В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 888390 человек которые просмотрели 17515178 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 69 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Фондовый рынок

Автор: Тьюлз Р.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 2569

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |




Краткосрочные муниципальные ценные бумаги

Штаты и города испытывают также текущую потребность в наличных деньгах. Налоговые поступления редко собираются чаше раза в квартал, а иногда лишь раз в год. Однако потребности местных органов власти в наличных для выплаты заработной платы и других расходов имеют постоянный характер. Для того чтобы перекинуть мост между денежными поступлениями и повседневными муниципальными расходами, местные органы власти часто выпускают краткосрочные бумаги, обычно именуемые векселями. Зачастую они продаются в ожидании более регулярных поступлений средств и поэтому иногда именуются краткосрочными кредитными обязательствами местных органов власти, с целью привлечения средств до момента поступления налогов (TANS), доходов (RANS) или средств от продажи облигаций (BANS). Они выпускаются почти всегда по номинальной стоимости с фиксированной купонной ставкой, оплачиваемой через шесть месяцев, если вексель имеет срок погашения один год. Если же срок погашения меньше одного года, то вексель обычно имеет один купон, подлежащий оплате при наступлении срока погашения. Кроме того, существует ра*стущий рынок для муниципальных коммерческих бумаг, постоянно предлагаемых к продаже ценных бумаг, продаваемых со скидкой с номинала и выкупаемой при наступлении срока погашения по номинальной стоимости. Эти ценные бумаги обычно обеспечены аккредитивом, полученным в местном банке.

В целом рынок муниципальных векселей неликвидный, и покупатели должны быть готовы держать подобные векселя до наступления срока погашения. Несколько крупных дилеров «делают рынок» векселей, в особенности гарантированных их фирмами, но этот рынок является недостаточно емким по сравнению с рынком казначейских векселей для того, чтобы обеспечивать постоянные двусторонние (предложения цен продавца и покупателя) котировки.

 

Облагаемые налогом муниципальные облигации

Закон о налоговой реформе 1986 г. ограничил эмиссию некоторых видов муниципальных финансовых инструментов, когда использование средств, по мнению конгресса, приносило сомнительную общественную пользу. Среди этого сомнительного использования оказались облигации, средства от которых применялись для строительства покрытых куполом стадионов к единственной выгоде определенных профессиональных спортивных команд, для субсидирования ипотечных ставок для покупателей домов со средним доходом, а также для ряда других целей. Действительно, налогоплательщики страны субсидировали подобные облигации, поскольку Министерство финансов США не могло собрать доходы от налогов на выплаченные проценты. Дальнейшая эмиссия аналогичных ценных бумаг не запрещена, однако выплаченный процент в настоящее время облагается федеральным налогом. Облагаемые налогом муниципальные ценные бумаги обычно освобождаются от налогов штата и местных органов власти, как и обыкновенные эмиссии облигаций, обеспеченных общей гарантией или доходом от проекта, в данном штате. Несмотря на то что они остаются ценными бумагами, не подлежащими определенным правилам регулирующих органов, и не требуют регистрации согласно Закону о ценных бумагах 1933 г., их процентной ставке и кредитной надежности в настоящее время должна быть дана оценка с учетом их конкурентов — облигаций корпораций и правительства США. Перспективными покупателями с меньшей вероятностью определенных облигаций, которые доминируют на рынке облигаций, освобожденных от налогов, являются индивидуальные инвесторы и взаимные фонды открытого типа, и с большей вероятностью пенсионные фонды и аналогичные институциональные инвесторы. Поэтому их доходность обычно должна быть значительно выше доходности 60 эмиссий, освобожденных от уплаты налога, чтобы быть более конкурентоспособными для покупателей. Преимущества в доходности над эмиссиями облигаций, обеспеченных доходом от проекта, в одном и том же географическом районе иногда довольно сложно определить. Сезонные эмиссии облигаций, обеспеченных доходом от проекта, могут иметь доходность на 20— 50 базисных пунктов выше сопоставляемых 60 эмиссий и, возможно, примерно на 250 базисных пунктов (или больше) ниже облагаемых налогом облигаций корпораций. Вместе с тем некоторые муниципальные облигации, обеспеченные доходом от проекта, страдают от негативного восприятия их надежности, не говоря >же об обычных прекращениях платежей, что уже было отмечено выше. Поэтому может быть и так, что некоторые облагаемые налогом муниципальные эмиссии могут реально быть менее доходными по сравнению с некоторыми обязательствами низкого качества, обеспеченными доходом от проекта и не облагаемыми налогами.

 

КУПЛЯ-ПРОДАЖА МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Подобно купле-продаже ценных бумаг правительства США сделки с муниципальными облигациями происходят исключительно на внебиржевом рынке. Основными «делателями рынка» являются крупные брокеры/дилеры и банки, которые были упомянуты выше в связи с казначейскими ценными бумагами. Основными покупателями являются банки, страховые компании, взаимные фонды открытого типа для приобретения определенных облигаций — в особенности паевые фонды, финансируемые розничными брокерскими фирмами, и физические лица. Благотворительные и пенсионные фонды, которые являются крупными покупателями как акций, так и облигаций корпораций, редко интересуются муниципальными ценными бумагами, поскольку они в любом случае не платят налоги и преимущества освобождения от налогов (и соответственно более низкая доходность) муниципальных ценных бумаг их не привлекает.

Рынок, независимо от его размера, не считается ликвидным. Основная проблема — огромное количество эмитентов, число которых приближается к 40 тыс. Это многообразие нагляднее всего видно при просмотре «Blue List» («Голубого списка») — национального списка предложения со стороны дилеров облигаций на вторичном рынке (т.е. уже находящихся в обращении облигаций). В нем перечисляются в алфавитном порядке (сначала по штатам, затем по,городам) текущие эмиссии для продажи с указанием объема предложений, доходности или цены и дилера. В выпуск от .5 октября 1984 г., который был вполне обычным днем, были включены 15 различных эмиссий облигаций, обеспеченных общей гарантией или доходом от проекта, из округа Кобб, штат Джорджия. Можно только представить, сколько различных эмиссий штата Калифорния или штата Пенсильвания были также включены в это издание на 173 страницах. Аналогично можно себе представить, какой интерес будет проявлен к облигациям округа Кобб со стороны перспективного покупателя в г. Нью-Йорке.

Рынок огромен, но он фрагментарный, при этом лишь несколько дилеров «делают рынки» от западного до восточного побережья. Поскольку наибольший интерес проявляется в местных или региональных районах, этот бизнес благоприятствует местным мелким фирмам или банкам. Разница между предложенными ценами покупателя и продавца обычно велика, а котировки не очень доступны для публики. Действительно, даже список в «Wall Street Journal* содержит не более двух дюжин муниципальных эмиссий, главным образом облигаций, обеспеченных доходом от проекта.




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010