В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1020367 человек которые просмотрели 19449441 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Секреты биржевой торговли

Автор: В. Твардовский

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 2134

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 |




Глава 42 работа скальпера

 

В гл. 38 были рассмотрены действия специалистов и маркет-мейке-ров. Как известно, основными задачами и маркет-мейкера, и специалиста являются следующие:

поддержание ликвидности рынка путем выставления двусторонних котировок;

торговля со своих собственных счетов для зарабатывания спекулятивной прибыли;

вывод на рынок и исполнение клиентских заявок за комиссионное вознаграждение.

Проведение всех этих операций позволяет профессиональному участнику заработать прибыль. Наиболее интересными, с точки зрения частного игрока, являются стратегии и тактики брокера-дилера при торговле на основе двусторонних котировок и зарабатывании спекулятивной прибыли на резких движениях, направленных против слабых участников рынка. Эти два способа породили два класса частных спекулянтов, профессионально зарабатывающих себе на жизнь: скальперов и дэй-трейдеров. На российском рынке ценных бумаг наиболее распространена последняя категория. Но рассказ о действиях профессиональных спекулянтов будет неполон, если мы не познакомим с методами торговли скальперов.

Скальпер — это игрок, старающийся взять на себя наименьшие риски по сравнению со всеми прочими категориями участников торгов. Время удержания позиции скальпера составляет от нескольких секунд до нескольких минут. В своей деятельности он уподобляется биржевому специалисту или маркет-мейкеру и пытается заработать на обмене, выставляя заявки на покупку чуть лучше текущей цены спроса и тут же предлагая купленные бумаги к продаже по ценам, чуть меньшим, чем лучшее предложение. Если скальперу удается продать купленный ранее лот бумаг, то разница цен за вычетом комиссионных брокера и биржи оседает у него в кармане. Если цена после покупки сдвинулась вниз, т.е. в неблагоприятную для скальпе-ра сторону, он, следуя своей стратегии избегать лишних рисков, немедленно продаст бумаги с убытком для себя и вновь будет искать возможность входа в рынок. В течение дня скальпер в зависимости от емкости и ликвидности рынка, а также в зависимости от степени волатильности бумаги может провести от одной до нескольких десятков сделок, из которых редко больше половины будут успешными.

Рассмотрим процесс скальпирования рынка более подробно. Но прежде зададимся вопросом: может ли опытный игрок, скальпируя внутри дня, обыграть крупного профессионального участника рынка, который держит двусторонние котировки по какому-либо активу? И постараемся на него ответить.

Для получения успешных результатов по методу скальпирования необходимо правильно выбрать бумагу и момент времени. Бумага не должна быть слишком ликвидной, но и неликвидной тоже быть не должна. Если она будет слишком ликвидной, малые спрэды между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу не позволят осуществлять сделки внутри спрэда. Кроме того, при излишней ликвидности цены слишком быстро движутся, и, совершив сделку в одну сторону, можно упустить возможность выставить заявку на закрытие позиции. Если бумага, наоборот, будет неликвидной, то будет затруднительно как открыть, так и закрыть сделку. Кроме того, необходимо учитывать абсолютную стоимость бумаги. Если она слишком велика, то потенциальный доход от сделки окажется малым. Таким образом, необходимо тщательно подойти к вопросу выбора бумаги, прежде чем начинать операции скальпирования.

Вторым важным параметром при скальпировании является время совершения сделки. Такие сделки приносят успех лишь на спокойном рынке. Спокойным рынок становится обычно спустя полтора-два часа после начала торгов. Период спокойствия заканчивается за полтора-два часа до закрытия торгов. Таким образом, у скаль-пера для работы редко бывает больше 4 часов в течение торгового дня. За это время можно совершить от 2 до 5 сделок. При этом надо учесть, что некоторые дни для скальпирования по описанной технике совершенно не годятся. Так, скальперу нежелательно торговать, когда в мире, в экономике, а соответственно и на рынке происходят какие-либо бурные события. Если выкинуть из недели хотя бы один такой неудачный день, то в году останется не так уж и много времени для работы скальпера. В году 52 недели. Выкинем две недели на праздники, три на отпуск. Останется 47 недель по 4 торговых дня и соответственно около 752 сделок.

