В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 971341 человек которые просмотрели 19017296 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Основы торговли Фьючерсами

Автор: Тодд Лофтон

Жанр: Хеджирование, фьючерсы и опционы

Рейтинг:

Просмотров: 1464

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 |




Индексы

Индексы относительно новая категория фьючерсного рынка. Актив, лежащий в основе фьючерсного контракта, не материальный товар, а значение индекса. Расчеты осуществляются только переводом денежных средств после наступления срока исполнения фьючерсного контракта.

Активные фьючерсные рынки в настоящее время функционируют для четырех индексов: фондовых, доллара, фьючерсных цен и муниципальных облигаций.

Сначала поговорим о двух последних.

Подпись:
GSCI— индекс цен активно торгуемых фьючерсных контрактов на физические товары — разработан фирмой Goldman Sachs, чтобы представить эти биржевые товары как группу. Она (группа) включает в себя: металлы (10 процентов), мясо (10 процентов), зерновые и масличные культуры (20 процентов), нефть (38 процентов) и продовольствие и волокна (7 процентов).

Различие между GSCI и другими товарными индексами в том, что на каждый товар при вычислениях GSCI делается поправка, отражающая относительную долю его мирового производства.

GSCI имеет сильную положительную корреляцию с инфляцией и сильную отрицательную корреляцию с доходностью акций и облигаций. Это важньй критерий для создания диверсифицированного портфеля. Академические исследования показали: добавляя индекс к физическим биржевым товарам, портфельные менеджеры могут увеличивать доходность портфеля, содержащего традиционные американские акции и облигации, без увеличения его изменчивости.

Фьючерсами и опционами на GSCI начали торговать 28 июля 1992 года на Чикагской Торговой Бирже (Chicago Mercantile Exchange). На момент написа ния этой книги объем открытых позиций по фьючерсам GSCI составлял 15.000.

Где можно найти дополнительную информацию

Подобно всем индексам, GSCI отражает баланс изменений цен на состав ляющие его биржевые товары: говядину, свинину, пшеницу, кукурузу, сою, природный газ, сырую нефть, неэтилированный бензин, мазут, золото, серебро, платину, алюминий, медь, цинк, свинец, олово, сахар, хлопок, кофе и какао.

Всеобъемлющим источником информации о фьючерсных контрактах на GSCI является "Институциональное руководство по GSCI" (GSCI Institutional Manual), изданное Чикагской Торговой Биржей в 1995 г.

 

Товар- Индекс муниципальных облигаций (Municipal Qohd Index)

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в процентных пунктах и 32-х долях      Биржа: СВ0Т

Минимальный тик: Уз2 - $31,25     Размер контракта: $1.000 х значение

индекса

Фьючерсный контракт на индекс муниципальных облигаций основан на индексе The Bond Buyer™ для 40 активно торгуемых основных долговых обязательств и доходных облигаций. Каждая входящая в индекс облигация ежедневно оценивается пятью брокерами, и полученные результаты используются для корректировки индекса. В течение месяца поставки фьючерсных контрактов на муниципальные облигации индекс обновляется дважды в день.

Составляющие индекса пересматриваются два раза в месяц, и в это время облигации могут быть добавлены и їй удалены; однако их количество всегда остается равным 40. Для включения в индекс облигации должны отвечать высоким требованиям.

Цены муниципальных облигаций реагируют на реальные или ожидаемые изменения долгосрочных процентных ставок, законодательства, затрагивающего налогообложение доходов по ним, а также инвестиционного спроса на них. Цены выражаются в процентных пунктах и 32-х долях процентного пункта. Цена 94-24, например, означает 94 процента от номинала плюс ~4/32 от I процента от номинала, или $94.000 плюс $750 = $94.750. Муниципальные облигации не смогли избавиться от влияния чрезвычайной изменчивости процентных ставок в последние годы.

Из-за своего налогового статуса муниципальные облигации торгуются согласованно с ценовыми премиями на облигации подобного качества, чьи процентные выплаты не освобождены от налогообложения. Расчеты производятся только в денежной форме. Как и у других купонных фьючерсов, конверсионный фактор используется для стандартизации облигаций к 8-процентной доходности.

