В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1180283 человек которые просмотрели 20956509 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Рынок облигаций. Торговля и управление рисками

Автор: Кристина И. Рэй

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 1320

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 |




Глава 1 обзор рынка государственных ценных бумаг

 

Рынок государственных ценных бумаг (government securities, или просто governments) включает долговые инструменты, выпуск которых организуют Казначейство США и другие федеральные учреждения (агентства), производные от них продукты (derivatives) и поддерживаемые правительством ценные бумаги, обеспеченные пулом ипотек (mortgage-backed secu-riiies). Огромный объем рынка этих ценных бумаг породил уникальную распределительную систему, основанную на дилерских операциях, успех работі)! которой принципиально важен для экономического здоровья стран])]. Федеральное правительство при необходимости привлечь денежные средства должно иметь возможность продать свои ценные бумаги, причем с минимальными затратами. Конгресс уполномочил Казначейство управлять торговлей государственными ценными бумагами и обеспечивать, чтобы регулирование рынка этих бумаг не становилось бы вдруг препятствием их распределению,

 

РОЛЬ ГОСУДАРСТВА

 

До недавнего времени основным нормативным актом, регулирующим рынок казначейских бумаг, был Закон 1986 г. о государственных ценных б.мапх. Конгресс принял этот Закон в связи с банкротством в 1984 и N85 гг. ряда не подверженных регулированию дилеров государственных аенньх бумаг, чьи клиенты потеряли крупные суммы денег. Закон 1986 г. у праї ила, предписанные Казначейством для его исполнения, сформировали довольно свободную систему регулирования, которая касалась всех банков и инвестирующих компаний, активно торгующих государственными ценными бумагами. Рынок государственных бумаг в большей степени является саморегулирующимся, чем, например, рынки акций и фьючерсов. Хэтя действие Закона 1986 г. прекратилось в 1991 г. (и он не был за-

 

Глава 1. Обзор рынка государственных ценных бумаг 27

 

менен другим), рынок государственных ценных бумаг продолжает работать без потрясений.

Управлением государственным долгом занимается Казначейство, денежной политикой — ФРС. Федеральный резервный банк Нью-Йорка проводит операции на открытом рынке для реализации денежной политики ФРС (см. гл. 3, где объясняется, как проводятся эти операции).

 

РОЛЬ ДИЛЕРОВ

 

По состоянию на июль 1989 г., по подсчетам Казначейства, действовало 1840 брокеров и дилеров государственных ценных бумаг. Первичные дилеры (primary dealers) (фирмы, назначаемые ФРС в качестве прямых дистрибьюторов новых выпусков ценных бумаг Казначейства) преобладают в торговле государственными ценными бумагами. Эти 38 фирм соответствуют требованиям ФРС по репутации, капиталу, кредитоспособности и рыночной активности. Они могут напрямую взаимодействовать с ФРС в различного рода сделках. Первичные дилеры, называемые далее просто дилерами, являются членами элитной группы, которая пользуется существенными привилегиями и несет серьезные обязательства.

Дилеры по государственным ценным бумагам имеют право совершать операции с клиентами, другими дилерами, ФРС и Казначейством способами, недоступными иным участникам рынка. За эту привилегию дилеры дают обязательство поддерживать ликвидность рынка даже тогда, когда это им невыгодно. Дилеры должны быть готовы торговать с ФРС и "делать рынки" (выставлять заявки на покупку и продажу) по всем выпускам.

В последнее время обязательства дилеров перевешивали их привилегии. В худшем за недавний период торговом году (1989) только четыре дилера получили прибыль. Когда-то дилерство было активом, который мог быть продан за значительную сумму. Ныне многие дилеры тщательно соотносят привилегии и обязательства.

 

УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКОМ

 

Небольшая группа участников торгует в громадных объемах. В 1990 г. средний торговый оборот первичных дилеров по казначейским ценным бумагам составлял 125 млрд. долл. в день. В значительной степені] Уоллстрит (так называют сообщество основных финансовых институтов) торгует сам с собой. Сделки от имени клиентов в 1990 г. составили чэлько 38% обшего объема торговли. Хотя дилеры могут торговать и торгуют друг с другом напрямую, "междилерские" брокеры (interdealer brokers).

которых мы далее будем называть просто брокерами, помогают сводить лучшие заявки на покупку и продажу.

Дилеры торгуют в основном через семь специализированных брокеров1, которые сводят покупателей и продавцов за комиссионные, Брокеры распространяют текущие котировки среди своих клиентов с помощью мониторов компьютерных систем. В 1990 г. 60% всех дилерских сделок прошло через этих брокеров. Шестеро из них позволяют торговать через свою систему только первичным дилерам. Лишь одна Фирма "Кантор Фицжеральд" работает и с клиентами-недилерами. Она за определенную плату также дает ценовую информацию публике, но только дилеры имеют доступ к так называемым "быстрым" (с высокой скоростью обработки и передачи информации) экранам. С помощью брокерских экранов торговля ведется "вслепую", т.е. ни одна из торгующих сторон не знает своею контрагента, Сделка заключается с брокером (являющимся партнеров другой стороны в сделке), который выступает в качестве посредника. Брокерские сделки всегда абсолютно синхронизированы: брокеры не берут на себя позиционный риск.

Обмен ценных бумаг на наличность, известный как клиринг (char* awe), осуществляется посредством небольшого количества крупных клиринговых банков, Клиринг государственных ценных бумаг осуществляется в форме записей на счетах (book-entry form)* т.е. их получение и поставка осуществляются посредством записей а памяти компьютера. При этом не требуется, чтобы бумажное удостоверение права собственности переходило из рук в руки, Большинство клиринговых сделок осуществляется через "сеть ФРС" (Fed Wire) — компьютеризированную систему перево-да ценных бумаг и наличности Федеральной резервной системы, Оплата ценных бумаг производится, если не оговорено иное, в течение следующего после даты сделки (trade date) рабочего дня, Эта процедура расчетов называется ^стандартной" (regular settlement). Столь быстрые расчеты минимизируют кредитный риск, Все дилеры и клиенты устанавливают друг для друга лимиты торговли исходя из кредитоспособности каждого участника.

1 Термин 1 брокер" относится как к фирмам, так и к их сотрудникам.

Казначейство прекрасно обеспечило сбалансированность собственных потребностей в быстром получении денежных средств и потребностей дилеров; и клиентов в эффективном и ликвидном рынке. Средний объем торговли государственными ценными бумагами во много раз яре-иышает объем торговли на фондовых биржах и других сделок с акциями,




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010