В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1016848 человек которые просмотрели 19404139 страниц.
Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте


Название: Секреты биржевой торговли

Автор: В. Твардовский

Жанр: Технический анализ

Рейтинг:

Просмотров: 2131

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 |




Глава 45 игры на открытии и действия overnight-спекулянта

 

Работа на пре- и постмаркете

На развитых фондовых рынках основной оборот акций и облигаций совершается на биржевых и организованных торговых площадках. Этим фондовый рынок сильно отличается от международного рынка FOREX. Как правило, часы работы фондовых площадок строго регламентированы. Исторически основным периодом торгов является так называемая регулярная сессия. Это время, когда основные игроки и инвесторы выходят на рынок для установления справедливых цен акций и проведения операций. По мере развития фондового рынка и увеличения оборотов инвесторы и организаторы торговли осознали, что стандартных часов работы биржи недостаточно для полного удовлетворения спроса и предложения. Появилась потребность в дополнительном времени. Поэтому в прошлом веке к регулярной торговой сессии был добавлен специальный период, называемый постмаркет* (post market).

Изначально на NYSE постмаркет использовался лишь как рынок, где осуществлялась торговля крупными корзинами ценных бумаг по единой цене, определяемой и устанавливаемой биржей по результатам торгов — последних нескольких минут регулярной сессии. Такие крупные сделки проводились и регистрировались непосредственно биржей.

Впоследствии, с развитием внебиржевого сегмента рынка и появлением электронных торговых сетей, постмаркетом стали назвать

 

Этим термином обозначают незначительный промежуток времени от 15 минут до часа, когда участники торгов могут проводить дополнительные сделки всю торговлю ценными бумагами, которая протекает после закрытия регулярной биржевой сессии. Отличительной особенностью биржевого постмаркета от внебиржевого являются строгие временные рамки первого и достаточно слабая ликвидность при размытых временных границах второго.

Кроме регулярной сессии и постмаркета на многих торговых площадках существует еще и так называемый премаркет. Преморкет — это предсессионный период, когда дилеры и маркет-мейкеры совершают пристрелочные сделки с целью изучить изменившийся за ночь баланс спроса и предложения. Это помогает им установить наиболее справедливые цены открытия биржевой сессии. И опять — существует биржевой и внебиржевой премаркет.

Правила сведения и регистрации сделок на биржевом и внебиржевом премаркете отличаются друг от друга. Кроме того, существуют отличия по проведению сделок на биржевом премаркете и на регулярной сессии. В отличие от постмаркета, где торговля идет по ценам, устанавливаемым биржей, и заявки сводятся в порядке их очередности регистрации в торговой системе, на биржевом премаркете игрок не видит цен, выставляемых другими операторами. Таким образом, постановка заявок на совершение сделок производится вслепую. После того как заявки выставлены, биржа за несколько секунд до начала регулярной сессии прекращает их прием и осуществляет сделки по встречным заявкам. При этом сделки регистрируются по цене, не хуже указанной в выставленном ордере. Дополнительными критериями являются время выставления и принцип удовлетворения наибольшего объема. После сведения всех возможных сделок запускается регулярная сессия. Таким способом, например, функционирует премаркет фондовой секции ММВБ. Обратим внимание, что на премаркете ММВБ не принимаются рыночные заявки, а на постмаркете биржей отвергаются лимитированные приказы. Это следует из технологии сведения сделок, описанной выше.

На внебиржевом премаркете, например в торговой сети Island ECN, сделки осуществляются и регистрируются точно так же, как и во время обычной сессии.

Таким образом, все торговое время может быть разделено на три части:

предторговый период — премаркет,

регулярная сессия,

послеторговый период — постмаркет.

Не на всех фондовых площадках имеется пре- и постмаркет. Например на Фондовой бирже РТС не введены дополнительные торги,а регулярная сессия проходит с 11:00 до 18:00 по московскому времени. В отличие от РТС на крупнейшей бирже России ММВБ в секции фондового рынка установлены и регламентированы все три периода. Премаркет начинается 10:15:00 утра и длится до 10:29:45 по московскому времени. Регулярная сессия проходит с 10:30 до 18:45, а постмаркет длится с 18:45 до 19:00 вечера. В послеторговый период участники могут осуществлять сделки по единой цене, совпадающей со средневзвешенной ценой последних 15 минут торгов регулярной сессии. При этом заявка может быть подана только как рыночная, без указания цены. Данные заявки накапливаются в торговой системе ММВБ в течение 15 минут. Все сделки в послеторговый период проводятся в последнюю секунду периода по принципу очередности выставления заявок по времени.