Где можно найти дополнительную информацию

Биржа, где они торгуются, превосходный источник как текущей, так и вспомогательной информации о фьючерсах на индекс муниципальных облигаций. Обращайтесь к Чикагской Товарной Бирже (Chicago Board of Trade, LaSalle at Jackson Chicago, IL 60604). Информация о состоянии бизнеса в Соединенных Штатах можно найти в двух публикациях Министерства торговли США, расположенного в Вашингтоне, округ Колумбия. Это ежемесячный "Обзор текущего бизнеса" (Survey of Current Business) и "Дайджест деловых условий" (Business Conditions D'gest).

Могут оказаться полезными две следующие книги: "Наблюдение за федеральными властями и прогнозирование процентных ставок" Дэвида М. Джо-унса (Fed Watching and Interest Rate Projections, by David M. Jones) и "Анализ кривой доходности" Ливингстона Дагласа (Yield Curve Analysis, by Livii gston Douglas). Обе книги можно приобрести в Нью-Йоркском Институте Финансов в Нью Йорке.

 

Товар Составим) индекс Ныо-Йо|»ской Фондовой Биржи (New York Stock Exchange Composite Mo)

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в индексных пунктах и сотых долях пункта        Биржа: NYFE

Минимальный тик: 0,05 индексного пункта - $25,00    Размер контракта: $500 х индекс j

Составной индекс Нью-Йоркской Фондовой Биржи (New York Stock Exchange, NYSE), включающий в себя более 1700 акций, торгуемых на NYSE, определяется по методу, учитывающему вес капитализации (capitalization we'ghted). Это означает: более дорогостоящая ценная бумага или акция, выпу щенная в большом количестве, сильнее влияет на индекс, чем акция с меньшей ценой или меньшим объемом выпуска.

Для расчета индекса цена каждой акции сначала взвешивается согласно ее капитализации (текущая цена акции умножается на количество акций в обращении). Средние арифметические этих взвешенных цен сравниваются с базовым значением 50, которое представляет собой среднюю стоимость всех акций на NYSE 31 декабря 1965 года. Текущее значение индекса NYSE в 400.00, например, означает, что средняя стоимость акций, котируемых на NYSE, в 8 раз превосходит их среднюю стоимость в конце 1965 года. Индекс рассчитывается каждый день заново, поэтому значение индекса предыдущего дня не влияет на его текущую величину.

Хотя составляющие индексов NYSE и Standard & Poor's (S&P) 500 на первый взгляд, казалось бы, различаются, они практически дублируют друг друга в реакции на движение цен фондового рынка.

Где можно найти дополнительную информацию

Вспомогательные информационные и текущие материалы о фьючерсах на индекс NYSE издаются Нью-Йоркской Фьючерсной Биржей (New York Futures Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 100484).

 

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

 

Цена в индексных пунктах и сотых долях пункта

Биржа: СМЕ

Минимальный тик:

0,05 индексного пункта - $25,00

Размер контракта:

$500 х индекс

 

Индекс Standard and Poor's MidCap 400 измеряет групповое поведение ак ций 400 американских компаний средней величины. Преобладающими отраслями в индексе являются: технология (20 процентов), финансы (15 процентов), предприятия коммунального обслуживания (13 процентов) и потребительские товары (12 процентов).

Чтобы получить право войти в S&P MidCap 400, акция должна торговаться на Нью-Йоркской Фондовой Бирже (New York Stock Exchange), Американской Фондовой Бирже (American Stock Exchange) или NASDAQ. He допускаются к участию иностранные компании, чьи акции торгуются как депозитарные сертификаты (American Depositary Receipts) или депозитарные акции (American Depositary Shares), а также взаимные фонды, товарищества с огра ничейной ответственностью и учреждения, специализирующиеся на инвес-

 

тициях в недвижимость (real estate investment trusts, REIT). Никакая акция не может одновременно входить и в S&P 500, и в S&P 400.

Другие критерии допуска в индекс-400 включают хорошее соотношение "ликвидность/оборот" и проверку Индексной комиссией (Index Committee) в фирме Standard and Poor's, которая заботится, чтобы индекс гарантированно точно представлял совокупное поведение средних компаний в Соединенных Штатах.

