенно часто. В описанном случае трейдеру надо было понять, что он сам себя надувает.

 

Его поведение на рынке изменилось?

Да, он научился отслеживать ситуации, когда мотивом для закрытия позиции служит всего лишь возвращение ее в ноль. Мало того: я сам научился отслеживать подобный тип поведения в действиях других трейдеров.

Его прибыль возросла?

Во много раз. В прошлом году он заработал $28 млн. В начале этого года я спросил у него: «Какие планы на этот год?»

Он сказал: «Пятьдесят (миллионов)».

Я переспросил: «Пятьдесят?»

«В общем-то...»

Я быстро проанализировал это «в общем-то» и сказал: «Давай прибавим твое «в общем-то» к результату. Сколько в нем долларов?»

«Наверное, я бы сумел заработать чуть больше...»

«На сколько?»

«Не скажу».

«Давай, говори».

«Не скажу, иначе ты заставишь меня их получить».

«Как я могу тебя заставить? Но все-таки, на какую прибыль ты мог бы рассчитывать?»

«Может быть, на сто миллионов», — он сказал это шепотом.

«Ладно, тогда повтори это громко».

Он повторил: «Я могу заработать сто миллионов».

Я сказал: «Давай позовем ребят, которые работают вместе с тобой».

Мы позвали других трейдеров, и он сказал: «Мы посоветовались с Ари и решили, что в этом году надо заработать сто миллионов».

Три недели назад он пришел ко мне и сказал, что по результатам за год уже получил свои сто миллионов. Оказалось, достаточно было обратить внимание на нерешительный тон, которым он произнес свои «пятьдесят миллионов». Если бы в тот момент наш разговор прервался, я уверен, он не заработал бы так много. Необходим был диалог, в ходе которого мы оба поняли, что он действительно рассчитывает на сотню. Сумму в сто миллионов придумал не я, число назвал он. Моя роль — это роль чуткого слушателя, который улавливает моменты колебания трейдера, моменты, в которые он хочет попятиться назад.

Вы написали толстую книгу о психологии трейдера. Что, если бы вас попросили уместить на трех строчках совет профессионалу, желающему получить прибыль?

Определите цель, разработайте соответствующую цели стратегию, установите правила дисциплины, наладьте контроль риска. Затем торгуйте, отслеживайте прибыль, улучшайте результат.

Советы доктора Киева людям, желающим добиться успеха в любой области, в частности, в торговле на рынке, вкратце сводятся к следующим положениям:

Уверенность в успехе приносит успех.

Добивается цели тот, кто не только верит в возможность выигрыша, но и обещает решить поставленную задачу.

Обещание, данное другим, более действенно, чем клятва самому себе.

Чемпионам в своих областях — спортсменам, завоевавшим олимпийскую медаль, трейдерам, добившимся сверхприбылей, — приходится постоянно переосмысливать планы на будущее, чья неопределенность порой вызывает стресс. Блестящих результатов невозможно достичь, оставаясь в зоне комфорта.

Поставив задачу, трейдеру, как и спортсмену, следует разработать стратегию, позволяющую воплотить планы в жизнь.

Трейдерам, спортсменам, а также любым профессионалам, нацеленным на достижение и улучшение результата, нужно постоянно оценивать свою деятельность, следя за тем, чтобы она проходила в соответствии с заданными установками. Если желаемый результат не получен, следует диагностировать недостаток, препятствующий успешному движению вперед.

- НОВОЕ ОБ АРИ КИЕВЕ «•

За время, прошедшее с нашей первой беседы, доктор Киев успел расширить свою практику среди трейдеров, а также издать еще две книги, имеющие непосредственное отношение к торговле на рынке: «Торгуя в зоне» и «Психология риска».

 

В последние годы на рынке установился и занял господствующее положение мощный медвежий тренд. Какие психологические изменения вы наблюдаете у своих пациентов в связи с изменением рынка?

У людей заметно понизилась самооценка. Ко мне приходит все больше трейдеров, сомневающихся в своем профессионализме и потерявших «вкус» к рынку. Многие жалуются на то, что их аналитические исследования и торговые методологии перестали работать. Они хотят знать, как следует поступить в подобной ситуации.

 

Что вы советуете в этом случае?

Я говорю, что следует отдохнуть и набраться сил, а затем начать торговать меньшими объемами. Как правило, я стараюсь опустить планку ожиданий так, чтобы у человека даже при малом успехе появлялось чувство гордости за свои действия. Если человек рассчитывает на многое, а получает чуть-чуть, он, скорее всего, будет растерян и недоволен. Я также предостерегаю трейдеров, думающих большими по объему позициями окупить прошлые убытки.

 

Не могли бы вы на конкретном примере изобразить трудности, с которыми сталкивается типичный трейдер в современном рыночном окружении?