О том, что происходит на бирже перед началом торгов и непосредственно после их начала, а также в последний час работы биржевой площадки, речь пойдет далее.

 

Значение премаркета, первого и последнего часа торговой сессии

Премаркет и первый час торгов определяют начальную позицию противоборствующих сторон. В начале торговой сессии профессионалы оценивают утренний баланс между спросом и предложением и пытаются своими действиями на рынке свести покупателей с продавцами на наиболее справедливом рубеже цен. Одновременно с этим ведется активная спекулятивная игра. Следуют пристрелочные сделки с целью прощупать силу продавцов и покупателей. Если предложение преобладает над спросом, то покупатели уходят в «глухую оборону», и рынок открывается с отрывом вниз. Если существует заметный спрос на бумагу, то оборонительные рубежи занимают продавцы. Они устанавливают цену, по которой готовы расстаться со своими бумагами, и торговля открывается с гэпом наверх. Чаще всего в начале сессии позиция участников рынка нейтральна. В этом случае торговля начинается в окрестности цены закрытия предыдущего торгового дня.

Таким образом, в результате совместных действий профессиональных участников рынка и спекулянтов устанавливается цена открытия дня. Цена открытия подтверждает или опровергает направление движения, имевшее место на закрытии предыдущей торговой сессии. И в этом смысле в начале торговой сессии формируется первый импульс предстоящего дневного движения цен.

Очень важным периодом торговой сессии является последний час или несколько минут перед закрытием регулярной сессии. Для определенности будем использовать термин час, хотя для каждой конкретной бумаги этот промежуток времени свой и зависит от ее ликвидности, частоты и объема сделок, волатильности дневного движения. В час перед закрытием большинство профессиональных инвесторов принимают решения об открытии новых или закрытии старых позиций. Профессиональные дэй-трейдеры закрывают имеющиеся длинные или короткие позиции, а оуегт^ги-спекулянты принимают решения относительно того, к какому лагерю присоединиться и в какую сторону открыть позицию до следующего утра. Таким образом, последние минуты торгов являются самыми напряженными.

Именно по ценам закрытия оцениваются изменения стоимости портфелей инвесторов и результаты деятельности управляющих. Именно по котировкам вблизи закрытия определяется цена сделок на биржевом постмаркете. Неудивительно, что поведение последнего часа торгов часто может находиться в противоречии с поведением цен в течение всего дня. Например, рост котировок последнего часа при падении цен во время торговой сессии говорит лишь о закрытии коротких позиций дневными спекулянтами. Соответственно такое закрытие зовется медвежьим. Аналогично, падение цен в последний час при их росте в течение дня называется бычьим закрытием и свидетельствует о фиксации прибыли дэй-трейдерами по длинным позициям.

 

Импульсы закрытия и открытия торговой сессии

Возможных вариантов закрытия регулярной торговой сессии может быть три: заключительное движение, направленное вверх; закрытие вниз и нейтральное закрытие. Открытие последующей сессии также может быть представлено в трех вариантах: открытие с разрывом вниз, открытие с отрывом наверх (отрыв или разрыв часто называют также гэпом) и нейтральное открытие, произошедшее вблизи предыдущего закрытия с точностью до десятиминутной волатильности цен. Всего возможны девять комбинаций. Эти комбинации представлены в таблице, где также дана наиболее вероятная интерпретация предстоящей торговли.

Комбинации закрытия/открытия

и наиболее вероятные интерпретации рынка

Если, например, заключительное движение предыдущей сессии прошло наверх, а рынок на следующий день открывается с разрывом вниз, то эта комбинация соответствует сильному медвежьему рынку. Это означает, что все те, кто покупал накануне по цене закрытия, наутро оказались в убытке, т.е. в медвежьей ловушке. Наоборот, заключительное движение вниз и отрыв наверх на следующее утро представляет сильный бычий рынок. Это соответствует ситуации, когда утром в ловушке оказались медведи. Эти комбинации и ситуативные ловушки показаны на рис. 45.1.