Фьючерсные контракты на MidCap 400 начали торговаться в феврале 1992 года. Как и у других индексных фьючерсов, расчеты производятся в денежной форме. В начале 1997 года насчитывалось приблизительно 10.000 открытых позиций.

Где можно найти дополнительную информацию

Чикагская Торговая Биржа издает всеобъемлющий материал, охватывающий все американские индексные опционы, которыми торгуют на бирже. Это "Фьючерсы и опционы рынка собственности США" (U.S. Equity Futures and Options), где объясняется цель и природа MidCap 400. В него включен также календарь торговли и список отдельных акций, составляющих индекс-400. Другую полезную информацию на бирже можно получить из издания "Фьючерсы S&P MidCap 400: стратегии и возможности" (S&P MidCap 400 Futures: Strategies & Opportunities).

 

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в индексных пунктах   Биржа: СМЕ

Минимальный тик:   5 индексных пунктов - $25,00

Размер контракта:      $5,00 х индекс

 

Фьючерсы на Nikkei 225основаны на фондовом индексе Nikkei 225(N:kke' 225 Stock Average), являющимся взвешенным индексом акций 225 японских компаний, которыми активно торгуют на Токийской Фондовой Бирже (Tokyo Stock Exchange).

Японские финансовые рынки очень динамичны. В течение пяти прошлых лет фондовый индекс Nikkei 225 перемещался между минимумом в 15.000 и максимумом в 38.9] 5, что дает колебание в более чем 100 процентов.

Фьючерсы на Nikkei 225 могут использоваться американскими пенсионными и взаимными фондами, управляющими финансами и институциональными трейдерами, стремящимися защитить разнообразные портфели из японских активов от ценового риска. Фьючерсные контракты номинируются в долларах. Поэтому нет необходимости в конвертации между долларами США и иеной. Расчеты производятся в денежной форме.

Фьючерсы и опционы Nikkei 225 появились в сентябре 1990 г. На момент написания этой книги число открытых позиции составляло 25.000, однако им случалось подниматься и до таких высот, как 50.000.

Где можно найти дополнительную информацию

Чикагской Торговой Биржей издано превосходное руководство — "Фьючерсы и опционы Nikkei 225" (Nikke' 225 Futures and Options). В нем показано, как рассчитывается индекс, приводится торговый календарь, примеры хеджирования с использованием индекса, список японских акций в настоящее время входящих в индекс, а также соотношение N'kke' 225 с другими индексами, начиная с 1990 г.

 

Фондовый индек;. NASDAQ 100 (NASDAQ 100 Stock Index)

Месяцу поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь Цена в индексных пунктах и сотых долях пункта Минимальный тик: Размер контракта:

 

Биржа: СМЕ

0,05 индексного пункта - $5,00 $100,00 х индекс

 

Фьючерсный контракт на индекс NASDAQ 100 первый дериватив, выпущенный на акции, торгуемые в системе NASDAQ. Подобно S&P 500, расчет NASDAQ 100 осуществляется методом, учитывающим вес акции по парамет ру капитализации. Иными словами, все акции влияют на значение индекса прямо пропорционально долларовой стоимости их числа, имеющегося в обращении. Индекс ежегодно перебалансируется, чтобы гарантировать, что он остается точным суррогатом фондового рынка NASDAQ в целом.

Акция, чтобы быть включенной в этот индекс должна отвечать некоторым критериям. Эмитенту разрешается иметь только один класс ценных бумаг. Акция должна котироваться на NASDAQ как минимум 2 года, прежде чем может быть рассмотрен вопрос о включении ее в индекс.

Разбиение по секторам акций в индексе следующее: компьютеры - 52 процента, промышленность — 28 процентов, телекоммуникации — 12 процентов, биотехнология - 7 процентов и транспорт — 1 процент. Хотя по размеру NASDAQ /00 соответствует пятой части S&P 500, полная стоимость его акций равна только одной десятой стоимости большего индекса, отражая тот факт, что этот индекс состоит из эмитированных акций с более низкой ценой.