Не так давно я работал с трейдером, имеющим явно выраженные бычьи наклонности; у него в управлении находилось $35 млн., по итогам за год убыток составил более $3 млн. Пытаясь вернуть прежние прибыли, он заметно сократил объем позиции. Он находился в состоянии тяжелейшего стресса. Чем хуже шли дела, тем меньше он выходил из рабочего кабинета и тем реже общался с коллегами. Его состояние демонстрировало классические признаки депрессии. Человек попал в замкнутый круг: плохие результаты привели к понижению самооценки и отстранению от дел, что, в свою очередь, обусловило дальнейшее ухудшение результатов.

 

Что вы ему посоветовали?

Он оценивал свою личность исключительно по результатам торговли. Я велел ему вести более открытый образ жизни, прислушиваться к свежим мнениям, общаться с товарищами по работе.

 

Как в период медвежьего рынка изменились ваши методы работы с трейдерами?

Базовая стратегия осталась прежней. Я все так же настраиваю трейдеров на «золотую медаль», беру почти невыполнимые обещания, а затем предлагаю разработать стратегию, необходимую для воплощения мечты в жизнь. В такую стратегию входит быстрая фиксация убытков, а также расширение объема позиции в случае, если трейдер абсолютно уверен в сделке, имеет преимущество над рынком и достаточный запас прибыли «на черный день».

Данный метод все так же хорошо работает применительно ко многим рынкам и торговым системам: торговле на рынке Forex, торговле на основе фундаментального макроэкономического анализа, арбитражу на рынке конвертируемых облигаций и даже торговле, использующей системы типа «черный ящик». На фондовом рынке этот метод может помочь трейдерам, умеющим торговать на коротких позициях и знающим, как использовать ситуации панического закрытия коротких позиций, не забывая о принципиальной уязвимости короткой позиции как таковой. В то же время многим трейдерам в последние годы недостает умения приспособиться к текущему медвежьему рынку. Перед этими трейдерами не стоит задача «получить золото», им важно «не вылететь из игры». Я всегда предпочитаю концентрировать внимание пациента на улучшении результатов (помогать ему получить больше денег, поняв, что он на это способен), однако сейчас, работая с некоторыми группами, я нередко переношу акцент на сохранение капитала и управление риском.

 

Вы можете более подробно рассказать о том, как работаете с трейдерами, испытывающими трудности?

Часто бывает достаточно перевести их стремление отвернуться от решения проблем в область сознательного. Скажем, есть люди, которым психологически трудно фиксировать убытки в случае, когда экономическое состояние компании не внушает опасений. Другим надо помочь преодолеть дискомфорт, связанный с открытием коротких позиций. Я всегда советую трейдерам принимать большой риск только в том случае, когда на счету есть «запас на черный день». Впрочем, и эта стратегия имеет оборотную сторону. Некоторым особо бережливым людям, не желающим целиком использовать предоставленный в их управление капитал, приходится настоятельно советовать рисковать в случае, если у них есть достаточный «задел» и если их отношение Шарпа позволяет идти на риск.

 

Какие еще изменения произошли в вашей работе?

Мне все чаще приходится решать проблемы, возникающие в ходе осуществления руководства сотрудниками: проблемы корпоративной морали, поддержания командного духа, налаживания общения с подчиненными, взаимной поддержки трейдеров. Например, не так давно ко мне обратился управляющий хедж-фондом: «Я велел трейдеру открыть короткую позицию на 100 ООО акций, а он продал всего 40 ООО». Я спросил, почему бы просто-напросто не приказать трейдеру продать оставшиеся 60 ООО. Он сказал: «Понимаете, мне не хотелось приучать его к слепому повиновению». На бычьем рынке руководители могли довольствоваться самым поверхностным присмотром за действиями персонала: на многих фирмах сотрудники так и не осознали, что когда начальник говорит «А», он имеет в виду именно «А», а не «Б». На нынешнем рынке недопонимание подобного рода чревато серьезной опасностью.

 

Я полагаю, что многие управляющие, с которыми вы работаете, на бычьем рынке показывали хороший результат не столько благодаря собственным способностям к торговле, сколько из-за того, что рынок постоянно двигался в одном направлении. Как понять, какой человек перед вами: испытывает ли он временные трудности или торговля — это вообще не его дело?

Прежде всего следует изучить его торговые результаты. Если менеджер постоянно терпит убыток, тогда, скорее всего, ему действительно не следовало заниматься торговлей на рынке. Кроме того, мне важно понимать размах работы и степень сложности используемых стратегий, если таковые вообще применяются. Не так давно мы обедали с одним менеджером — он сумел привлечь крупный капитал для создания нового хедж-фонда. Я поразился, до чего примитивно он представлял себе будущую работу. Он попросил аналитика составить список акций, упавших до минимума, — их он собирался покупать; второй список должен включать акции, приблизившиеся к максимуму, — они будут продаваться. Уверяю вас, я не преувеличиваю, он действительно собирался торговать исключительно на основании подобного рода «анализа». Я пришел в ужас. Посоветовал пригласить более сведущих аналитиков, чтобы процесс инвестирования прошел осмысленно.

