В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 820739 человек которые просмотрели 16267361 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 67 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Макроэкономика

Автор: Агапова Т.А.

Жанр: Учебники, лекции и словари

Рейтинг:

Просмотров: 3455

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 |




Глава 7 денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке

Деньги и их функции. Основные денежные агрегаты.

Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги.

Модель предложения денег. Денежный мультипликатор.

Равновесие на денежном рынке.

 

7.1. Деньги и их функции. Основные денежные агрегаты

 

Деньги - важнейшая макроэкономическая категория, позволяющая анализировать инфляционные процессы, циклические колебания, механизм достижения равновесия в экономике, согласованность работы товарного и денежного рынков и т.д.

Деньги - вид финансовых активов, который может быть использован для сделок. Наиболее характерная черта денег - их высокая ликвидность, т.е. способность быстро и с минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов. Обычно выделяют три основные функции денег; 1) средство обмена; 2) мера стоимости (измерительный инструмент для сделок); 3) средство сбережения или накопления богатства.

Количество денег в стране контролируется государством (монетарная, или денежная, политика), на практике эту функцию осуществляет Центральный Банк. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: Ml, М2, МЗ, L (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Согласно классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом:

Ml - наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М2 Ml плюс печековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 ООО долл.). однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

МЗ - М2 плюс срочные вклады свыше 100 ООО долл., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.;

L - МЗ плюс краткосрочные казначейские облигации, коммерческие бумаги и пр.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты Ml и Л/2. Иногда выделяются показатель наличности (МО или С от английского "currency'") как часть Ml, а также показатель "квази-дены и" (QM) как разность между М2 и Ml, т.е., главным образом, сберегательные и срочные депозиты, тогда M2-M1+QM.

Динамика денежных агрегатов зависит от многих причин, в том числе от движения процентной ставки. Так, при росте ставки процента агрегаты М2, МЗ могут опережать Ml, поскольку их составляющие приносят доход в виде процента. В последнее время появление в составе Ml новых видов вкладов, приносящих проценты, сглаживает различия в динамике агрегатов, обусловленные движением ставки процента.

В российской статистике чаще всего используются агрегаты Ml («Деньги»), «Квази-деньги» (срочные и сберегательные депозиты) и М2 («Широкие деньги»).

В соответствии с методологией составления денежного обзора в российской банковской статистике выделяются следующие показатели:

Деньги - все денежные средства в экономике страны, которые могут быть немедленно использованы как платежное средство. Данный агрегат формируется как совокупность агрегатов "Деньги вне банков" и "Депозиты до востребования" в банковской системе.

Квази-деньги-депозиты банковской системы, которые непосредственно не используются как платежное средство и менее ликвидны, чем "Деньги", Включают срочные депозиты в валюте Российской Федерации и все депозиты в иностранной валюте. Совокупность агрегатов "Деньги" и "Квази-деньги" формирует агрегат "Широкие деньги''.

В национальном определении (в отличие от международной методологии денежного обзора) денежная масса рассчитывается как агрегат М2. В этом случае в составе денежной массы выделяются следующие компоненты:

Наличные деньги в обращении (денежный агрегат МО) наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монету в обращении. Безналичные средства включают остатки средств нефинансовых предприятий, организаций, индивидуальных предпринимателей, населения на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием пластиковых карт) и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в валюте Российской Федерации. - Денежная масса (М2) рассчитывается как сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В показатель денежной массы в национальном определении, в отличие от аналогичного показателя, нечисленного по методологии составления денежного обзора (как сумма агрегатов '"Деньги" и "Квази-деньги"), не включаются депозиты в иностранной валюте.

 

7.2, Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги

 

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:

MV=PY,

где М - количество денег в обращении;

V         - скорость обращения денег; Р - уровень цен (индекс цен);

Y         ~~ объем выпуска (в реальном выражении)1. Предполагается, что скорость обращения - величина постоянная, так как связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако с течением времени она может изменяться - например, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид

MV=PY.