Как и все индексные фьючерсы, NASDAQ 100 может эффективно использоваться для хеджирования диверсифицированного портфеля акций NASDAQ. Расчеты по фьючерсным контрактам производятся в денежной форме.

Где можно найти дополнительную информацию

Чикагская Торговая Биржа — лучший источник информации о фондовом индексе NASDAQ 100, включающий в себя данные, как он рассчитывается, какие акции содержит, конкретные примеры использования его для хеджирования и каким образом поведение этого индекса влияет на поведение других главных фондовых индикаторов.

На бирже можно получить бесплатное пособие по торговле фьючерсами на NASDAQ 100, включающее программное обеспечение с историческими ценовыми данными по NASDAQ, краткий обзор рынка NASDAQ, спецификации контрактов, а также 24-страничный буклет, содержащий стратегии и комментарии наиболее известных трейдеров. Чтобы получить этот комплект, звоните по телефону 1-800-331-3332 или пошлите запрос по электронной почте на retail@cme.com.

Фондовый индекс Standard & Poor's 500 (Standard & Poor's (S&P) 500 Stock Index), как следует из его названия, составлен из 500 котируемых на бирже и внебиржевых акций. Приблизительно 78 процентов бумаг акции промышленных предприятий, 12 процентов предприятий коммунального обслуживания, 2 процента транспортных компаний, 8 процентов составляют акции финансовых учреждений. Рыночная стоимость акций всех 500 компаний равна приблизительно 80 процентам от стоимости всех бумаг, торгуемых на Нью-Йоркской Фондовой Бирже.

Индекс S&P 500 не просто среднее арифметическое. Стоимость каждой ценной бумаги, входящей в индекс, сначала взвешивается в соответствии с общим количеством данных акций в обращении. Например, акция ценой $20, имеющая 10 млн. единиц в обращении, будет иметь вдвое большее влияние, чем акция ценой $20, но только с 5 млн. в обращении.

Основой для индекса S&P 500 является средняя стоимость его 500 акций в период 1941-1943 гг., когда ему присвоено значение $10. Величина индекса в 272,00, например, означает, что средняя рыночная стоимость корзины акций в 27,2 раза больше, чем она была в те годы.

Где можно найти дополнительную информацию

Рынок индексов и опционов (Index & Option Market) Чикагской Торговой Биржи издает буклет "Использование фьючерсов фондового индекса S&P 500" (Using S&P 500 Stock Index Futures), а также публикует прекрасные вспомогательные информационные и текущие материалы о фьючерсах на индекс S&P500. В качестве вводного материала полезна книга "Как работает фондовый рынок" (How the Stock Market Works, 2nd edition, 1993 г.) под редакцией Джона М. Долтона, изданная Нью Йоркским Институтом Фина сов (New York Institute of Finance).

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь '

Цена в индексных пунктах и сотых долях пункта    Биржа: FINEX

Минимальный тик: 0,1 - $10,00       Размер контракта: $1000,00 х

индекс доллара США

 

Индекс доллара США — это корзина иностранных валют 10 главных мировых торговых партнеров США: Германии, Японии, Франции, Великобритании, Канады, Италии, Нидерландов, Бельгии, Швеции и Швейцарии. Когда курс их валют повышается, индекс доллара США понижается и, наоборот. Вес каждой валюты учитывается в индексе в соответствии с долей ее страны в мировой торговле. На момент написания этой книги немецкая марка имела самый большой вес, а швейцарский франк наименьший.

Основой индекса является стоимость доллара по отношению к 10 иностранным валютам в марте 1973 г., равная 100. Начиная с того времени текущий индекс отражает процентное изменение стоимости доллара США. Например, значение индекса 105,00 означает, что стоимость доллара США на 5 процентов больше стоимости 10 валют, которая была в марте 1973 г.

Индекс публикуется агентством Рейтер и непрерывно обновляется. Он широко колеблется по величине- от максимума 164,72 (февраль 1985 г.) до минимума 78,20 (сентябрь 1992 г.). Расчеты производятся только в денежной форме. Потенциальными пользователями фьючерсов на индекс доллара США являются любые предприятия или инвесторы, чьи издержки или активы подвергаются многократному риску со стороны обменных курсов иностранных валют.

