В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 836036 человек которые просмотрели 16611936 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 68 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Фондовый рынок

Автор: Тьюлз Р.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 2374

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |




Фондовые индексы

 

Общие характеристики

Хотя термины средний показатель (average) и индекс (index) иногда употребляются как синонимы, с технической точки зрения фондовые индексы представляют собой более чистые методы измерения изменений уровня цен на акции по сравнению со средними показателями. Это особенно ярко проявляется, если наблюдение за фондовыми рынками (биржами) ведется в течение длительного времени. Каждый из индексов имеет свой базовый период, в то время как средние показатели представляют собой взвешенное или невзве-шенное среднее арифметическое значение курсов группы акций. Индексы обычно взвешиваются одним из нескольких различных методов; наиболее распространенным методом является умножение числа выпушенных акций каждой компании на их пену. При расчете индекса неизменно учитываются акции многих компаний, причем с помощью использования точных статистических формул устраняются статистические недостатки, присущие средним показателям. В результате индексы оказываются чрезвычайно полезными в измерении изменении рынка в целом. Часто индексы разбиваются на множество отраслевых индексов, что позволяет получить более точную картину положения в отдельных отраслях.

Несмотря, на все преимущества индексов, инвесторы находят в них определенные недостатки. Весьма распространено мнение, что некоторые средние показатели, при всей своей ограниченности, являются более чувствительными к изменениям на рынке по сравнению с индексами, основанными на курсах акций многих компаний. Как правило, индексы пользуются меньшей популярностью, чем средние показатели.

 

Индексы KStandard & Poor's (S&P)»

До 1957 г. компания «S&P» публиковала два индекса: ежедневный и еженедельный. В 1957 г. им на смену пришел нынешний составной индекс «Standard & Poor's 500», который является*комбинацией других рассчитываемых компанией индексов. Этот индекс состоит из индекса акций 385 промышленных компаний, индекса акций 15 транспортных компаний и индексов финансовых и коммунальных акций, 56 и 44 компаний соответственно. В целом учитываемые в индексе акции представляют компании 86 отраслей. Индекс основан на стоимостной базе, равной 10, которая была установлена в 1941— 1943 гг. Весами при его расчете служат количества вылущенных каждой из учитываемых компаний акций. Подобно средним показателям Dow Jones, он выражается в пунктах, а не в долларах и центах.

В связи с тем что индекс «S&P 500» рассчитывается на основе курсов многих ведущих акций, котируемых на бирже и обращающихся на внебиржевом рынке, его принимают во внимание многие специалисты фондового рынка, особенно институциональные инвесторы. Индекс включает в себя акции, представляющие около 80% рыночной стоимости всех акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже.

С 11 марта 1983 г. на Чикагской опционной бирже (Chicago Board Options Exchange — СВОЕ) началась торговля индексными опционами «пут» и «колл» на основе индекса «СВОЕ 100». За несколько недель эти новые контракты достигли громадной популярности. В июле того же года индекс компании «Standard & Poor's* стал называться «S&P 100», хотя его по-прежнему часто называют по его обозначению на тикере ОЕХ. Стоимрстной базой индекса, принятой за 100, является его значение 2 января 1976 г.

Все 100 акций, по которым калькулируется индекс «S&P 100», присутствуют и в представительном списке индекса «S&P 500». Это — акции 82 промышленных компаний, 4 компаний коммунального хозяйства, 5 транспортных компаний и 9 финансовых институтов. Хотя этот индекс строится на основе акций, составляющих лишь одну пятую от числа акций, лежащих в основе индекса «S&P 500», по рыночной стоимости они представляют фактически около половины от стоимости акций, учитываемых в «S&P 500».

Весами для калькуляции обоих индексов «S&P» служит капитализация. Такое взвешивание позволяет устранить необходимость корректировок, компенсирующих влияние выплаченных акциями дивидендов и «сплитов», однако в случае слияний и банкротств компаний по-прежнему возникает необходимость замены акций в представительном списке. Оба индекса пересчитыва-ются каждые несколько секунд и немедленно распространяются по системам передачи рыночных котировок.

