В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 836036 человек которые просмотрели 16611944 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Фондовый рынок

Автор: Тьюлз Р.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 2374

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |




4 чтение финансовой информации

 

Фондовый рынок отражает новую информацию, реакцию людей на нее и их ожидание предстоящих событий. Финансовые страницы газет общего и специального назначения являются важнейшим источником информации для многих людей. В этой главе говорится о некоторых материалах, которые появляются на подобных страницах, и в широком смысле о возможном их использовании.

 

ЦЕНЫ АКЦИЙ

 

Ежедневные сделки с акциями

Ежедневный отчет о положении на фондовом рынке занимает больше места и вызывает больший интерес и внимание по сравнению с любой другой частью финансового раздела в газете. Отчет дается в двух частях: таблица акций и краткая информация о самых высоких курсах. Большинство основных финансовых страниц дают полную информацию о сделках на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, ведущих акциях на внебиржевом рынке и взаимных фондах. Полная информация о сделках на Нью-Йоркской (NYSE) и Американской (Атех) фондовых биржах включает акции, купля-продажа которых осуществляется не только на двух крупнейших биржах, но и на пяти региональных биржах: Среднего Запада, Тихоокеанской, Филадельфийской, Бостонской и в Цинциннати, а также вне биржи через Национальную ассоциацию дилеров по ценным бумагам (NASD) и «Instinet». Некоторые газеты могут также помещать информацию об акциях, зарегистрированных только на определенных региональных или иностранных биржах и к которым про-является интерес в этой местности.

Читатели информации об акциях могут проявить интерес к другим таблицам, которые можно найти на многочисленных финансовых страницах, где дается информация об облигациях, опционах, фьючерсах, инструментах денежного рынка и валютах.

Пункты

Котировки нескольких видов ценных бумаг на основных рынках даются в пунктах, но этот термин может быть использован по-разному для различных ценных бумаг. Для акций, прав и варрантов пункт означает один доллар. Для акций, которые продаются по цене один доллар или выше за акцию», имеются семь пунктов, выраженных в дробях: '/« , 'А V8 > 'А > V». 3А и 7Л, при этом каждое различие в 'А пункта составляет 12 'А цента. Поэтому акция, продающаяся за 25 5А пункта, стоит 25 дол. 62 '/г цента. Котировки акций, Являющихся объектом ежедневных сделок и по которым публикуются ежедневные котировки, колеблются от 'А до 'А пункта между продажами; большие колебания происходят в периоды быстрых перемен, которые могут произойти после важных неожиданных новостей1.

Для акций, которые продаются по цене ниже одного доллара за акцию, допускаются более дробные пункты. Наименьший дробный пункт, признаваемый комиссионной шкалой NYSE, составлял '/256 пункта. В действительности лишь немногие акции продавались по цене ниже одного пункта и ни одна из них не продавалась за '/256 пункта. В настоящее время большинство бирж устанавливает минимальные различия по акциям с низкой котировкой в '/32 пункта, хотя они и оставляют за собой право при необходимости изменять величину этих минимальных изменений для определенных акций. На практике размер минимальных различий применяется прежде всего по отношению к правам на покупку акций, которые часто продаются с долями пункта.

 

Ежедневные сделки

Для лучшего понимания отчетов о положении на фондовом рынке в табл. 4-1 дается в качестве образца часть рыночного отчета «The Wall Sti eet Journal* за 5 мая 1992 г. Эта таблица является полным отчетом о всех значительных фактах среди сделок, которые имели место в течение предыдущего рыночного дня по всем акциям, зарегистрированным на Нью-Йоркской фондовой бирже.

 

Диапазон в 52 недели

1 Устав и правила Нью-Йоркской фондовой биржи дают довольно широкое определение акциям и облигациям. Акции включают «сертификаты, выдаваемые при образовании голосующего траста, депозитные сертификаты акций, права, варранты и прочие ценные бумаги, классифицируемые в качестве акций биржей». Облигации включают «долговые обязательства, еієксєля, депозитные сертификаты облигаций, долговых обязательств или векселей и прочие ценные бумаги тех видов, которые классифицируются биржей при купле-продаже в качестве облигаций».