 

В первом интервью вы несколько раз подчеркивали, как важно трейдеру постоянно стремиться к более высокой цели. Очевидно, что на медвежьем рынке многие трейдеры не решают поставленных заранее задач или терпят убытки. Что вы советуете людям, попавшим в подобную ситуацию?

Трейдер мог поставить перед собой задачу заработать $10 млн., а к середине года получить прибыль, равную всего $2 млн. В этом случае ему, возможно, следует пересмотреть прежнее решение и снизить планку до $5 млн. В таком поведении нет ничего постыдного. Лучше опустить планку, чем мучиться из-за того, что более высокая цель недостижима.

 

Значит, сегодня вы часто советуете трейдеру опустить планку, тогда как раньше вы убеждали пациента поднять уровень планируемой прибыли выше?

Совершенно верно.

 

А что, если человек не только не дошел до намеченной цели, но и потерпел заметный убыток? Предположим, он думал заработать $10 млн., прошло полгода, а он в минусе на $3 млн.

Как правило, беда такого человека в том, что он слишком много думает об этих злосчастных трех миллионах. Не стоит строить планы о том, как бы вернуть проигранное, — они обычно кончаются полным провалом. Начинать следует с того места, где находишься в данный момент. Итак, вы в убытке, а теперь подумаем, что вы сможете сделать за эту неделю, чего добьетесь за месяц, чего — за оставшийся год. Важно вернуть ощущение контроля над ситуацией.

 

УРОКИ МАГОВ

К успеху приходят разными путями

Не существует одного, пригодного для всех участников рынка, рецепта успеха. Каждый из великих трейдеров воплотил в жизнь свою, особую стратегию, таких методов, стилей, стратегий — великое множество. Кто-то торгует, исходя исключительно из анализа фундаментальных характеристик компании; для кого-то важны данные технического анализа; третьи в том или ином виде сочетают черты обоих подходов. Для некоторых трейдеров два дня удержания позиции — долгий срок, другие считают краткосрочными инвестиции, сделанные на два месяца. Есть специалисты, принимающие торговое решение только на основании сложных вычислений; есть профессионалы, проводящие только качественный анализ рынка.

Всех великих трейдеров роднят общие черты

Трейдеры, интервью с которыми я предложил вниманию читателей, разнятся как по используемым методам торговли, так и по образованию, по опыту работы, по характеру, наконец. Между тем, всех их объединяет несколько родственных черт. Одна из этих черт — высочайшая дисциплинированность.

Успешная торговля — это процесс, как правило, разбиваемый на два этапа:

Разработка эффективной торговой стратегии и соответствующего торгового плана, предусматривающая действия трейдера во всех возможных ситуациях.

Следование плану, не признающее исключений из правил. (Любое исключение, скажем, изменение размера позиции при возникновении экстремальной ситуации, должно являться одним из пунктов плана.) Любая, даже самая эффективная стратегия не даст положительного результата, если в течение этой второй фазы работы трейдер не будет соблюдать самую жесткую дисциплину.

 

3. Стиль торговли должен выбираться в соответствии с характером трейдера

Коэн настаивает на том, что стиль торговли должен являться прямым следствием наиболее ярких черт характера трейдера. Не существует единого, всеми признанного способа торговли на финансовых рынках. Разрабатывая стратегию, человек должен выяснить, какие методы близки лично ему. Например, не следует пытаться одновременно выступать в ролях внутридневного трейдера и долгосрочного инвестора. Займитесь тем видом торговли, который вызывает наибольший интерес у вас. Аналогичный совет дает читателям Минервини: «Сосредотачивайтесь на овладении методом, отражающим особенности вашего склада; это процесс, который длится всю жизнь».

Каждый из «великих» пришел, порой путем долгого и мучительного поиска, к осознанию стиля, наиболее подходящего для его темперамента. Кук, например, приходит в восторг всякий раз, когда удается заработать — пусть даже прибыль мала, — и впадает в уныние от любых самых незначительных убытков. Размышляя над этой своей особенностью, он создал стратегию, где для каждой сделки предполагается низкий коэффициент прибыль/риск, однако вероятность выигрыша для каждой позиции высока. Заметим, что описанный метод, используй его другой человек, вполне может оказаться причиной возникновения стресса и, как следствие, не даст положительного результата. Конкретная торговая стратегия — это не «панацея от всех болезней», подбирать ее следует тщательно и осторожно.

Не падать духом после провала

Вы помните, что в то время, как ко многим моим собеседникам рынок с самого начала повернулся лучшей своей стороной, для других ранний опыт торговли оказался настоящим провалом. Марк Кук не только несколько раз целиком терял вложенный в инвестиции капитал, но и оказывался в долгу: долг, равный нескольким сотням тысяч долларов, поставил его на волосок от банкротства. Стюарт Уолтон проиграл все деньги, данные ему отцом, а затем, через несколько лет, едва не расстался со всем торговым капиталом, частично состоящим из денег, взятых под залог единственного дома. Марк Минервини также потерял на рынке не только собственные деньги, но и деньги, взятые взаймы.