 

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи — это составной индекс, публикуемый с 14 июля 1966 г., который рассчитывается по всем котируемым на NYSE обыкновенным акциям. Изначально индекс рассчитывался по 1250 акциям; сейчас в его представительном списке числится более 1500 акций. При его расчете все акции делятся на четыре группы: промышленные, коммунального хозяйства, финансовые И транспортные. Этот индекс — составной по всем четырем группам, хотя по каждой группе публикуются отдельные индексы. При расчете всех индексов используется взвешивание путем умножения цены каждой акции на число этих акций, находящихся в обращении. Отдельные по каждой из четырех групп акций индексы исчисляются в пунктах, однако составной индекс представляется в долларах и центах. Базой для всех пяти индексов является число 50, представляющее собой приблизительное средневзвешенное значение курсов акций, котировавшихся на бирже на момент первого исчисления индексов. Базовой датой является 31 декабря 1965 г.

Корректировки индексов в связи с влиянием выплаченных акциями дивидендов и «сплитов» не требуется, так как это не распространяется на совокупную рыночную стоимость акций. Иногда, однако, необходимость в корректировке возникает. Появление на бирже^новых акций или, наоборот, лишение акций котировки требует Прибавления или вычитания из базы. Слияния двух компаний, акции которых котируются на бирже, обычно не отражаются на совокупной рыночной стоимости; однако если одна из сливающихся компаний не имеет биржевой котировки вообще или имеет ее на другой бирже, базу необходимо увеличить, так как совокупная рыночная стоимость увеличивается на стоимость компании-аутсайдера. Новые выпуски акций, предназначенные для размещения среди уже существующих акционеров, также увеличивают стоимость базового эквивалента на совокупную стоимость каждого такого нового выпуска.

Составной индекс NYSE начал публиковаться с 1966 г. Некоторые любители истории, однако, в своих нескончаемых поисках верных признаков грядущих изменений на рынке хотели бы изучить и более ранние данные. Соответственно их желаниям аналитики Нью-Йоркской фондовой биржи рассчитали значения индекса на базе ежедневных цен закрытия с 28 мая 1964 г. После этого индекс Комиссии по ценным бумагам и биржам, временной ряд значений которого прервался в 1964 г., был подведен к базе составного индекса NYSE, в результате чего удалось получить значения индекса за период с 7 января 1939 г. по 28 мая 1964 г. Частота пересчета индекса по мере прогресса процесса компьютеризации постоянно росла, и сейчас значение этого индекса, подобно большинству других, обновляется фактически непрерывно.

Составной индекс NYSE лежит в основе фьючерсных контрактов, покупаемых и продаваемых на Нью-Йоркской срочной бирже (New York Futures Exchange — NYFE). На той же бирже ведется торговля опционами на эти индексные фьючерсные контракты. Хотя торговля фьючерсными контрактами и опционами на них достаточно популярна для того, чтобы не умереть, попытки организовать аналогичные рынки фьючерсных контрактов и опционов, основанных на четырех отдельных отраслевых индексах, оказались значительно менее успешными.

 

Индекс Американской фондовой биржи

4 сентября 1973 г. Атех заменила Индекс изменения цен, рассчитывавшийся с 1966 г., Индексом рыночной стоимости и 16 субиндексами. Первоначальный базовый уровень нового индекса был принят за 100 и соответствовал закрытию биржи 31 августа 1973 г., однако 5 июля 1983 г. индекс скорректировали наполовину от предыдущего уровня. Базовые уровни индекса и 16 субиндексов уменьшились до 50.

Индекс измеряет совокупную**рыночную стоимость котируемых на Атех выпущенных обыкновенных акций, свободнообращающихся расписок на иностранные акции, депонированные в банке США, и варрантов, общим числом около 800. Восемь субиндексов охватывают восемь групп акций, представляющих компании восьми отраслей промышленности соответственно. Свыше 90% этих акций котируются на Атех. Другие восемь индексов рассчитываются по восьми географическим группам и включают в себя акции всех компаний, имеющих котировку на этой бирже.

Особенностью калькуляции индексов Атех является учет выплаченных дивидендов в виде одного из слагаемых индексов; дивиденды рассматриваются как реинвестированные суммы, что, следовательно, позволяет отражать в индексе суммарную прибыль на акции. Получение или лишение котировки, «сплиты» и выплаты дивидендов акциями не учитываются.