Полные таблицы акций раньше начинались с колонки, указывавшей самые высокие и низкие цены в течение данного календарного года; однако это мало помогало в начале года рыночным обозревателям, которые пытались определить, является ли акция относительно дешевой или дорогой по сравнению с тем, как она котировалась в прошлом. Соответственно в настоящее время первые две колонки обычно указывают самые высокие и низкие цены на акции при закрытии в течение предшествующего периода в 52 недели. Обе

76      ОСНОВНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Таблица 4-1. Нью-Йоркская фондовая биржа — совокупные сделки

Котировки включают сделки на Тихоокеанской, Филадельфийской, Бостонской фондовых биржах и фондовых биржах Среднего Запада и Цинциннати и по отчетам Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам и «Instinet».

колонки скорректированы для отражения выплат по акциям в размере 10% или выше.

Внимательный читатель таблиц акций должен проявлять бдительность по отношению к многочисленным разъяснительным сноскам, данным для объяснения приведенных чисел. Например, если буква s появляется в таблице слева от обозначенного дивиденда, то было дробление акций или дивиденд по акции в размере 25% или выше — в течение последних 52 недель, что должно привести к корректировке в указанном диапазоне. Короткая стрелка вверх обозначает новый максимум цены за 52 недели, а короткая стрелка вниз обозначает новый минимум цены за 52 недели. Буква л указывает, что акция была выпущена в течение последних 52 недель.

Значение этой колонки состоит в том, что она показывает положение цены акции на данный день при сопоставлении с последними месяцами. Некоторые полагают, что эта информация позволяет определить текущую «силу» или «слабость». Эта колонка дает также четкое обозначение самых высоких или низких показателей для данных акций в течение года. Наконец, колонка может использоваться для сравнения динамики данных акций по отношению к остальной части рынка. Если акции достигли своего самого низкого показателя в то время, как многие другие достигают своих самых высоких показателей, то некоторые инвесторы могут извлечь пользу из данного сопоставления.

Котировки на 17 часов времени Восточного побережья Вторник 5 мая 1992 г.

Чтение финансовой информвции Название акций

Эта колонка указывает название компании, которое часто дается в сокращении с целью экономии места. Хотя большинство читателей знакомы с обозначением акций, которыми они интересуются, указатель названий акций, который можно получить в брокерской фирме, дает полное наименование всех зарегистрированных и многих незарегистрированных акций. Лишь некоторые газеты публикуют сокращенные названия акций.

Если нет никаких других указателей между названием акций и следующей колонкой в таблице, то считается, что это обыкновенные акции. Буквы р/ являются наиболее частым указателем и обозначают привилегированные акции. Компания может иметь находящиеся в обращении варранты, которые продаются отдельно от ее других ценных бумаг, и если таковые имеются, то они обозначены буквами wt. Если компания проводит привилегированную подписку на новые акции, то они имеют находящиеся в обращении права, которые могут продаваться и покупаться на том же самом рынке, где производится торговля обыкновенными акциями компании. Права обозначены буквами rt. Если появляются буквы ии, то они показывают наличие комбинации находящихся в обращении ценных бумаг, купля-продажа которых осуществляется в комплекте.

 

Ставки дивидендов

После сокращенного названия эмиссии обычно следует ставка дивиденда, который выплачивается по акциям. Она всегда обозначается в долларах и никогда в процентах и представляет годовой дивиденд. Этот на вид простой показатель является наиболее трудной частью таблицы акций для расчетов и лишь приблизительным. В некоторых случаях газета или консультационная финансовая компания может определять ставку окончательно и авторитетно. Подобное утверждение может быть сделано для любой компании, которая выплатила регулярный дивиденд за какой-то период времени, например 75 центов за квартал. Редактор таблицы только умножает квартальный дивиденд на четыре. Для компании, которая проводит политику нерегулярных или промежуточных выплат дивидендов, проблема усложняется: никто не знает, как будет отличаться дивиденд в разные кварталы. Предположим, что данная компания в прошлом году выплатила такие дивиденды по кварталам: 50 центов, 50 центов, 75 центов и 1 дол. 25 центов. В первом квартале текущего года она выплатила 1 дол. Чему же равен годовой дивиденд? Существуют по меньшей мере четыре возможных ответа. Во-первых, возьмем сумму дивидендов, выплаченных за последние 12 месяцев; это составит 3 дол. 50 центов. Во-вторых, сложим сумму дивидендов, выплаченных в предыдущем году; это составит 3 дол. В-третьих, возьмем дивиденд только за первый квартал текущего года и будем считать, что это сумма, выплаченная в этом году; это составит 1 дол. В-четвертых, перемножим дивиденд за первый квартал на четыре; это составит 4 дол. Каждый вариант имеет свои слабые места.