Рассмотрим ход торгов после открытия с гэпом наверх или вниз более подробно. На приведенном 10-минутном графике РАО ЕЭС хорошо видно, что за импульсом открытия следуют еще два импульса: сначала в направлении открытия, а потом в противоположном направлении. Начальный из них связан с действиями реальных продавцов и покупателей, последний — с действиями overnight-спеку-лянтов. Первые, как правило, состоят из достаточно неопытных игроков, закрывающих убыточные позиции, открытые накануне вдоль рыночной тенденции и оказавшиеся в медвежьей (30 сентября) или бычьей (1 октября) ловушках. Вторые, т.е. overnight-спеку-лянты, представляют высокопрофессиональных и опытных трейдеров. Они стремятся с максимальной прибылью и по возможности быстро закрыть открытые накануне длинные или короткие позиции. Эти торговцы в основном играют против рыночной тенденции закрытия, т.е. против основной массы игроков.

Именно в результате действий overnight-спекулянтов цена временно движется в направлении, противоположном разрыву на открытии. Котировки при этом как бы стремятся закрыть утренний разрыв. Это возвратное движение тормозится новой волной продаж или покупок, и здесь начинается собственно дневная торговля. В любом случае первые импульсы в начале торгового дня часто обозначают начальные верхние и нижние ценовые рубежи, которые служат отправными точками для дневных спекулянтов и других участников рынка.

Как видно из рис. 45.1, 30 сентября были пойманы в ловушку покупатели. Поэтому такая ловушка называется медвежьей. Торговля началась с отрывом вниз, и после небольшого отката цены вернулись к нижней утренней границе. Дальнейшие действия продавцов привели к ее пробою и дальнейшему снижению цен. Закрытие того же дня также происходило резко вниз, без существенных коррекций и фиксации прибыли держателями коротких позиций. На следующий день рынок показал, что медведи накануне переусердствовали. Сильное снижение цен по результатам торговой сессии 30 сентября привело к активизации спроса на «дешевые активы» и выразилось в открытии с гэпом наверх на следующее утро, 1 октября. Теперь уже медведи оказались в бычьей ловушке и вынуждены были спешно закрывать свои позиции, толкая цены вверх. После чего в игру вступили overnight-спекулянты, закрывавшие длинные позиции, открытые накануне вечером, что и привело к формированию второго импульса, направленного уже против разрыва. И лишь после завершения этих импульсов дневные операторы и спекулянты начали основную игру на повышение, отрабатывая изменившийся за ночь баланс спроса и предложения.

Таким образом, в подавляющем большинстве случаев в течение первого часа торгов определяются первоначальные границы возможного ценового коридора и его ширина. Далее основную часть торговой сессии спекулятивная торговля ведется в этом диапазоне цен со смещением вниз или вверх в зависимости от текущего дисбаланса спроса и предложения либо без смещения в случае нейтрального внешнего фона и сбалансированности сил покупателей и продавцов.

Если в процессе дневных торгов брокеру поступает крупная заявка на покупку или продажу, то баланс покупателей и продавцов нарушается, что ведет к прорыву первоначально установленного торгового коридора на величину, в несколько раз превышающую его ширину. Это тот самый момент, ради которого дэй-трейдеры просиживают часами за терминалом, торгуя диапазон в предпочтительном, с их точки зрения, направлении прорыва цен. Такие моменты случаются не часто и только на активном и высоковолатильном рынке. Сопутствует им порою нейтральное закрытие предыдущего дня или нейтральное открытие. Эти ситуации показаны соответственно на рис. 39.1 и 45.1.

Рис. 45.2. Ход торгов акциями РАО «ЕЭС России» 24 сентября 2002 г. Закрытие предыдущего дня сопровождалось небольшим снижением котировок. Открытие было нейтральным. С утра игроки обозначили , границы коридора цен и вплоть до 17:00 торговля велась в этом диапазоне. Ничто не предвещало бури, разразившейся в конце торговой сессии

В качестве еще одного примера рассмотрим ход торгов акциями РАО ЕЭС 24 сентября 2002 г., приведенный на рис. 45.2.