Сравнительно недавно Атех разработала несколько специализированных взвешенных по ценам индексов, которые служат основой для опционов, продаваемых на этой бирже. Индекс курсов акций авиатранспортных компаний основан на акциях пяти основных авиаперевозчиков. Индекс нефтяных акций рассчитывается на основе цен акций 15 крупных нефтяных компаний. Индекс компьютерной технологии строится на основе акций около 30 компаний отраслей высокой технологии, причем наибольший вес в индексе имеют акции IBM. Хотя все эти индексы были разработаны в начале 80-х годов, некоторые из них калькулируются исключительно по курсам акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. В представительных списках остальных индексов также присутствуют преимущественно акции, котирующиеся на NYSE.

В 1980 г., когда на большинстве бирж были разработаны индексы, положенные в основу фьючерсных контрактов и/илй опционов, одним из наиболее популярных оказался Основной индекс рынка (Major Market Index), введенный Атех. Этот индекс лежит в основе фьючерсных контрактов, продаваемых на Товарной бирже Чикаго, и опционов, покупаемых и продаваемых на Американской фондовой бирже.

Основной индекс рынка представляет собой взвешенный по ценам индекс, который базируется на курсах всего 20 акций. Ярко выраженное сближение этого индекса с более известными и крупными индексами сделало его популярным среди инвесторов, которые покупают и продают против индекса «корзины» ценных бумаг. Калькуляция индекса и его передача по информационным сетям ведутся практически непрерывно.

Все акции, по которым в 1991 г. рассчитывался Основной индекс рынка, котировались на NYSE. Они представляли собой 20 хорошо известных компаний, действующих в различных отраслях. В представительный список индекса входили:

♦American Express*

IBM

AT&T

♦Chevron*

«Соса-Cola»

«Dow Chemical*

«DuPont»

«Eastman Kodak»

«Exxon*

♦General Electric* ♦General Motors* «International Paper* « Johnson&J ohnson* «MeDonald's* «Мегск*

«Minnesota M&M* «Mobil»

♦Philip Morris* «Procter&Gamble» «Sears Roebuck*

 

Как правило, изменение Основного индекса рынка на один пункт соответствует изменению среднего показателя курсов акций промышленных компаний Dow Jones на пять пунктов. Степень корреляции между двумя индикаторами фондового рынка время от времени меняется, но в настоящее время она превышает 90%. В этом нет ничего удивительного, так как Основной индекс рынка по своей конструкции фактически оказывается ближе к средним показателям, чем к индексам, а акции, по которым он рассчитывается, в большинстве своем те же, что и учитываемые в среднем показателе курсов промышленных акций Dow Jones. В представительный список среднего показателя промышленных акций Dow Jones входят также 17 из 20 акций, учитываемых в Основном индексе рынка.

 

Индекс курсов акций «Wllshire 5000»

Индекс «Wilshire 5000» строится на базе большего числа акций, чем какой-либо другой из известных индексов. В нем представлена совокупная стоимость, превышающая 1 трлн дол., всех более или менее ликвидных обыкновенных акций в США. Этот индекс появился в 1974 г. и с тех пор стал хорошо известен, поскольку он регулярно публикуется многими периодическими изданиями, включая «Forbes* и «Barron's».

Этот индекс представляет собой индекс цен, взвешенный по капиталу, с базовой датой 31 декабря 1970 г. Он рассчитывается почти аналогично индексам NYSE и «S&P 500». Свыше 87% учитываемой в нем стоимости представлено акциями, котируемыми на NYSE, а остаток стоимости примерно в равной пропорции распределяется между акциями, продаваемыми на Атех и на внебиржевом рынке. Включение в индекс большого числа акций в известной мере устраняет влияние более устойчивых акций «голубых фишек». В результате этот индекс, подобно стоимостному линейному индексу, оказывается более подвижным по сравнению с показателями, построенными на меньшем числе акций.

 

Индекс внебиржевого рынка NASDAQ

За последние несколько лет в результате усовершенствования систем связи, возросшей популярности, появления более продуманных и надежных процедур отдачи и исполнения приказов, увеличения числа компаний, получивших биржевые котировки и широкого распространения операций «на марже» объем торговли через систему NASDAQ существенно вырос. К 1986 г. Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) разработала и ввела девять индексов. Подобно многим другим индексам, эти индексы призваны служить не только показателями рынка NASDAQ в целом и его отдельных секторов, но и основой для торговли фьючерсными контрактами и опционами.