Большинство газет указывает годовые выплаты, основываясь на самых свежих квартальных или полугодовых объявлениях, но это требует различных пояснений для охвата длинного списка допущений и корректировок указанных ставок дивидендов Они включают выплаты в иностранной валюте, дополнительные дивиденды или дивиденды, выплаченные акциями, корректировку с учетом дробления акций, дивиденды, выплачиваемые при ликвидации, и пропущенные дивиденды. Ссылка на разъяснительные сноски обычно дается в виде буквы после указанной суммы дивиденда в долларах.

Котировка акций дается «плоской»; это выражение обозначает, что покупатель не платит ничего сверх цены за накопленные дивиденды. Считается, чю ожидаемые дивиденды отражаются в цене. Это отличается от большинства сделок с облигациями, в которых покупатель платит за любой процент, накопленный к дате покупки.

 

Доходность, выраженная в процентах

Процентное отношение текущей доходности по акции рассчитывается путем деления годового дивиденда, выплаченного наличными на одну акцию, на ее текущую цену в расчете на одну акцию. Большинство финансовых публикаций используют самые свежие цены при закрытии для этих расчетов. В зависимости от степени неточности годового дивиденда, выплаченного наличными, будет и неточной доходность, выраженная в процентах. Анализ доходности может быть еще больше усложнен выплатой дивидендов в виде акций или другими специальными распределениями.

Доходность, выраженную в процентах, не следует путать с ожидаемой акционерами доходностью на свои инвестиции, которая обычно включает и в действительности подчеркивает ожидаемое увеличение стоимости акций, а также поступление дивидендов, выплаченных наличными. Однако доходность, выраженная в процентах, может быть полезна при сопоставлении одних акций с другими или акций с некоторыми другими инструментами, например облигациями.

 

Отношение рыночной цены акции к чистой прибыли* компании

Отношение рыночной цены акции к чистой прибыли компании (Р-Е) рассчитывается путем деления ее текущей цены (или цены при закрытии) на годовую прибыль компании в расчете на одну акцию. Последний показатель обычно равняется сумме данных в четырех последних ежеквартальных отчетах компании, хотя некоторые аналитики используют данные о прибыли за последний отчетный год. Если в расчетах учитываются только находящиеся в обращении акции, то результат часто рассматривается в качестве первичного заработанного дохода в расчете на одну акцию". Если учитываются все возможные дополнительные акции, например появившиеся в результате использования акционерных опционов для руководящего персонала или конвертируемых облигаций, то полученный показатель доходности обычно обозначается как «прибыль компании в расчете на одну акцию», исчисленная путем деления чистой прибыли на все акции, которые уже выпущены или могуг быть выпушены в случае использования права конверсии облигаций или опционов на приобретение акций этой компании. В общем аналогичные проблемы возникают при попытке расчета точного отношения рыночной

цены акции к чистой прибыли компании, какие отмечались при расчете доходности, выраженной в процентах.

Показатель Р-Е иногда рассматривается в качестве показателя стоимости акций, но необходимо проявить осторожность при рассмотрении всех допущений. Высокий показатель Р-Е отражает оптимизм покупателя, неї он может быть результатом исключительно низкого показателя прибыли. (Недостаточность прибыли отражается в виде бесконечно высокого показателя Р-Н). Низкий показатель может указывать на временное снижение цен, а также на широко распространенный недостаток уверенности в способности компании поддерживать свою прибыль или ожидание некоторого «разводнения» капитала. При сопоставлении различных компаний можно сравнивать их бухгалтерскую практику в поисках несоответствий. Различные компании могуг содержать совершенно несопоставимые риски. Например, прибыль одной компании может заметно колебаться в отличие от других.