Начальный импульс дня соответствует закрытию с понижением и нейтральному открытию следующего дня. Закрытие overnight-пo-зиций привело к тому, что цены вернулись на рубежи предыдущего дня и далее медленно снижались к цене открытия. Здесь начались покупки, и торговля перешла в исключительно узкий игровой диапазон. Такое бывает иногда, когда на рынок приходит крупный покупатель. В 17:00 продавцы отступили, и начался стремительный рост цен. Котировки пробили верхнюю границу утреннего коридора. В игр) включились профессиональные спекулянты, и под занавес торговой сессии игроки развили мощное бычье ралли. В результате цена бумаг РАО ЕЭС за час выросла на 0.20 руб., что составило более 8%! Это в четыре раза превышает границы утреннего коридора. На рис. 39.1, напротив, изображено стремительное падение цены в заключительный час торгов. Начальный импульс дня соответствовал достаточно нейтральному закрытию накануне и открытию с отрывом наверх. В соответствии с нашей таблицей такая комбинация свидетельствует в пользу быков. Действительно, ничто не предвещало медвежьего закрытия торговой сессии. Торговля весь день велась в границах очень узкого утреннего коридора. Затем под давлением продаж покупатели отступили и началось безудержное падение цены, продолжавшееся вплоть до конца торгового дня. Результат впечатляет — заключительное движение цены почти в десять раз превзошло границы утреннего коридора.

Приведенные примеры показывают, что возможна стратегия игры, основанная на торговле диапазона в предпочтительном направлении. Суть ее состоит в том, что при игре в прорыв верхней границы диапазона открывается .длинная позиция вблизи нижней границы с близким приказом стоп-лосс. При приближении к верхней границе половина позиции закрывается. Это обусловлено более вероятной возможностью отката цен от уровня сопротивления. При откате вниз позиция восстанавливается до первоначальной вблизи нижнего уровня, а при прорыве диапазона наверх — прибыль приносит оставшаяся часть длинной позиции. Таким образом, производятся активные спекуляции половиной позиции внутри торгового диапазона. А в случае прорыва коридора наверх вторая половина длинной позиции удерживается до конца роста. Если первоначальный план оказался неверным, выход осуществляется без больших потерь.

В случае если предполагается прорыв торгового диапазона вниз, то необходимо открывать короткую позицию у верхней границы и откупать половину позиции вблизи нижней.

 

Работа оуегп^М-спекулянта

Рассмотренные примеры показывают, что для составления плана дневной торговли очень большое значение имеет импульс открытия дня. Он определяется не собственно ценой открытия торговой сессии, а сопоставлением динамики первого часа торговли с заключительным движением на закрытии предыдущего дня. Цены открытия и закрытия соседних торговых сессий находятся в неразрывном единстве. При этом цена закрытия имеет исключительное значение, так как фиксирует промежуточное соглашение о цене между покупателями и продавцами, подводящее итог дневной торговле. Риски открытых позиций в последние минуты торгов берут на себя оуеп^пг-спекулянты. Именно они участвуют в определении цены закрытия дня, пытаясь под конец сессии создать баланс между спросом и предложением. Действия оуеп^ги-спекулянтов уменьшают возможные дневные разрывы цен таким образом, что шансы успешной игры на повышение и понижение на следующий день в среднем равны.

Поскольку работа overnight-тpeйдepoв сопряжена с чрезвычайно высокими рисками, то не удивительно, что она существенно отличается от работы дэй-трейдера. Дневные спекулянты, соблюдающие правила дневной торговли, находятся в состоянии психологического комфорта. Спекулянтам, оставляющим позиции на ночь, гораздо труднее быть хладнокровными. Утро для них начинается с напряженной работы, требующей полной концентрации внимания, чтобы быстро оценить ситуацию и решительно действовать по плану, составленному накануне вечером или в соответствии с изменившимися за ночь условиями. Тщательный анализ дневной тенденции цены помогает overnight-cпeкyлянтaм сохранять невозмутимость и спокойствие духа. Они, подобно краткосрочным инвесторам и свинг-трейдерам, ежедневно несколько часов посвящают анализу динамики компаний, которыми собираются торговать. Отличие от свинг-трейдеров состоит в том, что у overnight-игpoкoв список возможных инструментов для торговли на порядок шире. У overnight-спекулянтов, торгующих на фондовом рынке США, такой список содержит от сотни до двух сотен акций различных эмитентов. Это не означает, что профессионалы ежедневно совершают операции по всем из них. Торговцы просто «ведут» эти компании «по жизни», отбирая для своих операций ежедневно те акции, по которым возможны сильные изменения цены. При этом, в отличие от инвесторов, они проводят анализ не только на предмет открытия длинных позиций, но и коротких. Это связано с тем, что профессиональным участникам рынка приходится чаще всего выступать противоположной стороной сделки.