1 Первоначально уравнение количественной теории выглядело как MV-PT, где Т - количество сделок в экономике в течение определенного периода Времени, а Р - цена типичной сделки. Но сложности определения величины Т привели к замене ее на реальный объем выпуска, а Р - на индекс цен. Поэтому в уравнении МV ~ PY правая часть представляет собой номинальный объем выпуска.

При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинальною ВВП (PY). Но, согласно классической теории, реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только при изменении величи-

ны факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени - постоянен. Поэтому колебания номинального ВВП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название "нейтральности денег". Современные монетаристы, поддерживая концепцию ""нейтральности денег" дня описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для небольших изменений входящих в него величии):

—100% + —100% = ^100% + ^-100%, МУРУ

По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Приведенное выше уравнение обмена MV-PY связывают с именем американского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское

 

уравнение: M-kPY, где к = у величина, обратная скорости обращения денег. Коэффициент к несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (PY). Строго говоря, величины V и к связаны с движением ставки процента1, но в данном случае для простоты принимаются постоянными. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или Ml) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рассматривают реальный сирое на деньги, то есть

М Р

 

= kY

 

Подпись: 1 Рост ставки процента может снизить часть дохода, которую население хранит в виде наличности, и увеличить активы, приносящие проценты. Тогда, чтобы оставшаяся часть наличности могла обслужить тот же объем выпуска, скорость обращения денег должна возрасти.

где величина — носит название "реальных запасов денежных

средств", или "реальных денежных остатков".

Кейнеианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности;

трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);

мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);

спекулятивный мотив ("намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее"1).

1 Кейнс Дж. ЛГ Избранные произведения, - М.: Экономика, 1993. С. 356. 1 Пусть мы приобрели облигацию по курсу 100 ООО руб., приносящую фиксированный доход в 5000 руб. в год, что соответствует существующей на этот момент процентной ставке, равной 5%. Затем мы решаем продать эту облигацию. Но процентная ставка на рынке изменилась и равна уже 8%. За какую сумму мы сможем теперь продать нашу облигацию при условии, что она приносит те же 5000 руб. дохода? По курсу 100 тыс. ее уже не купят, так как эти деньги могут принести 8000 руб. дохода при существующей рыночной ставке. Предполагая, что 5000 руб. соответствуют 8% дохода, получаем новый курс облигации, равный 62 500 руб. Общая формула для

а

Определения текущего курса облигации такова: В - — . где В - курс облига-

/

Ции в данный момент, а - фиксированная сумма дохода, которую приносит облигация, / - текущая рыночная ставка процента. В нашем примере п 5000

В*        = 62 500.

0У08

Кейнс для простоты предположил, что существуют только две формы Финансовых активов: наличность и облигации.

Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций2. Если ставка процента растет, то цена облигаций падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента (подробнее о спекулятивном мотиве спроса на деньги см. задачу I в разделе "Задачи и решения").

Обобщая два названных подхода - классический и кейнсиан-ский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

Г) уровень дохода;

2) скорость обращения денег:

J) ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денеї в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых акт ивов, приносящих доход. Чем выше сіавка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Оставляя в стороне наиболее сложный и противоречивым фактор - скорость обращения денег, по поводу которого отсутствует единство во взглядах среди экономистов, мы можем представить функцию спроса на реальные денежные остатки следующим образом';

 

Р

гле   R - ставка процента; Y - реальный доход. Если предположить линейную зависимость", получим:

D

=kY-hR.

, Р

1 Очевидно, что фактором номинального спроса на деньги (MD} является гакже уровень цен.

где коэффициенты к и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина сиро-са будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на деныи L0 вправо на величину АД У (см. рис. 7.1).

Возможна и нелинейная форма -зависимости, например:

= k.Y + -h-~. R

 

,           м/р

 

Эмпирические данные подтверждают теоретическую модель спроса на деньги, обнаруживая, однако, наличие определенного временного лага между изменением факторов и реакцией спроса на деньги.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка - это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

 

где   к - темп инфляции;

г - реальная ставка процента;

/ - номинальная ставка процента.