Не существует стандартного Р-Е, хотя можно использовать в качестве общего руководящего принципа средний показатель для акций группы компаний, например тех, которые составляют средние показатели курсов акций промышленных компаний Dow Jones.

 

Дневные продажи

Объем продаж обычно указывается в сотнях с целью экономии места. Таким образом, продажи 12 500 акций будут обозначены как 125. Число 125 представляет количество проданных акций согласно отчету, а и а количество отдельных сделок; для акций, являющихся объектом ежедневных сделок и по которым публикуются ежедневные котировки, количество учитывается начиная со 100 акций. Для неходовых акций, не являюшихси объектом ежедневных сделок, например для таких, которые продаются ei лотах из 10 акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, о количестве часто сообщается как об итоге за день, например 10, 20 или 50 акций.

О дневных продажах сообщается как по всему рынку в целом, так и по каждой эмиссии акций. Рекорд совокупных дневных продаж на Нью-Йоркской фондовой бирже со дня ее основания 17 мая 1792 г. был установлен 29 октября 1929 г., когда 16 410 030 акций сменили владеліца. Зтої рекорд был побит лишь 10 апреля 1968 г., когда объем составил 20 -I 0 003 акций. Однако объемы продаж в долларах за эти два дня было трудно статистически сопоставить, поскольку средняя цена акций в 1968 г. составляла примерно половину по сравнению с 1929 г. С 1968 г. рекорд по объему продаж был превышен много раз, достигнув критического уровня 60і!І 148 710 акций 20 октября 1987 г.2

2 Наименьший объем в течение дня в истории Нью-Йоркской фондовой (іир».и был 16 марта 1830 г., когда была продана лишь 31 акция: 26 акций «United States Bank* и I> акций • Morris Canal and Banking Co.».

Средний ежедневный объем в 1987 г. стал самым высоким рекордом десятилетия — 188 938 000 акций, намного превышая уровень ежедневных продаж — примерно 10 млн акций — двумя десятилетиями раньше. Ежедневный объем в качестве показателя технических условий представляет значительный интерес для изучающих рынок, часть из которых убеждены, что «объем следует за тенденцией». В нескольких словах, эта теория утверждает, что значительные увеличения или падения цен сопровождаются значительным увеличением числа проданных акций. Брокерские фирмы также проявляют-ин-герес к дневному объему продаж. В свое время обычной практикой было представлять данный средний ежедневный объем продаж в качестве надежного показателя безубыточного положения таких фирм, но рост диверсификации брокерских фирм понизил их зависимость от зарегистрированного объема.

Необычные ситуации нередко приводят к рекордам по объему продаж для отдельных акций. Пока «Allegheny Согр.» была занята убеждением общего собрания акционеров в 1961 г., продажа ее 941 тыс. акций привела к установлению рекорда NYSE. С тех пор этот рекорд был побит много раз, среди которьо особенно выделялись продажа 48 788 800 акций «Navistar» 10 апреля 1986 г. и 42 322 200 акций «Техасо» 1 июня 1989 г.3

Впечатляющие показатели объема по отдельным эмиссиям обычно вызваны внезапными объявлениями о неожиданном росте или сокращении прибыли или дивидендов, изменениями руководящего персонала, разработкой новых продуктов или неудачей со старым продуктом, предстоящим поглощением одной компании другой. Наблюдалось бесчисленное количество отдельных случаев, вызванных еще более необычными событиями, например конфиденциальной рыночной информацией, которую широко подхватили комментаторы службы новостей, изменениями точек зрения консультационных финансовых фирм, манипулированием рынком, которое приводило к созданию «корнеров» и массовых коротких продаж, или действиями правительства в виде открытия или закрытия судебных дел в области антитрестовского законодательства, а также резкими переменами в политике регулирования.