Где можно найти дополнительную информацию

Фьючерс на индекс доллара США относительно нов. Биржа издает литературу, которую можно заказать напрямую по адресу: Financial Instrument Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 10048.

Поскольку индекс противоположная сторона стоимости иностранных валют, вполне уместна информация о самих валютах. Обширными источниками информации о взаимоотношениях между долларом США и этими 10 валютами являются Министерство финансов США (U.S. Department of the Treasury) и Министерство торговли США ('£/.5'. Department of Commerce), находящиеся в г. Вашингтоне, округ Колумбия.

Кроме того, в этой области есть три информационных периодических издания: "Экономист" (The Economist, 527 Madison Avenue, New York, NY10022); газета "Лондон Файнэншнл тайме" (Financial Times of London, 75 Rockefeller Plaza, New York, NY 10019), и "Евромани" (Euromoney, 14 Finbury Circus, London EC2, England).

Другие индексные фьючерсы

Приводимыми ниже индексными фьючерсами все еще торгуют, но объем их торгов относительно низок, а открытый интерес в настоящее время составляет лишь долю того, что было когда-то.

Индекс CRB (CRB Index). Индекс фьючерсных цен CRB (Бюро по исследованию товарных фьючерсов, Commodity Research Bureau) изобретен в 1957 г. и за прошедшие годы неоднократно модифицировался, чтобы отразить появление новых рынков и изменения на традиционных рынках. В настоящее время он отражает совокупное изменение цен 17 нефинансовых биржевых товаров.

Фьючерсы на индекс CRB могут использоваться для спекуляции на всеобщем повышении и падении цен на биржевые товары, а также как хедж против инфляции, что достигается покупкой фьючерса на индекс CRB и продажей фьючерса на индекс NYSE.

Фьючерсами индекса CRB начали торговать на Нью-Йоркской Фьючерсной Бирже (New York Futures Exchange) в 1986 г. Размер контракта определяется умножением $500 на значение индекса. Фьючерсные цены выражаются в пунктах индекса и сотых долях пункта. Минимальное изменение цен составляет -5 юо пункта, что равняется изменению активов на $25.

Фондовый индекс Value line (Value Line Stock Index). Value Line первый в истории фьючерсный контракт на индекс, основанный на акциях, содержащихся в "Обзоре инвестиций "Вэлью лайн" (Value Line Investment Survey).

Индекс Value Line (VIA) на 89 процентов состоит из акций промышленных предприятий, на 10 процентов из предприятий коммунального обслуживания и 1 процент — железнодорожных компаний. Он содержит практически все акции S&P 500 и 70 процентов акций, котируемых на Нью-Йоркской Фондовой Бирже.

При вычислении VIA каждая акция получает равный вес. Поправок на капитализацию или цену не делается. Как следствие VIA более чувствителен, чем другие фондовые индексы, к колебаниям цен на менее дорогие акции и акции небольших компаний.

Фьючерсами на Value Line торгуют на Товарной бирже Канзас-Сити (Kansas City Board of Trade). Размер контракта составляет $500, помноженные на индекс, а минимальный тик определен как 0,05 индексного пункта, что равняется $25. Есть также фьючерсный контракт мини-Value Line: его размер $100, помноженные на индекс.

Главный рыночный индекс (Major Market Index). Главный рыночный индекс (Major Market Index, MMI), составленный из 20 "голубых фишек", котируемых на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, представляет значительную часть сильно капитализированных акции из промышленного сектора.

ММІ взвешен по цене: он рассчитывается путем сложения цен отдельньх акций и деления полученной суммы на значение индекса, которое время от времени изменяется чтобы учесть изменения в дивидендах и дроблении акций. Поправка на количество акций, которое каждая компания имеет в обращении, не делается.

Большинство акций ММІ входят также в Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (Dow Jones Industrial Average). Таким образом, движение ММ/ имеет высокую положительную корреляцию с поведением индекса Доу-Джонса.

ММ! торгуют на Чикагской Торговой Бирже (Chicago Mercantile Exchange). Размер контракта $250. Минимальный тик 0,05 индексного пункта, что равняется изменению в активах на $25.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010