И все же, несмотря на столь тяжелое начало финансовой карьеры, все мои собеседники рано или поздно добились блестящих успехов. Как удалось совершить этот труднейший переход от провала к победе? Очевидно, что достигнутый результат не в последнюю очередь объясняется умением этих людей противостоять трудностям. Замечу, однако, что стойкость без гибкости — не большое достоинство. Продолжи они торговать так, как делали это прежде, неудача повторилась бы снова. Важно, что они, оставшись на рынке, полностью изменили свои методы и стратегии.

Великие трейдеры — люди, умеющие меняться

Даже великие трейдеры — особенно в начале их профессиональной карьеры — не застрахованы от самых глупых ошибок. Успех этих людей объясняется тем, что они находят в себе силы меняться. Ларошфуко писал: «Одна из величайших трагедий, которые нам приходится переживать, — гибель прекрасных теорий, падающих под напором грубых фактов». Великие трейдеры умеют видеть в подобной трагедии урок для себя и, несмотря на то, что теория бывает им дорога, склоняются перед правотой реальности.

Вспомним, как начинал свою торговую деятельность Уолтон: он продавал акции хороших компаний и покупал бросовые бумаги по низким ценам. Потратив долгое время на наблюдение за рынком и обнаружив, что его первоначальный выводы не согласуются с действительным положением вещей, он нашел в себе мужество полностью отказаться от прежнего метода. Еще один пример — стратегия Минервини: если в начале карьеры он отдавал предпочтение дешевым акциям, дошедшим до новых минимумов, в более поздние годы торговля стала вестись в соответствии с прямо противоположными принципами.

Рынки подвержены динамике. Метод, отлично зарекомендовавший себя в некий период времени, через несколько лет может стать бесполезным. Успех на фондовом рынке связан со способностью приспосабливать свой стиль работы к меняющимся обстоятельствам. Вот несколько примеров:

Уолтон постоянно «настраивает» стратегию в соответствии с господствующими на рынке тенденциями. В результате, в течение одного года он покупает акции, исходя из их тренда, в течение другого года — исходя из оценки «справедливой» стоимости компании. «Вот моя торговая философия, — говорит он, — дрейфуй, как медуза, и дай рынку тебя направлять».

Лескарбо создал торговые системы, чья эффективность кажется почти невероятной, между тем, он без устали продолжает исследование для того, чтобы в случае изменения состояния рынка системы могли быть заменены на более успешные.

Текущая торговая стратегия Флетчера — сложная вариация его более примитивного первоначального метода, сформировавшаяся в ходе нескольких этапов исследования. Как только конкуренты приближаются к овладению методами Флетчера, он тотчас меняет свой торговый подход.

«Я постоянно учусь, — говорит Коэн, — поэтому торговля для меня — занятие всегда новое и интересное. Сегодня я занят не тем, над чем работал десять лет назад. Я иду вперед и не собираюсь останавливаться».

 

Успешным трейдером невозможно стать «в мгновение ока»

Одно из обязательных условий достижения успеха в торговле, как и в любой другой сфере деятельности, — наличие профессионального опыта, который может быть получен только в ходе реальной, а не «смоделированной» работы на рынке. Как верно заметил Кук, «врачом или адвокатом не станешь за пару недель; трейдер — это тоже профессия».

Ведите дневник наблюдений за рынком

Процесс приобретения опыта, разумеется, невозможно ускорить, но можно заметно повысить его эффективность, если, не полагаясь исключительно на собственную память, записывать сделанные в ходе торговли важные выводы. Превратиться из неудачника в блестящего профессионала позволил Куку именно торговый дневник, в котором он ежедневно фиксировал свои наблюдения за поведением рынка. Из этих заметок впоследствии выросла не одна успешная торговая система. Мастере набрасывает свои заметки на обороте неиспользованных визиток. Тщательно обработанная картотека стала основой его торговой модели.

Разработайте свою торговую философию

«Маги» советуют каждому трейдеру разработать торговую философию, включающую собственное видение рынка, и принципы, на которых будет строиться торговля: такая философия должна строиться на основе накопленного опыта и в соответствии с личными качествами трейдера (см. пункт 3). Развитие торговой философии — динамический процесс: чем больше знаний о рынке появляется у трейдера, тем более детальной и точной она может быть.

В чем состоит ваше торговое преимущество?

Без ясного и определенного ответа на этот вопрос нет успешной торговли. У каждого из моих собеседников особое мнение на этот счет. Вот только несколько примеров:

Модель Мастерса, позволяющая заключать сделки, характеризующиеся высокой вероятностью выигрыша, основана на изучении действия катализаторов.