В 1990 г. объем торговли через систему NASDAQ за год составил более 33 млрд акций. Это соответствует приблизительно 80% от объема торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже, причем в отдельные дни объем торговли через NASDAQ превышал объем торговли на бирже. Активное участие в этой торговле принимают институциональные инвесторы.

Составной индекс внебиржевого рынка NASDAQ, базовым годом для которого является 1970 г., калькулируется NASD, использующей автоматизированную систему коммуникаций. С 1971 г. Составной индекс строится на основе шести групп акций: промышленных, банковских, страховых, прочих финансовых, транспортных и коммунальных компаний. Учитываются продаваемые через систему NASDAQ акции около 4300 американских компаний. В это число входят акции около 2600 компаний, обращающиеся в системе национального рынка, и акции приблизительно 1700 компаний, котирующиеся исключительно на рынке NASDAQ.

В 1984 г. система NASDAQ, ввела два собственных индекса. Один из них — Составной индекс NASDAQ системы национального рынка, другой — Индекс промышленных акций NASDAQ системы национального рынка. В обоих индексах в качестве весов используется рыночная стоимость, а за базу принято 100. Эти два относительно новых индекса, так же как и более старый Составной индекс NASDAQ и некоторые или все субиндексы, регулярно^ публикуются во многихофинансовых изданиях.

Средние показатели цен облигаций

Индивидуальные и институциональные инвесторы, отдающие предпочтение облигациям, имеют в своем распоряжении несколько различных индексов и субиндексов цен облигаций. По мнению некоторых из них, эти индексы полезны не только как показатели состояния и тенденций рынка облигаций, но и как индикаторы рынка акций. Часть из них убеждены в том, что они имеют прогностическое значение, другие же, наоборот, считают, что они только подтверждают доминирующие на рынке акций тенденции.

Среди наиболее распространенных индексов цен облигаций выделяются четыре индекса, публикуемые компанией «Dow Jones* в газетах «The Wall Street Journal* и «Barron's». Средний показатель цен 20 облигаций состоит из двух субиндексов: индекса цен облигаций 10 компаний коммунального хозяйства и индекса цен облигаций 10 промышленных компаний. Представительные списки для расчета этих индексов в сентябре 1991 г. включали в себя следующие облигации:

Компания «Dow Jones* публикует также индекс цен облигаций 10 государственных выпусков. Для историков может представлять интерес субиндекс цен облигаций железнодорожных компаний, который публиковался на протяжении многих лет вплоть до 1976 г., когда от него отказались.

Многочисленные иные средние показатели и индексы цен облигаций ча^ сто рассчитываются по самым различным группам облигаций специальными агентствами по установлению рейтинга облигаций, Федеральной резервной системой, финансовыми изданиями и брокерскими фирмами. Например, компания «МеггШ Lynch» публикует свой собственный индекс цен муниципальных облигаций «МеггШ Lynch 500», рассчитываемый на основе доходности облигаций 500 эмитентов. Этот индекс распадается на два основных компонента — индекс цен облигаций, основной долг и проценты по которым выплачиваются из доходов от финансируемых с их помощью проектов, и индекс цен облигаций, обеспеченных безусловной гарантией штатных или муниципальных властей, — каждый из которых в Свою очередь подразделяется на субиндексы облигаций по типам эмитентов.

 

Другие средние показатели и индексы

Существует огромное количество средних показателей и индексов цен акций и облигаций, рассчитываемых различными биржами, финансовыми фирмами, государственными агентствами и изданиями. Они строятся Практически по всем мыслимым и немыслимым группам акций, облигаций и ценных бумаг инвестиционных компаний.»

Многие из этих показателей наряду с широко распространенными ежедневно публикуются в разделе «Банк данных фондового рынка» газеты «The Wall Street Journal* (см. табл. 18-1).