Уравнение показывает, что номинальная ставка процента может изменяться по двум причинам; из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе лают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.

Отметим, что в долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками "нейтральность денег", то есть изменение номинальной переменной (в данном случае тг) может повлиять лишь На другую номинальную переменную (/'), не затрагивая реальные величины (г). В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не Сразу изменить назначаемую ими ставку процента (/), тогда, например, рост инфляции (ж) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвес* торов и других получателей кредитов. В этом случае г = i~ ж. При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента:

 

і-к

г = —~.

 

Учитывая возросшее влияние на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических агентов, а также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции (V). поскольку фактическое его значение на данный момент неизвестно, формула Фишера несколько модифицируется:

 

i = r + if.

 

На базе двух основных подходов к анализу спроса на деньги развивается множество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги. Так, в основе модели Баумоля-Тобина лежит трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставки процента /)> издержек по переводу своих активов из одной формы в другую. Одновременно решается и вопрос о том, как часто следует переводить активы из одной формы в другую1.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность - лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов, и в то же время* насколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов

 

См.: Мэнкъю Н.Г. Макроэкономика. Гл. 18.

увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит, и всех его составляюших. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

где   rv - предполагаемый реальный доход на акции;

rh - предполагаемый реальный доход по облигациям; ті - ожидаемая инфляция; W - реальное богатство.

 

Причем только последний фактор положительно связан со спросом на деньги. Например, в случае высокой инфляции спрос на деньги уменьшается, экономические агенты стремятся перевести свои средства в реальные активы, не столь подверженные влиянию инфляции.

Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл прежде всего для агрегатов М2, МЗ и более широких. Составляющие агрегата Ml практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части при* веденной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или Ml, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВВП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр. подобные оценки имеют ограниченное применение.

Другой подход может состоять в определении спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения Денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВВП (то есть исходя из уравнения MV = PY).

7.3. Модель предложения денег. Денежный мультипликатор

Предложение денег (Ms) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (£>), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат ML хотя в качестве показателя предложения денеї может использоваться и агрегат М2)

Ms = С + D

Современная банковская система - это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

В отличие от других финансовых институтов банки обладают способностью увеличивать предложение денег ("создавать деньги"). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве остается 20%, то есть 200, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов - отношение резервов к депозитам в данном случае составляет 20%, или 0,2), Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800 + 1000 = 1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк в виде депозитов, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц, банк 2 оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и так далее.

Если процесс продлится до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе можно будет определить следующим образом: Первоначальный вклад - 1000.

Ссуда 1-го банка (дополнительное предложение денег) = (1- 0,2/ХЮОО = 800. Ссуда 2-го банка = (1  0,2jffl- 0,2 ІХІ(Ю0]={ 1- 0,2 fxl000=640. Ссуда 3-го банка = (1   Q,2jf(l- 0,2rxl000J=( 1-0,2}3xlQ00=512.

 

Суммарное предложение денег равно:

WOO X [1 + (1 - 0,2j +       0,2J2 + (1 - 0,2/ +     = — х 1000

(в квадратных скобках имеем сумму членов геометрической прогрессии со знаменателем (1 - 0,2), т.е. меньше единицы. По оп-

ределению эта сумма равна -———- —).

В общем виде суммарное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита (включая первый депозит), равно; I

Ms= — D rr

где  rr - норма банковских резервов; D ~ первоначальный вклад.

Коэффициент — называется банковским мультипликатором,

rr

или депозитным мультипликатором.

Если же исходить из того, что первый вклад в 1000 единиц появился в банке вследствие сокращения на эту же сумму объема наличности (С), то есть в результате этой операции предложение денег не изменилось, то дополнительное предложение денег в экономике, возникшее в итоге кредитной мультипликации, составит:

1

800 х — . В данном случае мультиплицируется первая ссуда (первого банка), или первый новый депозит, появившийся во втором банке в процессе денежного расширения (а не вследствие простого перевода денег из наличной формы в форму депозита).