Кук обнаружил графические ценовые фигуры, верно предсказывающие краткосрочное направление рынка примерно в 85% случаев.

Коэн основывает торговое решение как на изучении информации, получаемой от группы высокопрофессиональных трейдеров и аналитиков, так и на собственном внутреннем чутье.

Небольшие рыночные аномалии стали источником прибыли для компании Шоу — их использование стало возможным благодаря мощнейшему инвестиционному анализу и низким расходам на проведение транзакций.

Флетчер проводит транзакции, для которых характерна высокая вероятность прибыли практически при любом развитии событий: его метод основан на сочетании умело структурированного финансирования с использованием эффективных технологий хеджирования.

Исследование Уотсона базируется, в первую очередь, на общении с представителями компаний — такая стратегия позволяет идентифицировать акции, которые в ближайшем будущем ожидает резкий рост, задолго до того, как сведения о них получат аналитики с Уолл-стрит.

 

10. Уверенность в победе — необходимое условие выигрыша

Один из самых потрясающих выводов, который я сделал, обрабатывая собранные интервью: всем без исключения «магам рынка» присуща непоколебимая уверенность в своих силах. Разумеется, передо мной немедленно встал вопрос: что было в начале — уверенность или победа? Эти люди знают себе цену, потому что выиграли много денег или, наоборот, удача сопутствовала им, поскольку они были уверены в себе? Конечно, нас не удивляет, что люди, демонстрирующие блестящий профессиональный результат (а именно с такими трейдерами я беседовал), высоко оценивают собственные заслуги. И все же, чем ближе я знакомился с этими людьми, тем яснее становилось: уверенность в себе — не только следствие успеха, но и его причина. Приведу несколько конкретных примеров:

На вопрос о том, почему он, не имея никакого опыта подбора акций, был уверен, в том, что сможет управлять портфелем, Уотсон ответил: «Стоит мне решить, что я сделаю то-то и то-то, я иду к успеху, невзирая ни на какие препятствия. Такой уж у меня характер, а иначе я не добился бы ничего».

Мастере, который организовал фонд, будучи безработным фондовым брокером, не имеющим практически никаких достижений на рынке, на аналогичный вопрос ответил: «Я подумал, что если другие зарабатывают на торговле, я тоже смогу. Я побеждал на многих турнирах по плаванию, значит, и на рынке я сумею обойти конкурентов».

Самоуверенность Лескарбо, по видимости, не имеет никаких логических обоснований. На вопрос о том, почему он не отсрочил расставания с партнером, управлявшим портфелем компании, до тех пор, пока сам не выработал подходящей торговой стратегии, Лескарбо ответил: «Я знал, что скоро придумаю стратегию. В этом не было ни малейшего сомнения. Мне всегда удавалось выполнить то, что я задумал; тот случай не был исключением».

 

Пожалуй, одним из лучших «тестов на профессиональную пригодность» может стать для будущего трейдера беспристрастная оценка уровня уверенности в собственном успехе. Меняя специальность или собираясь рискнуть на финансовом рынке значительной суммой денег, спросите себя, точно ли вы уверены в том, что получите прибыль. Любое колебание при ответе на этот вопрос должно рассматриваться как «тревожный звоночек».

 

11. Тяжелый труд

Как ни странно, в то время, когда большинство новичков приходит на фондовый рынок в надежде, не особенно напрягаясь, заработать большие деньги, настоящие профессионалы, получающие большую прибыль, — это настоящие «трудоголики». Вспомните хотя бы несколько рассказанных моими героями историй:

Шоу, который успешно управляет огромной торговой компанией, нашел время и силы на организацию работы нескольких технологических компаний, финансирование и поддержку двух фирм, производящих компьютерные программы для нужд химической промышленности, а также на участие в деятельности комитета советников президента. Он признается, что даже в редкие дни отпусков каждый день должен хотя бы понемногу работать.

Лескарбо проводит часы и дни за компьютером, его не останавливает тот факт, что уже созданные им системы чрезвычайно удобны в употреблении и приносят огромную прибыль. Он работает так напряженно, словно системы завтра же должны оказаться абсолютно непригодными. Он не пропустил ни одного дня торгов: в день операции на коленном суставе Лескарбо, преодолевая боль, добрался до компьютера, чтобы проверить текущее состояние рынка.

Рабочая неделя Минервини состоит из шести дней, каждый из которых — 14-часовой. Минервини уверяет, что за десять лет не пропустил ни одного торгового дня, даже когда серьезно болел пневмонией.

Проводя по 50-60 часов в неделю за торговлей, Кук в свободное время регулярно занимается сельским хозяйством. В течение нескольких лет, последовавших за неудачной сделкой, которая поставила его на грань банкротства, Кук полноценно трудился на двух рабочих местах.

Бендер проводит весь день, торгуя на финансовых рынках США, а половину ночи — заключая сделки на японском фондовом рынке.

