В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 861490 человек которые просмотрели 17138552 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Биржевое дело

Автор: Дегтярева О.И.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 3646

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 |




7.3. спредовые цены

В дополнение к простым коротким и длинным позициям участники торговли на фьючерсных рынках также ведут операции по спредам. Спредовая позиция означает совершение сделки по двум взаимосвязанным фьючерсным контрактам (эти сделки подробно анализируются в гл. 14). Каждая из занятых позиций совершена по определенной цене, а разница между ними котируется как «спредовая цена». Что определяет размер спреда в конкретный момент? Ответ относительно прост для товаров, которые обычно показывают соотношение цен, основанное на полных издержках. Для других, таких, как, например, энергоносители, значительно сложнее.

Если рассмотреть спред между фьючерсными позициями по одному контракту, но разным месяцам поставки, то ценовой спред и-го месяца в любой момент времени измеряется в стоимости на единицу товара и может быть определен так:

Spread f> (Т+п, т) = FPtt т+п - FP,, т> (7-5)

где FPt> т и FPt> т+п в соответствии с уравнениями (7.1) и (7.2) определяются как

FPt> т= CPt-(l + Rt> т-Т- г/365) + GuT- YlyT;

 

FPt, т+п = CP, ■ (1 + R,t т+п ' Т+п - t/ 365) + Gu T+n ~ Yu T+„ ■

Следовательно, размер ценового спреда в определенный момент времени зависит от соответствующих финансовых издержек, издержек хранения и дохода от удобства:

FPt, т+п ~ FPt, т = Разница в финансовых издержках + Разница в издержках хранения — Разница в доходе.

Для товаров, которые не имеют дохода от удобства и не имеют издержек хранения (например, золото и серебро), межмесячный ценовой спред просто отражает соответствующие форвардные процентные ставки в период, покрытый спредом.

Для товаров с доходом от удобства спредовые цены более сложны. Как показывает анализ, спреды по этим товарам находятся в значительной степени под влиянием изменений в доходе от удобства, т.е. для них спредовые цены отражают относительные изменения этого дохода больше, чем что-либо другое.

 

Приложение

Ценовая формула издержек поставки

Ценовая формула издержек поставки, показанная в § 7.2, предполагает простые процентные ставки. Однако оценки большинства производных инструментов (в том числе фьючерсных контрактов и опционов) рассчитываются с использованием непрерывно исчисляемых процентов.

Предположим, сумма X была инвестирована на п лет под годовую процентную ставку R Если процентный доход платится на базисе простой ставки, то конечная стоимость инвестиций будет X yl + пВ). Если использовать непрерывно начисляемый процент, то конечная стоимость инвестиций будет Хе^".

Если предположим, что Xравно 100 долл., R = 10%, а п = 5 лет, то конечная стоимость инвестиций будет 100 (1 + 5 • 0,1) = 150 долл.

При непрерывно начисляемом проценте конечная стоимость будет 100е<0'п(5) = 164,87 долл. Чем длиннее период реинвестиций л, тем больше будет разница между двумя конечными стоимостями. Если п = 1, конечные стоимости при простых и непрерывно начисляемых процентах составят соответственно 110 долл. и 110,56 долл., т.е. разница небольшая.

Предполагая непрерывно начисляемые процентные ставки, уравнение (7.1) можно записать следующим образом:

fP{ т = сР,е (Л+ОДГГ-0/365].

Эта формула может быть преобразована для того, чтобы отразить наличие дохода от удобства:

ppt т=СР,е      - Щ(Т-фб5] t

где Л, Си У— соответственно ставки финансирования, расходы по хранению и доход от удобства, выраженные в годовых процентах; FP,t j и CP, определяются, как и раньше; T—t     — это период времени до завершения фьючерсного контракта.

Для коротких периодов времени эта формула дает фьючерсные цены, которые весьма близки ценам, рассчитанным с помощью уравнения (7.1).

 

Вопросы для самоконтроля

Какая информация содержится в биржевых котировках?

Какой вид арбитража спот—фьючерс осуществляется в условиях, когда фьючерсные цены выше наличных?

Какой вид арбитража спот—фьючерс осуществляется, когда фьючерсные цены ниже наличных?

Какие компоненты входят в издержки поставки?

Что показывает цена с полными издержками поставки?

В чем особенность рынка бэквардейшн?

Почему обратный арбитраж спот—фьючерс не устраняет бэквардейшн?

Какой доход, влияющий на фьючерсные цены, дает владение реальным товаром?

Какова взаимосвязь спредовых цен?

Связан ли рынок бэквардейшн с сезонностью товара?




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010