Некоторые акции, прежде всего привилегированные эмиссии, имеющие высокие цены, или неходовые обыкновенные акции, не являющиеся объектом ежедневных сделок, проходят специальные процедуры на некоторых биржах. Часть из них продается небольшими лотами по 10 или 25 акций. Сделки с подобными эмиссиями совершаются чаще всего на «посту 30» на Нью-Йоркской фондовой бирже, хотя другие продаются в других местах операционного зала. Общий объем продаж подобных акций, безусловно, относительно невелик, и о нем обычно сообщают в виде полного числа, а не в сотнях акций.

 

Дневные цены

3 Важную интересную историческую информацию можно почерпнуть в ежегодных справочниках, публикуемых Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей и системой автоматизированных котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам.

В большинстве таблиц акций имеются четыре дневные цены. Цена «открытия» представляет первую продажу в течение дня независимо от времени, когда она была совершена. «Наивысшая» цена является самой высокой ценой, по которой были проданы акции в течение рабочего дня биржи. Цены акций, которые при закрытии отклонились от цены закрытия этих акций предыдущего дня более чем на 5% вверх или вниз, напечатаны жирным шрифтом.

Цена «закрытия», или «последняя» цена, является ценой последней продажи в течение торгового дня, независимо от того, произошла ли она в самом конце дня или нет.

 

Чистые изменения

Термин «чистые изменения» часто понимается неправильно. Это разница между ценами на момент закрытия биржи в данный день и закрытия торговли на бирже в последний рабочий день, когда акции продавались. Для большинства акций чистые изменения представляют изменения за 24 часа или от закрытия торговли в один день до ее закрытия в предшествовавший день, но для менее ходовых акций, не являющихся объектом ежедневных сделок, они могут представлять.изменения за несколько дней или недель, даже за месяц. Направление изменений указывается знаком «плюс» или «минус». Например, — '/г, это обозначает, что цена при закрытии биржи сегодня была на 50 центов ниже по сравнению с ценой при закрытии в предыдущий день. Отсутствие изменений обозначается тремя точками (...).

На измерение этих изменений оказывают влияние выплаты дивидендов. Когда выплачиваются дивиденды, устанавливается определенная дата в качестве «даты регистрации владельцев акций» или дня, когда «прекращаются трансфертные операции». Зарегистрированные на этот день владельцы акций получат следующий дивиденд по акциям. С технической точки зрения акции продаются на условиях «исключая дивиденд» в соответствии с правилами NYSE за четыре полных дня работы до того, как прекращается внесение изменений в список акционеров. Если дивиденд выплачивался зарегистрированным владельцам акций в пятницу 16 марта, то акции должны продаваться на условиях «исключая дивиденд» с понедельника 12 марта. Причина этого состоит в том, что биржа использует принцип «поставки через пять дней», который означает, что акции поставляются не раньше, чем через пять дней после их продажи. Следовательно, невозможно зарегистрировать имя нового владельца акций, если акции проданы за четыре дня до установленной даты — в данном случае 16 марта.

Когда акция продается «исключая дивиденд», цена акции снижается на величину дивиденда. Если акция, по которой выплачивается квартальный дивиденд в размере 50 центов, продается по цене 45 дол. до того, как она начинает продаваться «исключая дивиденд», то она будет идти по цене 44'/2 дол. в тот день, когда она идет «исключая дивиденд», поскольку на это время она стоит на 50 центов меньше. В отчете об этих акциях указывается «без изменений», если их цена снижается на сумму, равную величине дивиденда. В приведенном выше примере в отчете будет стоять «без изменений», если цена акций при закрытии биржи в день продажи «исключая дивиденд» будет составлять 44 '/2 дол., но будет значиться «—У2», если цена при закрытии составит 44 дол. Цена акций, по которым выплачивается дивиденд, не делящийся на '/8 пункта, округляется в большую сторону. Например, дивиденд размером 40 центов, который оказывается между 3Д, пункта (37,5 цента) и '/2 (50 центов), округляется в большую сторону до '/2 пункта. Аналогичные корректировки применяются для отражения других распределений, например прав.

82     




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010