 

12. Маниакальная привязанность к работе

Между любовью к труду и маниакальной привязанность порой проходит весьма тонкая граница, различить которую в поведении некоторых из «магов» бывает непросто. Очевидно, часть приведенных выше примеров указывает не столько на обычную трудоспособность, сколько на маниакальную страсть к рынку. По-видимому, эта черта иногда также является частью успеха.

13. «Маги рынка» — не последователи, а новаторы

Вот всего несколько примеров:

Когда Флетчер был принят на работу, ему указали на письменный стол и велели «начинать придумывать». Он последовал указанию — и следует ему до сих пор. Профессиональная карьера Флетчера состоялась благодаря умению вникать в самую суть старых стратегий и вносить в них принципиально новые черты.

Бендер сумел не только разработать оригинальный стиль торговли опционами: он создал метод, позволяющий получать прибыль, играя против участников рынка, пользующихся традиционными моделями ценообразования опционов.

Жизнь Шоу постоянно связана с новыми идеями и технологиями: будучи студентом, он создал компанию, занятую разработкой нового программного обеспечения; работая в научной лаборатории, посвятил себя дизайну суперкомпьютеров; организовал несколько компаний, работающих в сфере технологий будущего; придумал сложнейшую математическую торговую модель, правом использования которой обладает исключительно его компания D.E. Shaw.

Обработав материал, заключенный в детальнейшем дневнике рынка, который вел в течение десятилетия, Кук сумел создать несколько оригинальных высокоэффективных торговых стратегий.

Минервини вместо того, чтобы использовать графические фигуры, описанные в популярной финансовой литературе, сформировал свой собственный «набор» повторяющихся фигур.

Объединив собственные наблюдения за рынком в единое целое, Мастере получил торговую модель, построенную на изучении действия катализаторов.

Лескарбо так и не открыл тайну своих торговых систем, однако сама их эффективность указывает на то, что такие системы, без сомнения, уникальны.

 

Хочешь выиграть — не бойся проигрывать

По словам Уотсона, «не следует бояться убытков. Люди, преуспевшие в торговле, — это люди, готовые потерять часть капитала».

Контроль над риском

Минервини считает, что основная ошибка новичков — «стремление тратить время только на поиск условий успешного открытия позиций и пренебрежение мерами риск-контроля». «Ограничение убытков, — замечает он, — это 90% успеха вне зависимости от того, какую стратегию вы выбрали». Коэн следующим образом объясняет необходимость ограничения убытков: «Большинство трейдеров зарабатывает в 50-55% сделок. Моему лучшему трейдеру удается получить прибыль в 63% случаев. Таким образом, значительную часть времени трейдер ошибается. А значит, следует позаботиться о том, чтобы убытки оказались по возможности минимальными».

Методы риск-контроля, наиболее широко применяемые трейдерами, у которых я брал интервью, сводятся к следующим:

Защитные остановки (стоп-лосс). Как Минервини, так и Кук заявляют, что закроют позицию при неблагоприятном движении цены. Подобная тактика позволяет им ограничить потенциальный убыток на каждой позиции заранее установленной суммой (за исключением случаев гигантского скачка цены за ночь). И Минервини, и Кук говорят, что уровень стопа связан с величиной ожидаемой прибыли: чем выше потенциальный заработок, тем дальше размещается стоп (выше риск).

Сокращение объема позиции. К компьютеру Кука прикреплен девиз: «Сокращайся». «Первое, что я делаю, осознав потерю, — говорит он, — останавливаю кровотечение». Коэн иными словами выражает аналогичную мысль: «Если вы думаете, что ошиблись, или если рынок по непонятным причинам идет против вас, сокращайте позицию наполовину. Вы всегда сможете ее увеличить. Если такая процедура будет проведена дважды, позиция сократится на три четверти. Оставшаяся сумма не приведет к существенным потерям».

Выбор позиций, представляющих наименьший риск. Часть трейдеров устанавливает крайне жесткие правила выбора акций: таким образом, контроль над риском осуществляется без установления стоп-сигналов или сокращения объема позиции. (Подробнее см. пункт 17.)

Ограничение первоначального размера позиции. Коэн говорит, что «многие трейдеры непредусмотрительно открывают позицию, являющуюся чересчур большой относительно портфеля в целом. В случае если цена движется в непредвиденном направлении, они чувствуют, что потери будут огромными, впадают в панику и опускают руки». Флетчер, цитируя своего наставника Элиота Уолка, предупреждает: «Никогда не инвестируйте капитал, который боитесь потерять».

Диверсификация. Чем более диверсифицирован портфель, тем ниже риск. В то же время диверсификация сама по себе не является достаточным способом риск-контроля, поскольку большинство акций в сильной степени коррелируют с широким рынком и, следовательно, друг с другом. Кроме того, как указано в пункте 52, слишком высокая диверсификация имеет существенные недостатки.

Короткие позиции. Несмотря на то, что короткие позиции по традиции считаются рискованными, они могут стать прекрасным оружием в борьбе за сокращение риска для портфеля в целом (см. пункт 58).

