В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 860207 человек которые просмотрели 17106687 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Биржевое дело

Автор: Дегтярева О.И.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 3641

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 |




10.2. виды ценовых рисков

Прежде чем решить, стоит ли использовать механизм хеджирования, каждое предприятие должно определить источники и величину риска, которому оно подвергается. Предпринимательская деятельность связана с различными видами рисков, и далеко не все из них можно страховать с помошью операций хеджирования. В этой главе при рассмотрении операций хеджирования будем иметь в виду, что хеджер стремится устранить или контролировать прежде всего риск, связанный с неблагоприятным изменением цен. Такой риск называется ценовым и существует в силу неопределенности будущего уровня цены. Например, фермер, выращивающий кукурузу и планирующий продать ее через 6 месяцев, не может быть уверен в том, какой будет цена на его товар через полгода. Она может быть выше или ниже той, которую он ожидает (или цены, которую он наметил, когда сеял кукурузу). Если цена будет существенно ниже, то фермеру, возможно, придется продать товар по цене, которая не покроет издержки производства. Результатом может быть банкротство. Если, напротив, цены будут выше предполагаемых, фермер получит исключительно высокую прибыль.

Рассмотрим и другой пример — авиакомпании, которые устанавливают тарифы на пассажирские перевозки. Тарифы остаются постоянными на длительный период времени. Для установления прибыльных для себя тарифов компании должны оценить свои будущие издержки. Однако как только они установили такие тарифы, у них появляется риск неожиданного повышения издержек, что приведет к снижению прибыли. Стоимость топлива для обычного перевозчика составляет примерно 17% всех издержек. Даже небольшой рост цены на топливо приведет к существенному росту издержек.

Таким образом, как производитель, так и потребитель подвергаются ценовому риску: фермер имеет ценовой риск продажи товара, а авиакомпания — ценовой риск издержек. Оба эти риска могут быть уменьшены или контролироваться с помощью хеджирования.

Конечная цель любого вида бизнеса — получение прибыли. Колебания цен на приобретаемые товары и продаваемую продукцию являются только одним источником колебаний доходов и издержек. Изменения в объеме доходов могут произойти либо из-за изменения в ценах, либо из-за изменения в продаваемых количествах. Если фермеру не удалось вырастить планируемый им урожай, то даже при правильном прогнозе цены или успешном осуществлении хеджирования этой цены он все равно получит существенно меньший доход. Этот тип риска принято называть количественным: неопределенность относительно количества, которое будет продано или куплено в какую-то дату в будущем. К сожалению, этот риск не может быть с точностью застрахован при помощи фьючерсных контрактов, опционов или любого другого срочного инструмента. Однако можно иметь в виду этот количественный риск при разработке оптимальной стратегии хеджирования.

Таким образом, главный смысл хеджирования заключается в способе уменьшить ценовой риск. Хотя уменьшение или даже устранение ценового риска не во всех случаях может быть достаточным, во многих обстоятельствах возможность контролировать этот риск позволяет добиться успеха и избежать финансовых потерь.

Ценовой риск может касаться различных сторон деятельности предприятия:

Имеющиеся запасы. В этом случае риск связан с владением реальными товарами и финансовыми инструментами, на которые не заключены сделки на продажу по фиксированной цене. Например, фирма имеет запасы металлов на складе или облигации у своего дилера, которые теряют свою стоимость при падении цен.

Запасы полуфабрикатов. Эта категория рисков включает реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от спецификации фьючерсного контракта. Примером являются запасы нефтепродуктов или запасы готовой продукции. Степень переработки товаров и их удаленность от стандартного сорта фьючерсного контракта делает хеджирование менее надежным способом уменьшения риска.

Будущая продукция. В эту категорию входят будущий урожай или произведенный товар, на которые не заключена сделка. В этом случае риск падения цен затронет прибыльность производства. В некоторых случаях падение цены ниже уровня издержек производства приведет к убыткам для каждой произведенной единицы.

Соглашение на закупку с фиксированной ценой. Форвардные контракты, обязывающие покупателя принять товар или финансовый инструмент по фиксированной цене, создают для него ценовой риск при падении цен. Такие соглашения так же уязвимы к падениям цен, как и существующие запасы.