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли Центрального Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном Банке .

 

Реальная структура денежной базы в широком определении на 1.03.2005 г. была представлена следующими элементами:

наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций (68,4%);

корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России (15,14%);

обязательные резервы (5,72%);

депозиты банков в Байке России (9,64%);

облигации Банка России у кредитных организаций (0,73%);

обязательства Банка России но обратному выкупу ценных бумаг (0,11 %);

средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России (0,26%):

(Бюллетень банковской статистики, № 3, 2005).

 

158

Ma кр о э коном и к а

Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через MB, банковские резервы через R, тогда

MB = С+Д,

 

іде MB - денежная база; С - наличность; R - резервы.

Ms = С + Д

 

где М - предложение денег; С - наличность; D - депозиты.

Денежный мультипликатор (т) - это отношение предложения денег к денежной базе:

 

т = ^— => М s = тМВ. MB

 

Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность-депозиты сг (коэффициент депонирования) и резервы-депозиты rr (норму резервирования):

 

Ms    C + D

т =       .

MB   C + R

 

Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

 

сг +     С R

т-   -—, где сг- —, rr- — .

cr + rr  D D

 

Величина сг определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение денег можно представить как

 

М° =    MB.

cr + rr

Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор (см. задачу 2 из раздела "Задачи и решения").

Центральный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Центрального Банка перед населением и банковской системой (воздействие на величину наличности и резервов);

последующее изменение предложения денег через процесс "мультипликации" в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Выделяют три главных инструмента денежной политики, с

помошью которых Центральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования),

то есть ставки, по которой Центральный Банк кредитует

1 Представленная формула может быть получена и другим путем. Для этого выразим Ms и MB через коэффициенты сг и п и депозиты:

Ms~ C+D=crD+D = D(cr + 1), отсюда o~~- •

+tr

MB

MB = С + R - cr D + rr D = Dfcr + rr), отсюда D= —- ;

cr-hrr

Поскольку D в обоих уравнениях - одна и та же величина, можно приравнять правые части выражений для D:

MS      MB                 s         1 + *т     1 + <>'

            _ — .,  ( отсюда М     МБ      , lite —— = т .

1 + сг    сг + rr rr + cr  rr + cr

коммерческие банки;

изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Центральном банке;

операции на открытом рынке: купля или продажа Цент ральным Банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы и мультипликатора (подробнее они будут рассмотрены в следующей главе).

Центральный Банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например:

коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов (они входят в состав К), что влияет на отношение rr и, соответственно, на мультипликатор;

Центральный Банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;

величина сг определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Центрального Банка.

 

7.4. Равновесие на денежном рынке

 

Модель денежного рынка соединяет спрос и предложение денег. Вначале для простоты можно предположить, что предложение денег контролируется Центральным Банком и фиксировано

на уровне М . Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели1. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне ^- и на графике

(см. рис. 7,2) представлено вертикальной прямой L .

В данной главе модель денежного рынка рассматривается для краткосрочного периода, с тем чтобы использовать ее в дальнейшем для выведения кривой LM в модели IS-LM (см. гл. 9)г

Спрос на деньги (кривая LD) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны), В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

R

 

Re

М/Р

М/Р

 

 

Рис. 12

 

Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если R слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, сроч-ныевклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем вследствие снижения R. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

Так, изменение уровня дохода, например его увеличение (см. рис, 7.3), повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги LD) и ставку процента (от Rj до R2). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (см. рис. 7.4).

 

Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, ска жем, ставки процента.