Для того чтобы понять, много это или мало и к каким результатам может привести, рассмотрим в качестве примера процесс скальпирования бумаги, стоящей 10.00 руб. на покупку и 10.10 руб. на продажу. Разница цен покупки и продажи 0.10 руб., или 1.0%. Это достаточно много, для того чтобы бумага, с одной стороны, была не слишком ликвидной, а с другой — годилась для скальпирования. Если повезет, то скальпер купит 10 000 бумаг по 10.01 и спустя непродолжительное время продаст 10 000 бумаг по 10.09. В итоге он заработает на сделке 0.08 ■ 10 000 = 800.00 руб. Если его капитал равен 150 000 руб., то доход на капитал составит 0.53% без учета комиссионных. В случае если после покупки скальперу не удается сразу же встать лучшим предложением на продажу, то, чтобы не понести значительных убытков, он будет вынужден немедленно прикрыть позицию по текущим ценам. В этом случае он понесет убыток на капитал -0.03*10 000 = = 300.00 руб. Для удобства расчетов предположим, что каждый день делается ровно 4 сделки, а вероятность выигрыша равна вероятности проигрыша по сделке и составляет 50%. В этом случае скальпер заработает за день 800 + 800 - 300 - 300 = 1000 руб. и уплатит 100 000*8*0.1% = 800 руб. комиссионных брокеру и бирже. Общее сальдо дня составит 200 руб., или 0.13% на начальный капитал в 150 000 руб. По результатам года прибыль составит 200*4*47 = = 37 600 руб., или 25% годовых. Это, безусловно, лучше, чем ставка по банковским вкладам до востребования, но существенно меньше того, на что могут рассчитывать другие категории игроков. Можно ли увеличить доходность торговли по методу скальпирования рынка? Да, можно. Доходность резко повышается при уменьшении комиссионного вознаграждения брокера и при использовании брокерского плеча. Например, при использовании плеча 1:1.67, принятого сейчас ФКЦБ на российском рынке, и сокращении биржевых и брокерских комиссий до 0.05% доходность торговли может быть увеличена более чем в три раза. Но абсолютного прироста прибыли добиться существенно сложнее. Проблема связана с текущей ликвидностью рынка. Нельзя купить бумаг больше, чем есть заявок на продажу, и продать больше, чем есть спрос на покупку. В приведенной здесь таблице средних торговых оборотов по нескольким бумагам, торгуемым в фондовой секции ММВБ, представлены бумаги не самых ликвидных акций российских эмитентов. В первых колонках дано максимальное и минимальное значение бид-аск спрэда во время торгов. Колонка Ratio показывает отношение этих величин. Чем больше значение Ratio, тем большим рискам подвергается скальпер, работающий с такой бумагой.

Величина среднего спрэда, представленная в четвертой колонке, позволяет оценить потенциал прибыли. Значения, стоящие в

Средние спрэды, средние изменения цен

и средний оборот некоторых акций российских эмитентов*

столько волатильностью дневных колебаний бумаги, сколько частотой сделок. Если проследить, например, динамику изменения очереди заявок по РАО ЕЭС, то можно обнаружить, что даже во время сильных движений ввиду очень высокой частоты сделок спрэд большую часть времени измеряется шагом движения цены. На неликвидных и слаболиквидных бумагах спрэд зависит от частоты сделок. Чем меньше происходит сделок за день, тем шире разница между спросом и предложением. Это закон, не зависящий от правил торговли на какой-либо площадке. Посмотрим, например, на ход торгов акциями ОАО «Сибнефть» на ММВБ, глубину спроса и предложения по которой мы уже рассматривали в гл. 36. Наглядно изменение цены акций ОАО «Сибнефть» в течение трех торговых сессий показано на рис. 42.1.

этом столбце, получены делением среднего спрэда на среднюю цену торгового дня. В колонке с надписью Range представлено среднее изменение цен за день. Это очень важное значение для оценки потенциальных убытков по сделке. В двух последних колонках приведено ориентировочное значение оборота торгов в бумагах и объема торгов в рублях РФ за день. Данные относятся к периоду октября-ноября 2002 г.

Анализ этой таблицы показывает величину рисков, которым подвергается скальпер, — это величина средних изменений цен за день. Величина возможного оборота торгов, которые может провести скальпер, оценивается как средний размер сделки, умноженный на 4. И наконец, потенциальная доходность операций скальпера — величина спрэда, отнесенная к цене бумаги, как видно из таблицы, редко превосходит один процент.

Таким образом, в основном скальпер «кормит» своего брокера и биржу, а его потенциальный доход ограничивается 25-50% годовых от имеющейся в его распоряжении суммы, причем рост этой суммы, как правило, не приводит к росту дохода.

Для того чтобы проиллюстрировать качественные выводы, сделанные выше, рассмотрим возможные операции скальпирования по конкретной ценной бумаге — обыкновенным акциям ОАО «Сибнефть».

В частях V и VI мы показали, какую важную роль играет бид-аск спрэд в процессе торговли. Напомним, что, чем выше активность игроков, тем уже спрэд. Однако величина его определяется не а.

k':t

 

її,,  і ,, і

1715        14ноя        1210        1350        1535        1 715

 

Рис. 42.1. Десятиминутный график котировок бумаг ОАО «Сибнефть». Для торговли бумагами этого эмитента характерна очень низкая частота^ сделок, свидетельствующая об очень малой спекулятивной составляющей ежедневного торгового оборота, приходящейся на дневные спекуляции

Сравним этот график с аналогичным десятиминутным графиком акций РАО «ЕЭС России» (рис. 39.1). На графике РАО ЕЭС нет временных пробелов, и все десятиминутные свечки имеют тела и хвосты, свидетельствующие о том, что за время, соответствующее периоду свечи, было совершено по крайней мере четыре сделки. В течение аналогичного временного интервала по бумагам ОАО «Сибнефть» большей частью сделок либо вообще нет (разрывы во времени), либо проходят от силы одна-две транзакции. По этой причине обычный спрэд по бумагам ОАО «Сибнефть» составляет не одну сотую копейки, а несколько копеек или даже несколько десятков копеек. Малая величина спрэда по РАО ЕЭС компенсируется количеством операций, проведенных активными участниками торгов за день. В случае акций ОАО «Сибнефть» реального покупателя и продавца приходится ждать десятки минут. И две-четыре сделки в день, проведенные по текущим ценам спроса и предложения, могут не скомпенсировать потерь при изменении цены. Профессиональный участник рынка не может рисковать, поэтому большие объемы всегда выставляет существенно ниже или выше наблюдаемого в окне «Очередь заявок» спрэда. А торговлю внутри спрэда и вблизи текущих рыночных цен отдает на откуп спекулянтам.