В перечисленных выше случаях возможный убыток связан с падением цен. Каждый такой риск представляет собой нынешнюю или будущую длинную позицию на наличном рынке и может быть закрыт продажей фьючерсного контракта. Но существуют еще ситуации, в которых риск связан с повышением цен.

Контракт на продажу с фиксированной ценой — контракт, обязывающий продавца поставить товар или финансовый инструмент в будущем по установленной цене. Например, американский импортер должен уплатить своему поставщику из ФРГ 50 тыс. нем. марок за поставку оборудования через 3 месяца. В течение этого времени немецкая марка может подняться по отношению к доллару и стоимость в долларах будет выше, чем планировалось, что для американского импортера уменьшит прибыль.

6. Будущие закупки. Производители, использующие сырье для своего производства, несут риск возможного повышения цены при осуществлении закупок в будущие периоды.

Таковы основные виды рисков на наличном рынке. В первых пяти случаях опасность связана с падением цен на финансовые инструменты или сырьевые товары. Каждая из этих ситуаций представляет собой длинную позицию на наличном рынке, так как является формой владения (сейчас или в будущем). Последний случай связан с опасностью повышения цен. Эти виды рисков представляют собой короткую позицию на наличном рынке, поскольку предполагают обязательства по поставке чего-либо, чего в настоящий момент не имеется.

В целом в настоящий момент ценовые риски можно отнести к следующим категориям операций:

продажа и покупка реальных товаров;

владение процентными инструментами или обязательства их поставки;

владение иностранной валютой или обязательства ее поставки;

финансовые обязательства, стоимость которых связана с различными индексами.

Прежде чем подробно рассмотреть механизм хеджирования, подчеркнем, что не все риски наличного рынка требуют защиты именно на фьючерсных рынках. Так, из перечисленных выше видов риска очевидно, что каждый из первых видов риска может быть покрыт, по крайней мере теоретически, обязательством по одной из последних категорий, не прибегая при этом к фьючерсному рынку.

Например, риск владения запасами (п. 1) при падении цен может быть покрыт либо распродажей запасов, либо заключением прямых форвардных контрактов с потребителем по фиксированной цене. Риск покупки в будущем по высокой цене (п. 6) можно предотвратить путем либо приобретения запасов сейчас, либо форвардной закупки по фиксированной цене.

Хотя такие методы снижения риска являются общей практикой,  однако они  не  всегда  выгодны  по  ряду причин.

Во-первых, запасы товаров не всегда возможно мгновенно приобрести или ликвидировать, особенно когда наблюдается неблагоприятное движение цен. Эти запасы могут быть значительной частью ежедневных производственных операций. Кроме того, продажа запасов не избавляет предприятие от платы за складские помещения, которая может быть довольно высокой. Во-вторых, форвардные контракты по фиксированной цене являются обязательствами, которые нелегко отменить, если изменились условия рынка. И в-третьих, форвардные контракты между принципалами влекут кредитные риски, которые многие предприятия не могут оценить и отслеживать.

Для участника рынка желательно, чтобы выбранный метод снижения рисков обладал следующими свойствами:

был легко доступным;

не затрагивал существенным образом гибкость управления предприятием;

не заменял ценовой риск на кредитный риск;

не был слишком дорогостоящим.

Фьючерсные контракты в полной мере отвечают этим критериям. Это высоколиквидные инструменты, которые могут быть легко приобретены и проданы в любое время. Эти «бумажные» сделки не пересекаются с обычными операциями. Кредитный риск фьючерсных сделок всегда лежит на клиринговой палате. И наконец, низкие маржа и комиссия делают их относительно недорогим способом защиты цен.

Таким образом, роль фьючерсного рынка заключается в обеспечении временного гибкого способа снижения риска, который возникает в описанных выше ситуациях.

С операционной точки зрения будем рассматривать ценовой риск в дальнейшем изложении как колебания в нетто-доходах фирмы, вызванные неожиданными изменениями в ценах на продаваемую и/или покупаемую продукцию. Целью хеджирования становится устранение или контроль этого колебания доходов.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010