В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 819018 человек которые просмотрели 16230587 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 67 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Фондовый рынок

Автор: Тьюлз Р.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 2282

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |




Фьючерсные контракты на основе фондовых индексов

В прежние времена ценные бумаги и товарные фьючерсы объединяло только одно: при резком изменении цен спекулянты в обоих случаях имели возможность получить большие прибыли либо понести не менее большие убытки Товарные брокеры часто занимали места в обычных брокерских конторах, но говорили они о таких вещах, которые обыкновенным фондовым брокерам казались таинственными и непонятными. Они принимали свои инвестиционные решения, основываясь на странных понятиях типа «базис» и на текущих оценках перспектив на урожай, например, соевых бобов.

Адаптация в 70-х годах фьючерсного рынка к финансовым инструментам привела к кардинальному изменению взглядов на фьючерсную торговлю. Если допустимо торговать фьючерсами на швейцарский франк или ценные бумаги Правительственной национальной ипотечной ассоциации, выпущенные на базе пула ипотек, то почему нельзя продавать фьючерсные контракты на акции? В конце концов 24 февраля 1982 г. началась биржевая торговля фьючерсами на основе фондового индекса. Первым фьючерсным контрактом на основе акций стал фьючерс на Стоимостный линейный индекс, введенный на Срочной товарной бирже Канзаса, ранее известной- под названием «рынок твердой красной озимой пшеницы», которая является основным сырьем ддя-американской хлебопекарной промышленности. Спустя два месяца Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange) предложила инвесторам фьючерсы на индекс «S&P 500», а Нью-Йоркская фондовая биржа на площадках своего филиала, Нью-Йоркской срочной финансовой биржи, начала торговлю фьючерсами на свой собственный Составной индекс.

Идея, лежащая в основе индексных фьючерсов, не слишком отличается от той, что заложена в рассмотренные нами ранее индексные опционы. В нескольких словах, разница между двумя инструментами заключается в том, что фьючерсные контракты устанавливают обязательство осуществить или принять поставку в определенный момент времени в будущем, а опционы конституируют право, но не обязательство сделать то же самое. В опционной торговле покупатель уплачивает продавцу премию, которая не подлежит возврату; в торговле фьючерсами этого нет. Фьючерсные контракты гораздо больше по сумме. Каждый пункт индекса в любом из известных фьючерсных контрактов на индекс означает 500 доЛ., тогда как в торговле наиболее популярными опционами значение индекса умножается на 100 дол. К сожалению, понимание разницы между фьючерсами и опционами еще больше осложнилось с появлением опционов на фьючерсные контракты. Эти гибридные ценные бумаги объединяют в себе ограниченный риск, присущий опционам, с потенциальными прибылями, приносимыми, фьючерсными контрактами. Среди наиболее существенных отличий, однако, необходимо указать, что опционы предполагают диапазон цен, в пределах (или за пределами) которого опционная позиция окажется прибыльной, тогда как фьючерсный контракт фиксирует только одну цену.

Наиболее успешно развивается торговля фьючерсными контрактами на основе фондового индекса «S&P 500», которая осуществляется на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange). Например, по статистическим данным, 13 декабря 1991 г. было продано 62 851 фьючерсов на этот индекс и 7347 фьючерсов на Составной индекс NYSE.

В целом для институциональных инвесторов фьючерсные контракты оказываются гораздо более полезными, чем индексные опционы, поскольку они стоят существенно больше и их легче использовать в целях хеджирования. Каждый пункт индекса в основных индексных фьючерсных контрактах «стоит» 500 дол., в то время как в наиболее популярных опционных контрактах один пункт индекса в денежном выражении равен, как уже указывалось, 100 дол. Таким образом, если на момент заключения фьючерсного контракта значение индекса «S&P 500» равняется 395, стоимость этого контракта составит 197 500 дол. Менеджер портфеля инвестиций с рыночной стоимостью 1 млн дол., пытаясь застраховаться от временного спада на рынке, может продать 10 индексных фьючерсных контрактов (при условии, что рыночная стоимость портфеля меняется почти синхронно с изменениями фондового индекса, т.е. коэффициент «бета» для портфеля в целом близок к единице). При 10%-м падении фондовых цен стоимость проданных фьючерсных контрактов падает также на 10%. В результате снижение на бумаге рыночной стоимости портфеля инвестиций будет полностью или почти полностью компенсировано прибылью, полученной на рынке фьючерсов.

Взаимные расчеты по фьючерсным контрактам на основе фондового индекса производятся только наличными деньгами; никакой поставки акций не требуется. Каждый полный пункт изменения индекса означает прибыль или убыток в размере 500 дол. Торговля фьючерсами достаточно сильно отличается от торговли акциями. Во-первых, на срочных биржах отсутствует система специалистов, характерная для всех американских фондовых бирж. Во-вторых, система торговли «на марже» абсолютно иная. Обычно «на марже» покупается относительно немного акций, причем первоначальная маржа равна 50% от текущей рыночной стоимости покупаемых ценных бумаг. Покупка опционов всегда должна оплачиваться полностью, однако фигурирующие в опционной торговле суммы редко превышают несколько сотен долларов в расчете на один опцион. Вместе с тем вся торговля фьючерсными контрактами на основе фондовых индексов ведется только «на марже», причем маржа в среднем равна менее 5% от текущей стоимости контрактов, что обычно составляет от 3500 до 6000 дол. в расчете на один контракт. Главное отличие торговли фьючерсами на «марже», однако, заключается в степени риска: первоначальный гарантийный депозит при открытии «длинной» позиции по акциям или опционной позиции представляет собой максимально возможный убыток, в то время как по фьючерсной позиции сумма убытка может весьма значительно превышать сумму первоначальной маржи.

Подобно всем другим срочным рынкам, рынок индексных фьючерсных контрактов существует не только для хеджеров. Ведь в каждой сделке наверняка должна присутствовать противоположная сторона. Фьючерсные контракты на основе фондовых индексов вызывают повышенный спекулятивный интерес, в частности, у брокеров/дилеров, работающих в операционных залах различных бирж, и так называемых «местных» (биржевиков, торгующих за свой счет). Кроме того, торговля фьючерсами привлекает к себе внимание многочисленных спекулянтов, соблазненных небольшой в процентном отношении первоначальной маржей (и, следовательно, возможностью использовать большое «плечо») и, напротив, очень^большими возможностями быстро «сорвать куш». Тот факт, что мало кому из них удается это сделать, других спекулянтов ничему не учит.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010