Стратегии хеджирования. Некоторые трейдеры (Флетчер, Шоу и Бендер) используют торговые методологии, предполагающие изначальное хеджирование позиций. Для этих трейдеров контроль риска означает ограничение размера кредитного плеча, поскольку даже стратегия, сопряженная с небольшим риском, может стать крайне рискованной, если леверидж чересчур велик. (Пример тому— материалы о деятельности LTCM, помещенные в интервью с Шоу.)

 

Не бойтесь рисковать

Контроль над риском не следует путать с боязнью риска. Готовность принять риск — возможно, самая характерная черта каждого успешного трейдера. Как заметил Уотсон, «следует быть готовым в определенной степени рисковать, иначе вам никогда не спустить курок». На вопрос о том, какие черты характера кандидата вызывают симпатию при приеме на работу в его фирму, Коэн ответил: «Я ищу людей, которые не опасаются рисковать».

Внимание к недооцененным акциям позволяет ограничить убыток

Часть моих собеседников ограничивает выбор акций для открытия длинных позиций областью недооцененных компаний. Уотсон обращает особое внимание на акции с относительно низким коэффициентом цена/прибыль (от 8 до 12). Окумус покупает акции, чья цена опустилась на 60 и более процентов ниже максимума и торгуется при отношении цена/прибыль меньше 12. Он также предпочитает приобретать те акции, чья цена наиболее близка к балансовой стоимости.

Одна из причин, заставляющих трейдеров покупать акции, имеющие перечисленные стоимостные характеристики, — стремление ограничить падение капитала. Другое преимущество, даваемое покупкой акции, переживающей временные трудности, — огромный потенциал роста, присущий этой группе финансовых инструментов.

Низкая стоимость — не единственный критерий покупки

Следует подчеркнуть, что хотя многие трейдеры рассматривают в качестве возможных кандидатов на покупку только недооцененные акции, сама по себе эта характеристика никем не признается единственно необходимым условием открытия позиции. Сделка может быть заключена только при соблюдении целого ряда других дополнительных условий, поскольку недооцененная акция годами может оставаться на низком уровне цены. Несмотря на то, что при покупке такой недооцененной акции убыток едва ли будет большим, общее состояние портфеля ухудшится, поскольку капитал, который мог бы быть употреблен с выгодой, будет размещен в инструменты, не приносящие пользы.

Значение катализатора

Акция может являться сильно недооцененной и, однако, в течение долгих лет не расти, так что инвестиции в нее окажутся «мертвым грузом». Именно поэтому каждый трейдер перед открытием позиции обязан задаться вопросом: что нужно для того, чтобы цена на акцию пошла вверх?

Процесс выбора акции в стратегии Уотсона состоит из двух этапов. Во-первых, проводится идентификация акций, отвечающих определенным разнообразным критериям: это достаточно легкая часть работы, ее цель — ограничить круг, из которого впоследствии будут выбраны надежные кандидаты. Второй этап — поиск катализатора (уже действующего или готового начать действовать в будущем): таким образом выявляются акции, цена на которые в установленный промежуток времени вырастет с наибольшей вероятностью. Поиск катализатора предполагает значительные финансовые затраты, общение с представителями компаний, их конкурентами, дистрибьюторами и клиентами. Сделка совершается не раньше, чем бывает обнаружен катализатор.

Вся торговая модель Мастерса строится на изучении действия катализаторов. Несколько лет наблюдений за рынком и тщательные аналитические исследования позволили ему составить представление о том, как реагируют разные акции на действие катализаторов различных типов. Обнаруженные закономерности по отдельности приносят не большую пользу, однако все вместе позволяют успешно вести поиск сделок с высокой вероятностью прибыли.

 

20. Закрыться вовремя не менее важно, чем вовремя открыть позицию

Многие трейдеры, заботясь о том, чтобы позиция была открыта в наиболее благоприятный момент, забывают разработать стратегию выхода из рынка. Между тем, любая торговая система, не определяющая набор условий, необходимых для ликвидации позиции, является неполной. Основой для разработки стратегии ликвидации может стать внимательное изучение следующих принципов и положений:

Защитные остановки (стоп-лосс). Подробнее см. пункт 15.

Достижение заранее намеченной цели. Многие из трейдеров, с которыми мне пришлось говорить (Окумус, Кук и другие), ликвидируют позицию по акциям (или индексу акций) в случае, если рынок дошел до некоего заранее установленного уровня.

Временной стоп. Позиция по акциям (или индексу акций) закрывается, если в течение установленного временного промежутка она не приносит ожидаемой прибыли. Как Мастере, так и Кук считают временные стоп-сигналы чрезвычайно ценными стратегическими инструментами.