Рассмотрим некоторые особенности работы оуеп^пг-трейде-ров. Как правило, они отбирают несколько возможных претендентов на открытие позиций в течение второй половины торговой сессии в соответствии со своими планами и развитием событий внутри дня. В конце сессии принимается окончательное решение, какую сторону занять по тому или иному активу. Соотношение открываемых коротких и длинных позиций определяется исходя из общей рыночной тенденции. Так, например, на сильном рынке на каждые две-три длинные позиции обязательно приходится одна короткая. Это является правилом, которое существенно уменьшает риски, связанные с возможностью изменения за ночь настроений инвесторов. Такая технология трейдинга позволяет профессионалам более спокойно принимать потери при неожиданно возникшем утреннем дисбалансе рыночных сил в направлении, противоположном их позициям. Количество открытых позиций при торговле на заокеанском рынке должно быть не менее десяти и включать бумаги, относящиеся к различным секторам экономики. Это позволяет диверсифицировать вложения средств на ночь и сокращает риски. Еще одно важное торговое правило overnight-игpoкoв состоит в том, что утром они обязаны по возможности быстро закрыть все открытые накануне позиции. Это правило вполне аналогично правилу дэй-трейдера, которое требует завершения всех операций до окончания торговой сессии и уход в ночь без открытых позиций. Разумеется, в первую очередь оуеп^пг-спекулянты закрывают убыточные позиции. Убыток показывает, что динамика цены того или иного актива противоречит операциям, совершенным накануне. Прежде чем вновь открывать позицию по бумаге, принесшей убыток, необходимо вернуться к графикам и полистать ленту новостей.

Overnight-тpeйдинг следует рассматривать аналогично дэй-трей-дингу в качестве краткосрочной инвестиции в широком смысле этого слова. Профессиональные спекулянты играют в обе стороны: в одних случаях — на повышение, в других — на понижение с целью получить прибыль от своих операций. Для тех и других время инвестиции не превышает одного дня. Однако в отличие от внутридневной торговли оуеп^пг-трейдинг представляет торговлю, основанную абсолютно на других методах оценок рисков и потенциальной прибыли. Решение на открытие оуеп^пг-позиции принимается на основе тщательного анализа внутридневной тенденции цены, массивов исторических данных, новостей, которые еще только могут

появиться за ночь, а также анализов и прогнозов смежных рынков — процентных ставок и валютных курсов Практически невозможно сочетать в одном лице и удачный дэй-трейдинг, и оуегтдгц-спекуля-ции. Начинающему игроку не стоит даже пытаться совместить эти различные и в некотором смысле противоположные сферы биржевой деятельности. Для чтобы извлекать прибыль из операций оуегтдпг-торговли, необходимо особенное чутье, годы кропотливой «работы над графиками» и понимание взаимосвязи различных секторов финансового рынка.

 

 

Кто стал на цыпочки — не устоит, Кто широко шагает — не удержит шаг. Кто стремится на гребень — не будет вознесен, Но безвольная щепка взмоет.

ЛаоЦзы ДаоДэЦзин, 24

 

 




Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 |

Оцените книгу: 1 2 3 4 5

Добавление комментария:






Информацию в электронную библиотеку yourforexschool.com добавляют исключительно для ознакомления. Если вы являетесь автором книги или компанией которая имеет права распространения и вы хотите чтоб на сайте не было вашей книги, то напишите в обратную связь и мы незамедлительно удалим её.

Копирование материалов сайта разрешено только с использованием активной ссылки на yourforexschool.com Copyright © 2010