Таким образом, у скальперов есть возможность торговать внутри спрэда на слаболиквидных активах, выставляя свои заявки чуть лучше профессиональных участников рынка. Посмотрим, насколько успешными могут быть такие операции и какова вероятность, что они обыграют профессионального участника рынка.

Рассмотрим ситуации, которые могут возникнуть при торговле внутри спрэда. Допустим, игрок пытается войти в позицию, когда на рынке присутствуют лишь профессиональный участник, поддерживающий двусторонние котировки, и инвесторы, а других спекулянтов и скальперов — нет. Например, игрок решил поучаствовать в торговле акциями ОАО «Сибнефть», очередь заявок по которой показана на рис. 42.2.

Текущий бид-аск спрэд равен 61.55-61.99. Игрок выставляет приказ на покупку 1000 ценных бумаг лучше рынка — по 61.66. Поскольку он становится впереди маркет-мейкера, то реальная сделка купли-продажи непременно пройдет сквозь его цену, если какой-либо крупный инвестор будет продавать более чем 1000 бумаг. Это означает, что, как только игрок получает «свои» 1000 бумаг, цены благодаря большой продаже сместятся под его цену покупки. Следовательно, едва открыв позицию, игрок оказывается в виртуальном убытке. Такая ситуация не редкость на нашем не слишком ликвидном рынке. Профессиональный участник быстро смещает свой бид-аск спрэд так, что лучшее предложение теперь становится ниже первоначальной цены игрока, очередь проваливается, и у игрока на счете высвечивается нереализованный убыток. Новое состояние лучшего спроса и предложения после такой сделки может выглядеть следующим образом: бид-аск равен, например, 59.00-60.00, а последняя сделка зарегистрирована по 61.00. Она прошла по цене профессионального участника рынка.

Но положим все нормально, под давлением продавцов спрэд лишь немного переместился вниз, и скальпер может стать лучшим аском, чтобы зафиксировать прибыль. Например, игрок открыл позицию по 61.66 — выше первого спроса на покупку и стал лучшим предложением на продажу по 61.90. Рынок вял, близится час закрытия дня, а покупателя все нет. Чтобы не стать инвестором на ночь, скальперу необходимо во что бы то ни стало закрыть позицию. В конце концов игрок вынужден «сдаться» маркет-мейкеру и продать по 61.55 и 61.50. Или еще дешевле, если последний, видя, что скальпер в ловушке, сместит свой спрос еще ниже.

Единственный способ прилично заработать на малоликвидных активах — это иметь достаточное количество денег и бумаг, для того чтобы силой своего спроса и предложения удерживать рынок в той ценовой нише, в которой удобно работать. При этом игрок мало чем отличается от маркет-мейкера и, используя его стратегии, описанные в предыдущей части книги, действительно может получить прибыль. Если денег и бумаг у игрока существенно меньше, чем средний дневной объем по бумаге, то в лучшем случае он сможет «отбить» биржевые и брокерские комиссионные.

Брокеру, выгодно, чтобы клиент совершал как можно больше операций за день. Поэтому многие брокерские фирмы бесплатно предоставляют хорошие информационные и технические средства для быстрой торговли, призывая новичков потягаться со специалистами в умении «ловить» копейки на десятирублевых бумагах и предоставляя большое кредитное плечо. Маркет-мейкеру тоже выгодно, чтобы игроки пытались работать внутри установленного им спрэда и принимали первый удар на себя. Обыграть маркет-мейкера и специалиста можно только в том случае, если у игрока есть приличные деньги, чтобы держать свой спрэд, оставив солидный брокерский дом не у дел. Если размер торгового счета ограничен, то даже без учета комиссий скальпер, перехватывая риск на себя, будет терпеть временные убытки всякий раз, когда цена будет проходить сквозь его заявку. В семи случаях из десяти наиболее вероятен выход из позиции по приказу стоп-лосс, что в условиях малой подвижности бумаги и соотношения риск/прибыль порядка единицы разрушит счет игрока в течение нескольких торговых дней.

Таким образом, обыграть крупного маркетмейкера или дилера, не имея достаточных средств, скальперу практически невозможно. Во-первых, брокерский дом имеет приблизительную информацию о дисбалансе спроса и предложения по бумаге и точную— по защитным приказам своих клиентов. Во-вторых, именно он устанавливает начальный бид-аск спрэд, изменяет и перемещает его в ходе торгов в зависимости от активности участников рынка и динамики спроса.

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010