Основные термины

Деньги Ликвидность Функции денег Денежные агрегаты Квази-деньги

Уравнение обмена количественной теории денег Нейтральность денег Правило монетаристов

Реальные запасы денежных средств, или реальные денежные остатки

Теория предпочтения ликвидности Трансакционный мотив спроса на деньги Мотив предосторожности Спекулятивный мотив

Альтернативная стоимость хранения наличности

Номинальная ставка процента

Реальная ставка процента

Уравнение Фишера

Эффект Фишера

Портфельный подход

Предложение денег

Банковский мультипликатор

Кредитная мультипликация

Денежная база, или деньги повышенной мощности Денежный мультипликатор

Отношение наличность - депозиты (коэффициент депонирования)

Отношение резервы - депозиты (норма резервирования)

Обязательные резервы

Избыточные резервы

Инструменты денежной политики

Изменение учетной ставки

Изменение нормы обязательных резервов

Операции на открытом рынке

Вопросы для обсуждения

Предположим, что денежный рынок находится в состоянии равновесия. Центральный Банк принимает решение сократить предложение денег и проводит это решение в жизнь. Как будут развиваться события на денежном рынке (как изменится ставка процента, курс облигаций и так далее)?

Если наличность изымается из обращения и вкладывается в банк, означает ли это, что предложение денег сокращается? Какая дополнительная информация необходима для однозначного ответа на этот вопрос?

Альтернативной стоимостью хранения денег в виде наличности считается рыночная ставка процента. Будет ли справедливо это утверждение, если вместо наличности мы возьмем сберегательные депозиты? Если нет, то как в этом случае изменится исходное утверждение?

Перечислите несколько факторов, влияющих на соотношение "наличность - депозиты". Если предположить, что перед Рождеством люди держат на руках больше наличности, чтобы приобрести рождественские подарки, повлияет ли это на объем предложения денег в экономике?

По каким причинам, по вашему мнению, банки могут держать избыточные резервы (то есть хранить деньги сверх суммы, предписанной Центральным Банком), не используя их для получения дохода?

Как изменится наклон кривой Lr если спрос населения на деньги станет более чувствителен к изменению ставки процента? Повлияет ли это на величину изменения равновесной ставки процента в случае роста денежной массы?

Задачи и решения

 

1. Предположим, что вы можете обратить свое богатство в облигации или наличные деньги и в данный момент (руководствуясь кейнсианской концепцией спроса на деньги) решаете держать свое богатство в форме наличности. Это означает, что:

а)         в момент принятия вами решения процентная ставка была

низкой, и вы ожидали ее повышения;

б)         в момент принятия вами решения процентная ставка были

высокой, и вы ожидали ее понижения.

 

Решение

 

Для ответа на поставленный вопрос необходимо вспомнить концепцию спекулятивного спроса па деньги Кейнса. Рассуждения будут приблизительно такими.

Экономический агент располагает определенным запасом богатства, которое можно обратить в облигации или оставить в форме наличности. В момент принятия решения на рынке действует определенная ставка процента. Экономический аіснг оценивает ее как высокую, предполагая, что со временем она упадет. Тогда, если его ожидания подтвердятся, курс облигаций повысится, что даст ему возможность, помимо обычного дохода на облигации, получить еще и доход, обусловленный приростом капитала (например, он сможет продать облша-цию по более высокой цене, чем та, за которую она была куплена). А так как прибыль от хранения наличности равна нулю, то, вероятно, рассуждая подобным образом, экономический агент вложит значительную часть своих средств в облигации. Таким образом, при высокой процентной ставке спрос на наличность относительно невелик, средства вкладываются преимущественно в облигации, спрос на которые в данный момент растет.

Если в момент принятия решения ставка процента будет низкой и можно ожидать ее роста в будущем, то хранение облигаций принесет их держателям убытки: курс облигаций с ростом ставки процента упадет. В этом случае предпочтительнее будет оставить богатство в форме наличности, чтобы избежать подобных потерь и иметь возможность приобрести в будущем дешевые облигации. Таким образом, при низкой ставке процента высокий спекулятивный спрос на деньги вызван желанием избежать потерь капитала, связанных с хранением активов в форме облигаций в период ожидаемого роста процентной ставки, В нашей задаче верным будет ответ а).