За последние годы появилась масса индексов, субиндексов, средних показателей и всевозможных «гибридных» индикаторов, в которых легко запутаться. Некоторые из них строятся по признаку фондового продукта, т.е. охватывают акции, облигации, инструменты денежного рынка или ценные бумаги инвестиционных компаний. В основе других лежат инструменты, обращающиеся на определенных рынках, например на внебиржевом рынке или на какой-либо отдельной бирже. Субиндексы могут рассчитываться по любому из продуктов фондового рынка и выделяются по отраслевому признаку, общности географического местонахождения эмитентов, степени риска или типа ценных бумаг и по любому другому интересующему инвесторов признаку.

Большинство индексов изначально разрабатывалось и вводилось как основа для торговли фьючерсными контрактами, опционами или теми и другими. Индексы способствовали появлению и развитию рынка опционов на опционы. Некоторые из них оказались весьма хорошо приспособленными для этих целей. Институциональные инвесторы широко используют отдельные индексные ценные бумаги для честного хеджирования. Другие индексные инструменты служат спекулятивным целям как мелких, так и крупных инвесторов. Крупные инвесторы нередко проводят комплексные арбитражные операции с ценными бумагами, используя индексные фьючерсные контракты и опционы.

Существует мнение, что развитие торговли фондовыми инструментами, в основе которых лежат индексы, приводит к искажению фондовых рынков и снижает ценность одной из наиболее важных их функций, называемой ликвидностью. Другие утверждают, что торговля «по индексам» способствовала,

Средние показатели курсов акций и индексы  

Таблица 18-1. Банк данных фондового рынка

STOCK MARKET DATA BANK 5/5/92

Major Indexes

High

Low (f365 Day)

Close

N•1

CHG % CHG

t3B5 DAY CHG. %CHG

FROM 12/31 % CHG

DOW JOHES AVERAGES 3378.13 2863.82 30 Industrials

x 3359.35

 

18.78 - 0.56

+ 441.86

+

15.15

 

190 52

+ 6 01

1467.68

1129.06

20 Transoortatiof

x 1394.25

+

13.46 + 0.97

+ 219.18

+

18 65

+

36.25

+ 2 67

226-15

195.17

15 UtffiHM

213.82

+

1.63 + 0.77

+

, 2.30

+

1.09

-

12.33

- 5 45

1196.02

1028.33

65 Composite

xl 196.02

+

0.65 + 0.05

+

146.73

 

13.98

+

39.20

+ 3 39

396.64

343.91

Equity Mkt.lndex

392.50

+

0.36 + 0.09

+

40.10

+

11.38

+

0 60

+ 0 15

NEW YORK STOCK EXCHANGE 231.84    202.10 Composite

229.50

+

0.08 + 0.03

+

22.85

+

11.06

+

0 06

+ 0 03

290.02

253.72

Industrials

286.87

-

0.17 - 0.06

+

27.76

+

10.71

+

1.05

+ 0 37

102.27

87.76

Utilities

98.29

+

0.19 + 0.19

+

6.64

+

754

-

3.84

- 3 76

212.02 .

166.15

Transportation

2Q9.47

+

0.46 + 0.22

+

38.58

+ 22.58

+

7.60

+ 3 76

177.72

147.12

Finance

175.34

+

0.67 + 0.38

+

23.78

+

15.69

+

2.66

+ 1.54

STANDARD & POOR'S INDEXES

420-77    368.57 500 Index

416.84

 

0,07 - 0.02

+

39.52

+

10.47

 

0.25

- 0 06

499.27

438.51

Industrials

'493.78

-

0.41 - 0.08

+

45.47

+

10.14

+

1.06

+ 0 22

362.50

277.02

Transportation

360.65

+

1.12 + 0.31

+

76 45

+

26.90

+

19.19

+ 5 62

155,70

133.52

Utilities

147.66

+

0.04 + 0.03

+

7.32

+

5.22

-

7.50

- 4 83

35.14

28.77

Financials

34.98

+

0.16 + 0.46

+

5 08

+

16.99

+

0.88

+ 2 58

15474

119.18

400 MidCap

144.93

+

0.90 + 0.62

+

21 64

+

17.55

-

1.66

- 1 13

NASDAQ

644.92

473.08

Composite

588.07

+

4.53 + 0.78

+

96 56

+

19.65

+

1.73

+ 0 30

741.92




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010