Изменение условий, явившихся причиной открытия позиции. Сделка немедленно ликвидируется в случае, если условия, наличие которых стало основой для совершения сделки, перестают существовать. Так, когда IBM, на которую Коэн в ожидании отчета о низких прибылях, открыл короткую позицию, сообщила о доходах более высоких, чем предполагалось, позиция немедленно была закрыта. Несмотря на то, что убыток, понесенный трейдером, был велик, потери, связанные с дальнейшим удержанием позиции, оказались бы намного больше.

Поведение рынка, идущее вразрез с ожиданиями трейдера (см. пункт 21).

Соображения портфельного характера (см. пункт 22).

 

Некоторые из перечисленных выше принципов (например, закрытие позиции в ситуации, когда рынок начинает вести себя неожиданным образом) значимы для всех моих собеседников; другие важны для одних трейдеров и не принимаются в расчет остальными. Так, использование стоп-сигналов, позволяющих ограничить убытки, — основной элемент стратегии Минервини, чья методология строится на основе тайминга рынка; с точки зрения Окумуса и Уотсона, занятых покупкой недооцененных акций, переживших резкое падение, подобный подход к торговле на длинных позициях не имеет смысла. (Замечу, однако, что и эти трейдеры применяют стоп-лосс стратегии, торгуя на коротких позициях с неограниченным риском.) Еще один пример: ликвидация позиции при получении прибыли установленного размера может стать ключевым элементом стратегии одних трейдеров и инвесторов, тогда как для других тот же метод окажется неподходящим, поскольку ограничит потенциал их торговых достижений.

Рынок ведет себя неожиданно? Закрывайте позицию!

Из слов большинства моих собеседников следует: если рынок реагирует на событие (скажем, на отчет о прибылях) не так, как предполагалось, значит, ваши умозаключения оказались ошибочными и позиция должна быть ликвидирована. В интервью Коэн говорил о намечающемся, по его мнению, росте рынка облигаций, который в то время переживал период затянувшегося упадка. Коэн указал целый ряд причин, заставляющих его надеяться на заметный рост рынка в ближайшие несколько месяцев. В момент нашего разговора на облигации была открыта длинная позиция. В течение следующих нескольких дней рынок действительно вырос, однако затем тенденция к падению снова возобладала, и облигации направились к новым минимумам. Беседуя с Коэном по телефону неделю спустя, я спросил, удерживает ли он длинную позицию на рынке облигаций, на рост которого так рассчитывал. «Нет, — ответил он. — Я открываю позицию, руководствуясь теоретическими соображениями, и закрываю, если рынок показывает, что я был не прав».

Вопрос о ликвидации позиции должен решаться не только на основе изучения поведения акции: важно, чтобы капитал был вложен в наиболее выгодные на данный момент финансовые инструменты

Инвестируемый капитал не бесконечен. Удержание одной позиции делает невозможным открытие другой. Случается, что «маги» ликвидируют неплохую позицию, чтобы перевести капитал в другие, более выгодные, с их точки зрения, акции. Уотсон, например, руководствуется в торговле методом, который сам называет принципом «свиньи у корыта». В портфеле проводятся постоянные преобразования: акции, несмотря на то, что они могут пойти вверх, заменяются другими акциями с лучшим коэффициентом прибыль/риск. Таким образом, основной вопрос, на который предстоит ответить инвестору, формирующему портфель, это не вопрос «Вырастет ли эта акция?», а, скорее, «Представляет ли эта акция наилучшие инвестиционные возможности или тот же капитал может с большей выгодой быть вложен в иной финансовый инструмент?»

Быть терпеливым

Какой бы критерий выбора акций и времени открытия позиций вы ни приняли для себя, вам следует запастись терпением и не приступать к торговле, прежде чем не будут соблюдены стратегически значимые условия. Окумус, например, неизменно дожидается, пока акция упадет до заданного «супернизкого» уровня цены, «пропуская» 80% выбранных в качестве кандидатов к покупке акций. В середине 1999 года в фондовый рынок было вложено всего 13% капитала, поскольку, по словам трейдера, в тот момент все вокруг было «слишком дорого. Я никогда не рискую; длинная позиция не открывается до тех пор, пока не найдется действительно дешевая акция».

Как важно уметь ставить задачу

Доктор Киев, имеющий большой опыт работы как с олимпийскими чемпионами, так и с профессиональными трейдерами, считает, что постановка задачи сама по себе — важнейший элемент успешной работы. По его мнению, существование цели и вера в возможность ее достижения приближают положительный результат. Впрочем, одной уверенности в победе недостаточно. Киев говорит, что успеха добивается тот, кто не только ставит задачу, но и твердо намеревается ее решить. Доктор Киев полагает, что одним из действенных способов улучшения торговой прибыли является обещание улучшить ее, данное не только себе самому, но и коллегам по работе.

Доктор Киев напоминает: чрезвычайно высокая прибыль возможна, только если трейдер ставит перед собой цель, расположенную вне его зоны комфорта. Следовательно, трейдеру нужно постоянно уточнять п


Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010