 

2. Если коэффициент депонирования (сг) увеличится, а норма резервирования и денежная база останутся неизменными, то как изменится предложение денег (Ms)l

 

Решение

 

Формула предложения денег выглядит следующим образом:

 

rr + сг

Выясним вначале, как изменение величины сг повлияет на денежный мультипликатор (т). Прибавим к числителю мультипликатора и вычтем из пего одну и ту же величину - rr, сгруппируем слагаемые и разделим числитель почленно на знаменатель:

 

l + cr + rr-rr   (rr + cr) + {-rr)   , 1-/Г

т =       = 1       ±          :           - = 1 + .

rr+cr    rr + cr  rr + cr

Теперь очевидно, что при увеличении значения сг мультипликатор будет уменьшаться, а значит, и предложение денег снизится.

 

Тесты

Если реальный ВВП увеличится в 1,2 раза, а денежная масса возрастет на 8%, то уровень цен при стабильной скорости обращения денег:

а)         повысится на 10%;

б)         снизится на 10%;

в)         останется неизменным;

г)         повысится на 11%.

Спрос на наличность зависит:

а)         отрицательно от динамики уровня цен;

б)         отрицательно от динамики реального ВВП;

в)         положительно от рыночной ставки процента;

г)         все перечисленное неверно.

 

Предложение денег увеличится, если:

а)         возрастет норма резервирования;

б)         увеличится отношение "наличность депозиты";

в)         увеличится денежная база;

г)         уменьшится денежный мультипликатор.

Если номинальное предложение денег увеличится на 5%, уровень цен возрастет на 4%. то при неизменной скорости обращения денег, в соответствии с количественной теорией, реальный доход:

а)         увеличится на 9%;

б)         снизится на 9%;

в)         увеличится на 1%;

г)         снизится на 1%.

Спрос на деньги задан следующим уравнением:

MD

= 0,ЗУ-8Л

 

где   R - ставка процента; Y - реальный ВВП. Если реальный объем выпуска увеличится на 200 ООО, то кривая спроса на деньги сдвинется:

а)         вправо на 60 ООО;

б)         вправо на 200 000;

в)         влево на 1600 000;

г)         влево на 60 000.

6.         Предположим, что предложение денег и уровень пен постоян-

ны. Тогда в случае увеличения уровня дохода на денежном рынке:

а)         увеличатся спрос на деньги и ставка процента:

б)         увеличится спрос на деньги и снизится ставка процента;

в)         спрос на деньги снизится, а ставка процента увеличится:

г)         спрос на деньги и ставка процента снизятся.

7,         Пусть спрос на наличность составляет 10% от суммы депозитов.

Норма резервирования равна 0,15. Если Центральный Банк реша-

ет расширить предложение денег на 330 млрд руб., он должен:

а)         увеличить денежную базу на 330 млрд руб.;

б)         уменьшить денежную базу на 75 млрд руб.;

в)         увеличить денежную базу на 75 млрд руб.;

г)         увеличить денежную базу на 49,5 млрд руб.

Что из нижеперечисленного не включается в агрегат М2

а)         наличность вне банковской системы;

б)         небольшие сберегательные вклады;

в)         чековые депозиты;

г)         краткосрочные государственные облигации.

Банковские депозиты возросли на 200 млн руб. Норма резервирования на этот момент составляла 20%. Каково потенциально возможное увеличение предложения денег?

10.       Норма обязательных резервов равна 0,15. Избыточные ре-

зервы отсутствуют. Спрос на наличность составляет 40% от объе-

ма депозитов. Сумма резервов равна 60 млрд руб. Чему равно

предложение денег?

 

Рекомендуемая учебная литература

Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. Тесты. Тема 6.

Мэнкью Н.Р Макроэкономика. Гл. 6, 18.

Макконнелл К,, Брю С. Экономикс. Гл. 15, 16.

Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалеизи Р. Экономика. Гл. 26, 27, 29.

Долай Э. Макроэкономика. Гл. 8, 9, 10.

Долан Э., Кэмпбелл К, Кэмпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 4-12, 14, 15, 16, 20.

Хейне П. Экономический образ мышления. Гл. 17-20.

 

Ответы к тестам

б

г

в

в

а

 

а

в

г

9) 1000 млн руб. 10) 560 млрд руб.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010